今日東方財富(股票代碼：300059)午盤異動，截止發稿上漲3.60%股價3.6%創歷史新高，市值達到3873.8億超過了“券商一哥”中信證券(600030)的市值3494.1億。
東方財富是網紅私募基金經理鄧曉峯唯二重倉的大盤股(另一個大盤標的是紫金礦業)，它究竟有什麼內在競爭力可以在券商這個同質化的行業中脱穎而出，並且成為近千家的機構持倉股？本文將重點分析以上問題。
東方財富處於戴維斯機遇中
據公司公告，東方財富是國內互聯網金融服務平台，證券、期貨經紀、基金銷售、金融數據服務等都受到投資者的青睞，也展現出較高的成長性。就拿最近三年的數據來説，據《紅週刊》記者統計，2018年至2020年，東方財富實現營業總收入31.23億元、42.32億元和82.44億元，比去年同期增長了22.64%、35.23億元。
到今年第三季度末，東方財富實現營業總收入96.36億元，比上年同期增長62.07%；實現了62.34億元的淨利潤，比上年同期增長83.48%。對於這一點，東方財富解釋説，這主要是由於證券經紀業務淨收入和金融電子商務服務業務收入的逐年增長。
類似於東方財富的業績表現，公司股價也進入上漲通道。從2018年初至今，東方財富數據已累計上漲614.9%，顯示出典型的戴維斯雙擊。
(資料來源：東方財富)
東方財富的“護城河”
(資料來源：浙商證券)
公司有券商全牌照，“互聯網+券商”稀缺屬性。東方財富通過獲得資金銷售牌照、證券業務牌照、公營基金牌照等金融牌照，在積累了流量優勢後，擴大了業務範圍，實現了流量變現。
因為東方財富積累的用户自身對財經信息的關注程度很高，而且有很大一部分是風險偏好高的股民，所以用户屬性與證券、基金等業務的匹配度非常高。現在東方財富是 A股中只有一個“互聯網+券商”標的，稀缺性突出。
網絡經紀行業的“網商”可以分為以下幾種類型：1)以互聯網券商為代表的公司，例如富途證券；(2)與華泰證券等傳統券商相疊加；(3)以因特網公司起家，然後進入東方財富等證券行業。東方財富在中國金融市場上的股票、基金牌照比互聯網券商要多；東方財富比傳統券商擁有更多的流量優勢。
(資料來源：浙商證券)
客户方面，東方財富通過其旗下財經門户網站“東方財富網”、“天天基金網”、互動交流社區“股吧”以及相應的APP獲取客户，依靠財經網站、交流社區的互動性和APP獲取客户，依靠財經網站、交流社區的互動性和APP。通過一系列的線上和線下廣告推廣活動，富途進行營銷，快速開户、APP流暢使用感帶來的良好用户體驗也能吸引並保留客户，從而增強客户互動性。
據 Wind和易觀千帆數據顯示，在2021年4月，東方財富 APP月活躍度為1,462萬，高於券商龍頭之一的華泰證券“漲樂財富”APP的887萬用户。
東方財富估值的合理性
(資料來源：雪球)
浙商證券選擇同花順、中金公司、廣發證券、興業證券、第一創業等公司作為比較公司，以可比估值法對其估值進行比較。東方財富相對於同花順而言，在大財富管理類業務中，變現能力較強，業務更為多元化；與中信證券、中金公司等傳統券商相比，東方財富的成本更低、利潤更高。東方財富2021 E的淨利潤增長率高於可比公司，2021 E可比公司的平均 PE為22.2倍，東方財富的49.1倍，也體現了市場對其稀缺性和成長性的認可。
鄧曉峯“押寶”東方財富這種大市值股的根本原因，或許是因為這種大市值股並不弱於小公司的成長。至今東方財富再創歷史新高再次驗證了其較強的價值發現能力。