智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，凱萊英(002821.SZ)處於創新藥研發生產外包高景氣優質賽道，且憑藉技術等綜合優勢成為國內CDMO領導者，引領行業快速增長，有望享受估值溢價，維持“買入”評級。
事件：2021年08月15日，公司發佈半年報，報告期內實現營業收入17.6億元，同比增長39.04%；歸母淨利潤4.29億元，同比增長36.03%；扣非歸母淨利潤3.53億元，同比增長27.29%。
中泰證券主要觀點如下：
業績符合預期，剔除股權激勵費用與匯兑損失後表現持續亮眼。
2021H1收入剔除匯率差異後同比增長51.19%，利潤增速低於收入增速主要源於：1)股權激勵計劃增加管理費用1542.82萬元；
2)匯率波動導致匯兑損失411.97萬元，剔除二者影響後預計公司2021H1經調整淨利潤同比增長40.46%。分季度看，2021Q2營業收入為9.83億元(同比，下同，+24.36%)，剔除匯率差異，同比增36.44%，2021Q2歸母淨利潤2.75億元(+32.48%)，增長持續強勁。
臨牀階段增長強勁，產能擴張持續加速。
公司2021H1商業化階段收入約7.87億元(+6.88%，按固定匯率+12.97%)，該行預計主要源於商業化收入確認存在季度間波動，下半年通常為訂單確認旺季，商業化收入有望下半年逐步恢復。臨牀階段收入約8.29億元(+76.94%，按固定匯率+92%)，主要系公司“D”的能力持續得到市場印證，承接了151個臨牀項目(+51%)所致。
2021H1公司產能約2,979.8m3(+24.2%)，下半年及明年預計在天津、敦化、鎮江等地區釋放新產能，2021、2022年底產能有望分別達4369.8m3(+56.1%)、5869.8m³(+34.3%)。
新業務拓展逐步收穫，不斷帶來增長新動能。
2021H1新業務高速增長，整體收入約1.44億元(+144.62%)，收入佔比提升至8.18%(+3.53pp)。
1)化學大分子：2021H1收入+98.39%，新增客户10個，新增II/III期項目7個；
2)製劑：2021H1製劑收入+82.72%，無菌滴眼液業務訂單數量同比增300%，噴霧乾燥車間已投入使用，熱熔擠出技術平台預計2021年9月投產；
3)臨牀研究服務：2021H1新簽署66個合同(創新藥項目佔比60.1%)，截止2021H1在手訂單超1億元。
盈利預測：預計2021-2023年公司收入41.18/53.72/69.75億元，同比增長30.73%/30.47%/29.83%，歸母淨利潤9.7/12.9/17.11億元，同比增長34.38%/32.96%/32.66%，對應EPS為4/5.32/7.06元。
風險提示：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險核心技術人員流失風險；原材料供應及其價格上漲的風險，環保和安全生產風險；匯率波動風險。