穆迪長期跑贏大市現在值得買入嗎？

　　這家信貸評級機構仍然是很值得買入。

　　市場上有很多值得投資者長線買入的優質股，但面對股市這輪世紀級的調整，很少股票能夠不被拖累，陪跌收場。然而，穆迪（Moody’s）過去幾個月卻能夠抵禦風暴，年初至今只跌約3％。在2019年，此股大升69.5％，過去12個月，此股亦有約22％升幅。以下3個原因顯示穆迪很值得買入。

　　雄厚護城河

　　巴菲特（Warren Buffett）幾年前被問到，他對所投資的公司有何期望，他的開場白，正好與筆者今天的大同小異：我們想要的，就是雄厚的護城河，能夠歷久不衰……而且要由一位忠誠的領主管理，力保這座經濟城保繼續強盛。這一切始於護城河：即是坐擁獨特的競爭優勢，企業因而能夠繼續擁有定價能力，利潤率保持穩定。

　　穆迪貴為信貸評級、研究和風險分析方面的龍頭，確實有這樣的護城河。穆迪與標普全球（S&；P Global） 和惠譽（Fitch）可謂三分天下，屬於三雄鼎立的信貸評級機構。三家公司合共控制約95％全球市場份額。而穆迪更是最大兩家公司之一，與標普全球合共瓜分約80％市場。

　　穆迪的護城河固若金湯，最簡單的事實，就是這個行業容不下太多不同的評級機構，因為更多公司涉足這個領域，只會良莠不齊，衝擊市場標準。評級機構亦受到嚴格監管，這是另一個難以跨越的市場門檻。

　　股價表現亮麗

　　過去10年，穆迪股價一直跑贏標普500指數，只有兩年例外。標普500指數期內的年度化回報率為13.5％。截至2019年12月31日，穆迪在10年內的年均回報率達24.4％。

　　盈利潛力依然巨大

　　穆迪在2019年大放異彩，第四季業績勝市場預期，經調整淨收入按年增長20％。公司旗下的信貸評級業務穆迪投資者服務（Moody’s Investors Service）表現強勁，該業務季度收入大增21％，帶動整體收入上升16％。至於穆迪分析（Moody’s Analytics）季內收入則增長10％。該季債務發行量增長18％，這對穆迪是一個好消息，因為穆迪大部分收入都是來自債務發行評級。

　　公司在2月12日公佈業績，同時給予2020年的業績指引，預測經攤薄每股盈利介乎8.60至8.80美元，而經調整攤薄每股盈利將介乎9.10至9.30美元。相比之下，2019年的經攤薄每股盈利為7.42美元，而經調整攤薄每股盈利為8.29美元。由於新型冠狀病毒大流行肆虐美國，公司在3月11日下調業績指引至預測範圍下限。行政總裁Raymond McDaniel表示：我們正將穆迪投資者服務的2020年全年收入指引從中單位數增長下調至低單位數增長，計及冠狀病毒帶來的相關不明朗因素。我們將繼續監視事態發展，積極應對疫情，致力實現利益相關者的期望。

　　債券發行市場必然遭受冠狀病毒危機打擊，因為穆迪在3月30日已將企業債務的前景從穩定下調為負面。

　　同時，公司已採取措施推動分析業務增長，又透過收購，使收入來源更加多姿多彩。公司今年2月便收購Regulatory DataCorp，該公司專門提供數據，協助企業遵守反洗錢和了解客户等法規要求，不致誤墜法網。穆迪去年亦收購RiskFirst，該公司專門為資產管理公司和養老基金提供風險分析，有助穆迪擴大機構客户的分析產品服務。

　　經濟雖然不景，但穆迪應能度過難關，繼續跑贏大市，一直實現強勁盈利，長遠帶來可觀回報。此股仍然很值得買入，有望為投資組合打下強心針。