西南證券：給予科沃斯買入評級

2022-01-24西南證券股份有限公司龔夢泓對科沃斯進行研究併發布了研究報告《深化雙品牌驅動，業績持續高增》，本報告對科沃斯給出買入評級，當前股價為134.97元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為40.55%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為長江證券的徐春、孫珊。

科沃斯(603486)

投資要點

事件：公司發佈了業績預增公告，預計2021年實現歸母淨利潤20~20.5億元，同比增長211.9%~219.7%；扣非後歸母淨利潤18.5~19億元，同比增長248.4%~257.8%。據此測算公司2021年Q4單季度實現歸母淨利潤為6.7~7.2億元，同比增長約71%~84%；扣非後歸母淨利潤為6.4~6.9億元，同比增長約73%~87%。

深化雙品牌驅動，自主品牌業務快速增長。公司持續深化科沃斯+添可的雙輪驅動戰略，成功推出多款家用服務機器人以及智能生活電器產品。在清潔電器持續擴容的背景下，憑藉領先的產品力以及全面的渠道佈局，公司旗下科沃斯和添可品牌收入實現快速增長。根據奧維雲網數據顯示，2021Q4科沃斯/添可線上銷售額分別為19/14.1億元，同比增長37.6%/142.8%。

盈利能力持續優化。公司業績增速亮眼，一方面得益於新品推動下公司自主品牌銷售額快速增長，另一方面得益於公司盈利能力的優化。2021年9月公司推出年度旗艦產品X1系列，定價在4500元以上。以X1系列為代表的高端產品佔比提升推動公司產品銷售價格中樞上移，公司綜合毛利率顯著提升。根據奧維雲網數據顯示，2021年10-12月科沃斯、添可產品銷售均價分別為3221/3597/3201元，3256/3418/3463元，分別同比增長68%/83%/65%，9%/15%/10%。

盈利預測與投資建議。公司作為清潔電器龍頭企業，將憑藉品牌優勢、研發優勢充分享受清潔電器行業擴張的紅利。預計2021-2023年EPS分別為3.53/4.82/6.40元，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格或大幅波動、新品銷售不及預期、行業競爭加劇風險。

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級18家，增持評級8家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為218.51；證券之星估值分析工具顯示，科沃斯（603486）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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