俄烏衝突事件升級，外圍地緣政治因素再對市場風險偏好產生影響。截至2月24日收盤，A股三大股指下跌，滬指下跌1.7%，深成指下跌2.2%，創業板指下跌2.11%。
這令原本年內表現就震盪的權益市場更“雪上加霜”，同花順iFinD數據顯示，截至2月23日，主動股票型基金和混合型基金年內平均收益率分別為-8.88%和-6.41%，大部分權益類基金都收益不佳。
難道今年就沒有表現較好的基金了嗎？記者注意到，有一類基金正在悶聲發大財，所有商品型ETF目前年內均實現了正收益，其中，唯一一隻豆粕期貨ETF場內漲幅已經超過28%，並且以超過21%的淨值漲幅領跑全市場基金。
商品ETF大漲
南美地區正在面臨乾旱威脅，穀物出口國俄羅斯與烏克蘭之間的衝突引發地緣政治風險，讓市場目前對小麥和大豆的供應感到擔憂。
截至2月24日記者發稿前，歐洲小麥期貨價格較黑海地區上漲20%，至344歐元/噸，創下9年來最高水平。近幾日，芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易價格已經連續上漲。實際上，自今年年初以來，大豆期貨交易價格就整體保持上漲，已經創下近十年來的新高。小麥、玉米、豆粕等農作物期貨的交易價格近幾日也在連續走高，相應的主題基金年內收益也跟着水漲船高。
同花順iFinD數據顯示，截至2月24日收盤，豆粕期貨ETF上漲4.26%，領跑全市場ETF。自年初以來，豆粕期貨ETF場內漲幅已經達到28.42%，截至2月23日，場外淨值漲幅達到21.3%，兩項數據均領跑全市場基金。
華夏基金認為，由於當前國內大豆與豆粕庫存均降至近年同期低位，豆粕供應偏緊，國內飼料價格已經持續上漲。
不只是豆粕，其他商品型ETF年內收益同樣可觀。能源化工ETF今年以來漲幅超過14%，有色ETF漲幅超過7%，所有黃金和上海金ETF年內漲幅超過5%。
上漲邏輯在哪
對於今年商品型ETF跑出的“黑馬錶現”，匯鴻匯升投資告訴《國際金融報》記者，商品ETF最直接的反映了現貨市場的價格變化，通脹會持續推升各種商品的價格，俄羅斯和烏克蘭的地緣政治危機也對農產品、貴金屬等品種形成較強的催化。“至於價格的後續走勢，則具有較強的不確定性，今年中美政策貨幣和經濟政策的陸續發佈，都會對後續走勢產生較大的影響”。
私募排排網基金經理胡泊認為，“疫情導致的大宗商品錯配是近期商品表現優異的主要原因”，即使是美聯儲加息縮表，短期也很難直接改變供需關係的緊張狀況，所以大宗商品整體表現仍然強勢，並沒有隨着加息而回調。但長期來看，胡泊認為，一方面，大宗商品有很強的週期性；另一方面，隨着疫情的好轉，海外疫情管制的放開，未來供給將大幅增長，整體供需應該會逐步趨於平衡，所以大宗商品相對來説比較難以出現持續的上漲行情。
事實上，雖然商品型ETF表現出色，全部實現了正收益，但場內最高漲幅和最低漲幅的差距也超過了20%以上。玄甲金融CEO林佳義認為，今年商品收益跑出亮眼業績也是分化的，商品期貨本身就是“零和博弈”，而大機會來自於大波動及趨勢機會。今年以來，上游大宗以及地緣政治影響，都提供了大波動機會。對於趨勢上漲動能衰落，且下游需求邊際遞減的品種，自然有較大調整壓力。
後市還會漲嗎
展望後市，華夏基金認為，南美乾旱加劇已經逆轉南美大豆增長預期，而國內目前大豆、豆粕庫存偏低，節後需求恢復，但油廠開工率偏低，短期內國內供需偏緊，在外盤走高刺激下，豆粕期貨或仍有上行空間。
建信基金認為，近期商品型基金表現較好，但也存在一些隱憂。今年以來，地緣政治的事件衝擊助推了原油、黃金等大宗商品的上漲，但地緣政治帶來的影響一般都是偏短期，投資者還需多關注商品本身的供需、庫存等基本面因素。此外，2022年美國將開始加息和縮表進程，投資者需要關注美聯儲加息的節奏和力度，若隨着加息進程帶來經濟的衰退，對全球商品的需求將會造成一定影響。
“我們目前比較看好期貨類策略的表現，另一方面調整充分之後，整個A股市場的投資價值又開始逐步凸顯，看好相應賽道的投資機會。”胡泊認為。
匯鴻匯升投資分析認為，就各類基金收益而言，都會存在大小年之分，而且今年各類資產的輪動會進一步加大，以資產配置為核心的FOF基金，在今年將具有更穩健的收益特徵。
記者 夏悦超
編輯/封面 陳偲