2022-04-07國金證券股份有限公司姚遙對金風科技進行研究併發布了研究報告《深度受益老舊機組改造，風機龍頭持續開疆拓土》，本報告對金風科技給出增持評級，認為其目標價位為19.62元，當前股價為13.06元，預期上漲幅度為50.23%。
金風科技(002202)
投資邏輯
風電裝機由週期性正式步入成長性階段。 2010 年、 2015 年、 2020 年為歷史風電三次搶裝期。前兩次搶裝過後，風電裝機均出現連續兩年的回落，呈週期性。 2021 年是陸風平價第一年，大型化下風機迅速降本，提高 IRR，從而拉動下游風電裝機需求。據伍德麥肯茲統計， 2021 年國內風電新簽訂單容量達到 55.2GW，高於 2020 年招標量 31.1GW。 2021 年高招標量預計2022 年裝機或創歷史新高，達 60GW， 風電裝機由此正式步入成長性階段。
金風為風電整機龍頭，連續 11 年裝機排名第一。 金風科技是國內最早進入風力發電設備製造領域的企業之一，經過二十餘年發展成長為國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商。公司通過不斷開發和完善各產品平台，產品可適用於高低温、高海拔、低風速等不同運行環境，保證市場覆蓋率。
截至 2010 年金風累計風電裝機佔比 20.3%，深度受益老舊機組改造政策。2021 年 12 月國家能源局發佈·風電場改造升級和退役管理辦法?意見稿，鼓勵併網運行超過 15 年的風電場開展改造升級和退役。截至 2010 年我國累計風電裝機為 45GW，累計裝機平均功率為 1.3MW，風電機組數量約為34495 台。預計更換後機組平均功率為 2.5MW，則改造規模在 86GW。預計老舊機組改造中，風機場將優先沿用原風機廠商的新機型，截至 2010 年金風累計裝機份額達 20%，高份額使得公司將深度受益於此政策。
盈利預測和投資建議
我們預計公司 2022-2024 年分別實現淨利 41、 46、 52 億元，同比分別增長18%、 13%、 13%，對應 EPS 0.96、 1.09、 1.23 元。公司為風電整機龍頭，深度受益風電長景氣，當前股價對應三年 PE 分別為 14、 12、 11 倍。給予 2022 年整體 18 倍估值，目標價 19.62 元/股， 首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
政策性風險、市場競爭風險、經濟環境及匯率波動風險、資產及信用減值風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券紀成煒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.77%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利39.39億，根據現價換算的預測PE為14.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級12家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為17.76。證券之星估值分析工具顯示，金風科技（002202）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。