穆迪：予當代置業擬發行美元票據“B3”高級無抵押債務評級 展望穩定

7月6日，穆迪授予當代置業(中國)有限公司(Modern Land (China) Co., Limited，簡稱“當代置業”，01107.HK)擬發行美元票據“B3”高級無抵押債務評級，展望為“穩定”。

據瞭解，該公司計劃將發行所得收益用於為現有債務進行再融資。穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示：“擬發行的票據將延長當代置業的債務期限，並改善其流動性狀況，而不會對其信用指標造成實質性影響，因為該公司將利用所得資金為現有債務進行再融資。”

穆迪預計，未來12-18個月內，當代置業的債務槓桿率(按收入/調整後債務衡量)將從2019年的78%降至55%-60%，因其調整後債務的增加可能會超過其2019年較低的合併合約銷售額增長帶來的中等收入增長。同樣，穆迪預計，未來12-18個月內，該公司的EBIT/利息將從2019年的2.2倍降至1.8-2.0倍。上述比率仍符合其“B2”企業家族評級(CFR)。

當代置業的“B2”企業家族評級反映了該公司(1)在舒適環保型住宅的營銷和銷售方面的市場定位；(2)合同銷售持續增長的能力；(3)流動性減弱但仍然充足。

同時，當代置業的企業家族評級受以下因素的制約：(1)與中國開發商同行相比，該公司的盈利能力較低；(2)債務融資增長和再融資成本較高，導致利息覆蓋率較低。

穆迪預計，該公司的現金持有量和營運現金流將足以覆蓋未來12-18個月的股息支付、到期債務和承諾的土地付款。截至2019年12月，該公司的現金餘額為114億元人民幣(含受限制現金)，可覆蓋同期95億元人民幣短期債務的120%。

由於存在結構性從屬風險，當代置業的“B3”高級無抵押債務評級較其“B2 ”企業家族評級低一個子級。

“穩定”展望反映了穆迪的預期，即未來12-18個月內，當代置業將保持充足的流動性，其信用指標也將保持在符合其評級的水平。