投資導向明晰 創投比拼專業能力

創業板改革並試點註冊制，創投機構為獲得更寬廣的退出渠道而歡欣鼓舞。但創業板改革提倡的新導向——主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，也使得創投機構愈發需要比拼專業能力。

創業板新導向

過去兩三年，對創投機構而言並不簡單，募資難、投資貴、退出也難始終困擾着創投機構們，投資規模與次數出現了明顯下滑，而創業板改革並試點註冊制無疑是給困局中的創投機構打下了一劑“強心針”。

“這兩年創投行情不是很好，對項目的要求也越來越高，投資機構也很謹慎。但在創業板改革相關消息發佈之後，我們投過的一些科技類項目，立刻得到了很多投資機構的關注，詢問是否有投資需求。”深圳摯金資本創始合夥人楊溢告訴中國證券報記者，創業板改革對一級市場的投資有非常明顯的刺激作用，5月以來，投資機構開始積極行動看項目了，有限合夥人（LP）也開始考慮投新的基金。

對此，深創投投資發展研究中心指出，創業板試點註冊制意味着我國資本市場改革再下一城，在一定程度上將進一步加快創投機構上市退出的速度。“企業上市審核週期將大幅縮短。根據科創板的經驗，整個審核週期大約3-6個月，較A股傳統IPO渠道的審核週期明顯縮短。”

在深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁看來，創業板改革對創投來説最直接利好是增加了一個新的退出渠道，但更重要的是提出了投資導向。“創業板改革指出了未來的投資方向，它要求什麼樣的企業創投機構就會去篩選相應的企業。這一導向一是讓傳統產業如何與現代技術結合，另一個則是倡導新模式、新業態。”

選擇合適的上市板塊

在推進創業板改革背景下，擬上市公司如何選擇上市板塊同樣是一個大問題。

深創投投資發展研究中心指出，企業在選擇上市板塊時，首要考慮的是自身特徵與上市板塊的匹配度，即根據自身的行業屬性、財務指標、成長性、資本運作規劃等因素去選擇合適的上市板塊。不同的板塊在定位上是有差異的，比如科創板強調科創屬性，創業板強調四新經濟等。“創業板註冊制改革對企業選擇上市板塊還是產生了一定的影響。比如，一些原本以主板、中小板為目標上市板塊的企業可能會考慮轉向創業板；一些原本以科創板為目標上市板塊的粵港澳地區企業，在綜合考慮溝通成本等因素的情況下，可能會考慮轉向創業板。”

“很多企業會諮詢我們是去創業板還是科創板？其實很多企業對創業板和科創板的區別不是很瞭解。如果你是特別前沿技術驅動型的企業，技術門檻高在全球也是領先的，我們會建議去科創板，因為更支持硬科技企業；如果企業偏傳統行業，同時又有在往智能化、數字化升級的項目，我們一般建議去創業板。”楊溢説。

考驗機構專業能力

科創板和創業板改革的相繼推出，導致創投機構開始越來越多的將視線移到技術及專業性偏高的領域。

在王守仁看來，隨着創業板改革並試點註冊制，創投機構投資會更謹慎和更精細化，會更向創業板改革倡導的方向去投資，更像是價值投資，不會像過往一樣去搶項目、抬價格。“在新的投資導向下，傳統產業與現代技術相結合的項目也不是隨隨便便就能找到的，需要創投機構去努力挖掘。這就更考驗機構的專業化能力，越來越強調投資經理的專業化和產業經驗，光會玩電腦做金融是不行的，必須要懂產業。”

楊溢告訴中國證券報記者，創投的專業性一直在加強。“以前很多投資人都是金融出身的，但現在項目多偏硬科技、生物醫療等領域，專業性比較強，對我們投資人的要求也越來越高。每個領域我們都有專門的團隊，也要求團隊必須具有相應行業的經驗、背景，還要有金融知識，簡而言之就是複合型人才。”