智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，首予百川暢銀(300614.SZ)“增持”評級，目標價55.65元，預測2021-23年實現歸母淨利1.81/2.55/3.25億，對應PE為42.31/29.99/23.52倍，給予公司2022年目標PE估值35倍。
天風證券主要觀點如下：
百川暢銀：專注沼氣綜合利用的碳減排先行者。
百川暢銀專注於沼氣綜合利用和碳減排事業十餘年，通過回收沼氣(主要成分甲烷)發電，減少甲烷排放並實現碳減排。公司自成立以來，已在海內外開發簽約項目100多個，投產運營項目80多個。截至2021年上半年末，公司已經累計回收甲烷氣體約27.73億立方，貢獻清潔能源44.36億度，減排二氧化碳約3056萬噸。垃圾填埋氣發電收入為公司的業績核心，2020年公司實現營業收入5.19億元，同比增長11.76%;歸母淨利潤1.25億元，同比增長3.01%。
垃圾填埋氣發電市場空間廣闊，公司滲透率有望提升。
我國城鎮化率提升導致生活垃圾規模持續攀升，未來衞生填埋、垃圾焚燒作為垃圾處理的兩種主要方式將保持均衡發展的趨勢。垃圾填埋氣的主要成分為甲烷，是大氣環境污染源之一。垃圾填埋氣同時也是一種潛在的清潔能源，在兩碳背景下，垃圾填埋氣發電受到國家相關政策的大力支持。
近年來我國沼氣發電的新增、累計裝機容量均有所增長。截至2020年沼氣發電裝機容量為89萬千瓦，同比增長12.66%;沼氣發電項目266個，同比增長23.15%。截至2019年，全國沼氣發電產業覆蓋率不足12%，仍具有較大的市場空間。
規模+技術優勢，助力公司業務拓展。
截至2020年末，公司已為82座垃圾填埋場提供垃圾填埋氣治理服務，所有項目併網發電裝機容量171.25MW。公司擁有以提升填埋氣收集效率和機組發電效率為核心的專利37項，其中4項為發明專利，技術優勢為公司進一步開拓三四線城市的中小型項目提供基礎。公司積極進行外延併購和內延擴展，收購威立雅項目佈局一二線城市的同時積極進行廚餘垃圾、養殖糞污等非垃圾填埋領域的沼氣利用，尋求全新業績增長點。
碳減排有望成為公司全新增長點。
2021年7月全國碳排放權交易市場正式啓動，未來更多行業納入碳交易市場將推動減碳成本逐步提升。經測算，若CCER項目重啓，在碳價分別為30/60/100元的條件下，CCER對收入端的貢獻分別為1.79/3.59/5.98億元，對應收入端的彈性分別為32.15%/64.30%/107.16%;對利潤端的貢獻分別為1.35/2.69/4.48億元，對應利潤端的彈性分別為96.45%/192.89%/321.49%。
風險提示：業務較為單一、垃圾填埋氣發電上網電價補貼政策變化、垃圾焚燒替代衞生填埋引發的垃圾填埋氣不足或項目減少的風險、發電項目不能及時併網以及市場競爭加劇的風險。