來源：中信證券
截至10月15日晚，全部A股2020年三季報披露率僅33％。以披露預告的公司為樣本，全部A股/非金融2020Q3單季度淨利潤增速分別為67％/65％，前三季度累計淨利潤增速也達到了38％/36％。分行業看，Q3單季度淨利潤同比增速最高為汽車/機械/電力設備及新能源/家電/電子，集中在製造產業；環比增速最高的行業為商貿零售/消費者服務/房地產/煤炭/紡織服裝，集中在消費產業。
2020年三季報預告披露率33％，預喜公司佔比47％。
當前業績披露規則下，僅深交所主板、中小板要求滿足一定經營/財務條件的上市公司披露季報預告。截至10月15日晚，1334家公司披露了Q3預告，披露率33％。從預告類型看，2020年三季報預喜公司佔比47％，相比去年三季報的預喜率下滑5個 pcts，但環比今年中報預喜率提升6 個pcts，表明2020Q3單季度上市公司盈利實現了持續快速修復。
披露預告公司2020Q3單季度淨利潤同比大增+67％。
披露三季報預告的公司中，同時披露預測淨利潤區間和去年同期淨利潤的公司共978家，取預告淨利潤區間均值計算，已披露數據公司2020Q3單季度同比/環比淨利潤增速分別為+67％/+15％：
1）分板塊看，主板/中小板/創業板/科創板披露率分別15％/52％/19％/1％，2020Q3單季度淨利潤同比增速分別+72％/+73％/+41％/+28％，環比增速分別+18％/+20％/-4％/-11％。
2）披露率超過20％的中信一級行業中，2020Q3單季度淨利潤同比增速前5的行業分別為汽車/機械/電力設備及新能源/家電/電子，同比增速分別為+550％/+534％/+187％/+156％/+155％。
3）披露率超過20％的中信一級行業中，2020Q3單季度淨利潤環比增速前5的行業分別為商貿零售/消費者服務/房地產/煤炭/紡織服裝，環比增速分別為+266％/+264％/+153％/+135％/+71％。
4）披露率超過30％的中信二級行業中，2020Q3單季度淨利潤同比增速前8的行業分別為乘用車/廣告營銷/教育/增值服務/農用化工/食品/畜牧業/石油化工，同比增速分別為512％/254％/250％/207％/164％/137％/119％/101％。
由於當前披露率整體偏低，我們基於龍頭的細分行業景氣判斷如下。
1）消費產業，各口徑數據均顯示國慶消費復甦顯著。假期8天全國零售和餐飲重點監測企業銷售額約1.6萬億元，日均銷售額同比增長4.9％；前7天海南四家免税店零售額同比增長167％、日均銷售近1.5億元，環比9月日均提升超40％。國慶長假前7天銀聯網絡的交易金額達2.16萬億元，同比增長6.3％等等。具體到細分領域上，免税、酒店、白酒、速凍、種植、動物疫苗等板塊三季報料將保持強勢。
2）製造產業，經濟復甦背景下，家電板塊白電、廚電、小家電龍頭全面受益，汽車行業景氣也出現了明確回升，預計三季度行業盈利明顯好轉，其中重卡、下游零部件龍頭業績有望超預期；十一期間，國產Model 3標準續航升級版換裝寧德時代LFP電池，推動2020年內第三次降價，持續體現了中國電動化供應鏈優勢，以特斯拉供應鏈為代表的新能源汽車產業鏈料將持續受益。此外，政策加碼打開風光產業需求空間，光伏龍頭有望迎來競爭優勢強化和業績高增長。
3）科技產業短期受疫情和中美摩擦等因素影響較為顯著，但確定性較強的細分領域主要集中在關鍵基礎設施領域的信息安全、蘋果供應鏈為代表的消費電子、國產替代的半導體、“數通+電信”雙市場景氣共振的光模塊、軍隊“補償式”發展需求支撐下的軍工電子。
4）週期產業，9月歐洲新能源汽車銷量火爆，預計四季度新能源汽車領域消費將延續強勢，對鋰鈷產品需求形成顯著拉動，鋰板塊盈利有望大幅改善；此外，黃金公司的業績料將隨着金價高位而持續釋放。
5）基礎設施與房地產產業，2020Q3地產開發保持高位運行，開發商在三季度加強推貨，新房銷售持續熱度。在基建刺激、下游趕工需求和集中度提升等因素的催化下，預計玻璃、防水、管材等行業龍頭公司業績同比實現大幅增長；2020Q3三大航也有望迎來單季度淨利潤轉正。
風險因素：
中美分歧加劇導致全球風險偏好下行，國內政策落地不及預期。