本文轉自：中國基金報
中國基金報記者 南深
總有一些房企為穩定市場信心，卻做了此地無銀三百兩的事情，在一家第三方機構給出的2021年度“經營安全測評”中高居行業第二的龍光集團，快要“撐不住了”。
3月10日，還有9天到期、規模15億的“19龍控01”兩次臨停，最終暴跌超40%報43元，而前一天這隻債券也暴跌了25%。從1月27日開始，龍光集團股價也出現6次10%以上的暴跌，今年2個多月跌幅68%。最慘的還是龍光的美元債，目前基本跌至1美元十幾美分區間，與花樣年、中國奧園、陽光城等爆雷房企成為難兄難弟。
3月7日晚，龍光集團實控的龍光控股發出一份公告，對大裁員、美元債擔保、信託貸款糾紛等進行“澄清”，並坦陳“階段性面臨流動性困局”。據悉，龍光控股僅3月份到期及回售期的債券，或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模就有52.99億元，償付資金缺口超過40億元。目前整個龍光集團公開可查的境內債有214億，另有境外債57億美元，合計超過人民幣570億。
“經營安全測評”全行業第二
近兩月卻頻繁股債雙殺
中國基金報曾報道，2月11日股價閃崩80%的爆雷房企正榮集團，在東窗事發前一個多月喊話“老鄉別跑”，罕見“自願公告”銀行授信額度這種非重大經營活動事項。如今，又有一家千億房企做了同樣掩耳盜鈴的事情。
2021年12月31日，一家地產第三方研究機構發佈“中國上市房地產企業經營安全測評得分榜（2021年度）”，龍光集團罕見排名第二，得分達到50.15分，與排名榜首的中海地產成為唯二得分過50分的企業，兩家共同組成了第一梯隊。
而在龍光之後居然有一眾頭部的央國企地產巨頭，包括華潤置地、萬科、保利地產、招商蛇口等。綜合融資利率處全行業最低水平之一的保利地產，得分竟比龍光還少5分，排在第七。
然而，龍光的高光時刻帥不過半個月。2022年1月中旬開始，銀行等金融機構對公司的放款就停滯，而公司的現金資源受限比例較高，加之遇到還款高峯期，償債壓力接踵而至。公開市場上，龍光股債等出現頻繁的恐慌性殺跌。
股價來看，在港上市的龍光集團1月27日暴跌16%，1月28日繼續暴跌11%；2月15日跌12%；2月24日跌14.5%，2月25日再跌16%；3月8日也就是本週二，又暴跌13%。這樣進入2022年，龍光集團股價累計跌幅達到68%，如果以一年半前的高點計算，跌幅則高達87%，市值增發掉700億，僅剩106億港元，市淨率只有0.21。
再來看看債券，境內債方面，2月25日“21龍控02”跌超19%，“20龍控01”跌超16%，“19龍控04”跌超11%，“18龍控05”跌超8%。3月4日，龍光調整先後兩次調整“19龍控04”、 “20龍控01”等近10只債券的投資者適當性安排，只給機構投資者買入，個人投資者不能買入只能賣出。
但殺跌依然繼續，3月7日“19龍控04”、“18龍控05”、“20龍控01”均跌超10%。3月8日，“20龍控04”跌40%，“19龍控04”、“20龍控01”跌超20%，均觸發臨停。3月9日“19龍控01”下跌22.05%，“21龍控01”下跌19%，“18龍控05”下跌12.73%。3月10日“19龍控01”暴跌43%盤中兩次臨停，兩天累計跌幅57%百元面值剩下43元。
美元債更慘，龍光存續的十幾只美元債基本來到1美元十幾美分區間，與花樣年、中國奧園、陽光城淪為同一價格區間。以“LOGPH 7 1/2 08/25/22”為例，2月4日時1美元面值還在97美分，此後緩慢下跌，2月23日價格在83美分附近，2月24日開始了瘋狂跳水，當日跌到70美分，2月25日再跌到45美分，之後繼續陰跌兩週，3月10日最新價是1美元19.3美分。
“澄清”裁員擔保等問題
3月7日晚間，龍光集團實控的境內主要發債平台龍光控股主動發了一份臨時公告，對近期公司裁員、美元債擔保、與平安信託糾紛等一系列市場消息進行“澄清”。
去年底以來網絡出現龍光集團大裁員的消息，據稱部分三四線城市很多職能部門的裁員比例在20%以上，甚至整個部門裁撤，投資、工程、成本、設計等職能部門是裁員的重災區。公司在公告中稱，網傳的有關公司存在大規模裁員、管理層變動等的新聞，無事實依據。其表示，從2021年下半年以來，房地產市場招拍掛拿地減少，“公司組織架構有一定的精簡及調整，但核心管理層均保持穩定”。
針對市場關注的“美元債擔保”事宜，其稱發行人（即龍光控股）不涉及對美元債的擔保，龍光集團的擔保具體情況及金額以龍光集團經審計的定期報告為準。
據英國金融時報旗下Debtwire 1月14日報道，龍光集團為一支2億美元票據背後的抵押品的貸款提供了擔保。此外，Debtwire稱龍光集團還為兩支信用增強債券做擔保人，為Shannon Asset發行的2.36億美元於5月29日到期的票據，以及Yangtze River 發行的2.6億美元於2026年6月到期的票據。
此前，市場還盛傳龍光在平安信託的貸款違約，之所以違約可能是平安信託提前收貸。
龍光控股在公告中稱，網傳“平安信託事項”，為公司的附屬子公司向平安信託申請的一筆附抵押融資，目前融資餘額為 11.8 億元，公司與平安信託一直保持友好溝通，雙方仍在按照合同相關條款和雙方約定推進中。
僅3月資金缺口就超40億
15億拿的項目10億出售
龍光方面首次在公告中坦陳遇到了流動性問題，表示“因外部金融形勢、行業銷售變化及集中到期原因，公司階段性面臨流動性困局”，但“有決心也有信心妥善解決短期面臨的流動性問題”。
據悉，僅2022年3月，龍光控股到期及回售期債券，或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模合計就有52.99億元。截至目前，公司已通過自有資金兑付11.33億元，還有超過40億的資金缺口。
東方財富choice數據顯示，3月公司公開市場有兩筆筆債券到期或面臨回售。最先到期的就是這兩天暴跌57%的“19龍控01”，目前看市場對按時償付明顯沒有信心，該筆債券規模15.1億元，3月19日到期回售，只剩9天時間，但目前為止公司還未公告付款安排。
接下來是一筆規模18.26億元的私募債“18龍控02”，將於3月22日到期回售，該筆債券基本確定無法如約履行回售義務。據財聯社，龍光已向投資人拋出“18龍控02”的展期計劃，初步的展期方案分為本金+利息兩部分，其中本金展期18個月，在展期期間自第9個月起每月付10%，直至第18個月累計付清100%本金。
此外，4月22日，龍光還有另外一筆15億規模的私募債“20龍控02”到了回售時點。
公司稱會通過各種方式積極籌措資金。
但目前公司融資艱難“借新還舊”難以為繼，而銷售又出現較大幅度下滑，據克而瑞數據2022年前兩月公司權益口徑合約銷售為132.1億元，相比2021年同期的201.6億元下滑34.5%。龍光也不得不進入割肉賣資產的模式，3月8日公司剛剛賤賣了一個來自大本營汕頭的項目。
據中海宏洋公告，其與賣方汕頭市龍光博皓訂立買賣協議，據此有條件地同意購買目標公司龍光景耀的100%股權及股東貸款，總代價為人民幣10.24億元(可予調整)。物業地盤面積約5.31萬平方米，擬發展為住宅物業，預售預計將於2022年10月開始，並預計將於2024年6月竣工。
2020年6月，龍光以14.91億元、溢價20.63%的價格競得編號WG2020-15宗地，位於東海岸新津片區E組團，包含E01-15、E01-14、E01-16地塊，建築面積不超21.24萬平方米。
龍光耗資近15億的項目中海宏洋10億出頭就拿下，無疑是一筆好生意，中海宏洋在公告中稱，“該收購事項為公司擴大在汕頭市的投資組合的良機，符合集團發展戰略”。
境內外可查公開債務570億
標普：提防債務提前到期
包括前述3月份和4月份到期的三筆債券，目前龍光集團及旗下公司可查的境內外公開債務超過了570億元。
其中境內的公司債、ABS等共有20筆，主要發債主體即為龍光控股，單筆金額從幾千萬到幾十億不等，合計214億元，剩餘期限從一週到12年不等。其中，近六成在一年內到期或面臨回售，金額約126億元，今內到期或者面臨回售的為6筆，金額約98億元，集中兑付壓力巨大。
境外的美元債有13筆，主要發債主體為龍光集團，合計金額達到57億美元，折人民幣約360億元，至此龍光境內外可查公開債務合計超過570億人民幣。幸運的是，美元債到期時間相對分散，其中2022年8月25日將到期一筆，金額2.79億美元（人民幣約17.6億元）。
近兩個月評級機構已經連續下調龍光集團評級，最新的變動發生在3月7日和8日。
3月7日穆迪和惠譽同時下調，穆迪將龍光集團的公司家族評級從“Ba3”下調至“B2”，穆迪對該評級的定義是“缺少理想投資的品質還本付息，或長期內履行合同中其它條款的保證極小”，高級無抵押評級也下調到了“B3”。惠譽則將公司長期外本幣發行人評級從“BB-”下調至“B+”，其他細分評級也一併下調，同時所有評級繼續列入負面觀察。
接着3月8日，標普全球評級公告稱，將龍光集團的長期主體信用評級由“BB-”下調至“B-”；將其擔保的美元債券的長期債項評級由“B+”下調至“CCC+”。同時，將所有評級均列入負面信用觀察名單。
標普稱，龍光集團面臨着可動用現金大幅減少的重大風險，疊加銷售現金生成速度放緩，流動性將面臨沉重壓力。標普認為，龍光集團與金融機構，特別是國內銀行的關係或將顯著弱化。加之公司當前在資本市場的處境疲軟，公司的主要融資渠道在大幅收窄。數據顯示，截至2021年6月30日，銀行貸款和債券在龍光集團債務資本結構中的佔比各為50%左右。
標普表示，隨着未來3-6個月債務集中到期，需要評估銀行和資本市場信心減弱對公司的影響，是否會引發公司債務提前到期或現金流不可用。
編輯：艦長
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