2022-03-09財通證券股份有限公司李渤對長城汽車進行研究併發布了研究報告《ESP短缺影響銷量，高端車型佔比提升》，本報告對長城汽車給出增持評級，當前股價為29.71元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為74.15%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華安證券的陳曉、宋偉健。
長城汽車(601633)
核心觀點
公司發佈2月產銷快報：2月公司總銷量7.1萬輛，同比下滑20.5%，環比下滑36.7%。其中哈弗品牌銷量4.2萬輛，同比下滑31.2%，環比下滑40.2%。WEY品牌銷量4432輛，同比提升103.1%，環比下滑13.1%。長城皮卡銷量1.2萬輛，同比下滑23.1%，環比下滑9.5%。歐拉品牌銷量6261輛，同比下滑15.1%，環比下滑52.7%。坦克品牌銷量6468輛，同比增長96.0%，環比下滑37.6%。
ESP供應不足，影響公司2月產銷：公司2月銷量同比環比下滑的主要因素是ESP供應不足，博世為公司主力車型ESP配置的獨家供貨商。公司正在積極推進博世集團總部及芯片供應商共同制定產量提升方案，力爭快速解決供應問題。預計3月公司產銷有望恢復同比正增長。目前公司有限的物料供應更多的傾向給了毛利率高的產品。2022年歐拉，WEY和坦克品牌都將是產品大年。哈弗和皮卡也將繼續保持自身在細分市場的領導地位。更高的銷量將更好的均攤銷掉成本和費用，提升公司盈利能力。
產品結構優化，高端車型佔比提升：1-2月公司15萬元以上車型累計銷量佔比提升至15.5%，產品高端化步伐加快。搭載L2及以上的車型佔比提升至88.1%，智能化提升顯著。後續物料供給的問題解決後公司WEY，坦克，歐拉等車型銷量有望快速爬坡，提升公司核心競爭力。
投資建議：公司強產品週期已至，國內多品牌覆蓋燃油和電動的高中低端市場，2022年隨着芯片短缺緩解，公司將釋放更大的業績彈性。預計2021-2023年的EPS分別為0.73元，1.11元和1.43元。對應PE分別為40.5,26.7和20.7，維持“增持”評級。
風險提示：新產品銷售情況不及預期；海外市場發展進度不及預期。
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為67.45。證券之星估值分析工具顯示，長城汽車（601633）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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