海格通信分拆子公司上市，馳達飛機上半年虧損兩成未達預期

作者：時代財經 蘭爍 編輯：賈紅輝

（來源：圖蟲創意）

又一家大型企業分拆子公司上市。

11月12日晚間，海格通信(002465)公告稱，根據公司發展戰略，結合控股子公司西安馳達飛機零部件製造股份有限公司業務發展需要，為促進公司及馳達飛機業務的共同發展，提升馳達飛機的盈利能力和綜合競爭力，公司擬籌劃分拆馳達飛機至深交所創業板上市。

海格通信表示，本次分拆事項不會導致公司喪失對馳達飛機的控股權，不會損害公司獨立上市地位和持續盈利能力。

記者瞭解到，海格通信聚焦無線通信、北斗導航及軟件信息業務，而子公司馳達飛機主營航天航空，後者上半年營收5263萬元，比上年同期下降了20.84%，且僅佔海格通信營收比的2.5%，在其主營收構成中處於“不起眼”的位置。

11月12日，記者就分拆子公司上市一事致電海格通信，截至發稿未有回應。同日晚間，資深投資人、嘉彰投資諮詢管理公司總經理賴海尊向時代財經表示，海格通信在此時選擇分拆上市，具有充分的考量和現實意義，其本身業務較為多元、負債能力有限，可能難以支撐多業務協同發展。

記者注意到，自2019年12月12日《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》正式發佈以來，截至今年9月28日，滬深兩市共有42家企業發佈分拆子公司上市預案。

分拆航天航空業務

11月12日晚間，海格通信發佈進展公告稱，同意子公司馳達飛機以公開掛牌交易方式增資擴股暨引入戰略投資者，增資掛牌底價為1.4億元。增資完成後，馳達飛機的註冊資本將由原來的人民幣4543萬元增至5299萬元。

公告顯示，該戰投由8家企業組成聯合體，分別為上海金浦國調併購股權投資基金合夥企業（有限合夥）、廣州鴻德伍號股權投資合夥企業（有限合夥）、廣州鴻德陸號股權投資合夥企業（有限合夥）、廣州國發資本管理有限公司、廣州國資混改一期股權投資基金合夥企業（有限合夥）、廣州廣金創新壹號股權投資中心（有限合夥）、西安航空科技創新風險投資基金合夥企業（有限合夥）、 國泰君安證裕投資有限公司，8家企業目前已以1.4億元價格成功摘牌，並與馳達飛機及其原股東簽署了《投資協議》及《補充協議》。

本次增資後，海格通信對馳達飛機的股權由65.7947%降至56.4050%，仍為第一大股東；原股東陶煒持股比例由14.13%降至12.1135%，位列第二大股東；上海金浦國調併購股權投資基金取代孟令輝成為第三大股東，持股比例7.1356%。

在賴海尊看來，海格通信分拆子公司的一個重要目的是獲得估值，改善母子公司的融資渠道，以便在原有的基礎上更好更快地創新發展市場和業務。

實際上，今年5月23日，海格通信從馳達飛機的自然人股東孟令輝手中以3000萬的價格收購了其持有的3.7453%股權；與此同時，平雲資本向馳達飛機增資4000萬並持有後者4.7563%股權，平雲資本與海格通信同屬廣州無線電集團。

分拆子公司上市，或是海格通信“不得不做出的決定”。

天眼查APP顯示，馳達飛機成立於2010年，與海格通信掛牌深交所的時間一致，其註冊資本為4543萬元，主營範圍為民用航空器的維修、改裝及組裝。目前馳達飛機對外投資4家企業，範圍包括航空科技、自動化設備等。

截至今年5月31日，馳達飛機資產總額為4.73億，淨資產3.96億；今年1~5月，其營收2590萬，淨利潤728萬。

記者從財報中得知，上半年海格通信的航天航空業務營收5263萬元，比上年同期下降20.84%，該業務在海格通信營收比中僅佔2.5%。而軟件與信息服務、無線通信及北斗導航三大主營業務佔比分別為54.29%、33.48%及8.62%，相比之下，航空航天業務十分“不起眼”。

（來源：財報截圖）

賴海尊向記者分析稱，海格通信在此時選擇分拆上市，具有充分的考量和現實意義。“海格本身的業務較為多元，當企業負債能力有限時，可能難以支撐多業務協同發展。分拆馳達飛機上市後，後者會有更清晰和自主的業務方向，也有利於提升其盈利能力。”

另一方面，海格通信在半年報中曾透露，公司將圍繞戰略目標和戰略發展方向，聚焦核心主業，逐步剝離與主業相關性不高的業務。

而海格通信所稱的核心主業，目前看起來發展態勢“更勝一籌”。

下半年已籤超10億大單

記者注意到，今年6月29日~9月23日期間，海格通信分別與特殊機構客户簽訂了2.55億、2.83億、2.05億、4.1億的合同，標的均為無線通信、北斗導航產品及配套設備，合同供貨時間為 2020 年至2021年相應月份，四筆訂單金額合計佔公司最近一個會計年度經審計營業收入25.02%。

下半年以來，海格通信處於“合同爆發”階段。據不完全統計，年初至三季度末，海格通信已累計公告特殊機構合同金額約14.91億元，同比增長106%。

萬聯證券一位分析師在研報中指出，依照合同訂單趨勢，“北斗+5G”有望成為海格通信業績增長的長期驅動力。

海格通信是全國電子信息百強企業之一的廣州無線電集團的主要成員企業，也是國內最早從事無線電導航研發與製造的單位，已有六十餘年產業歷史。公司在北斗導航業務上具備獨有優勢，不僅掌握技術體制、全產業鏈研發與服務能力，且還擁有自主研發的國內領先的高精度、高動態、抗干擾等關鍵技術自主知識產權。

記者瞭解到，今年7月底北斗三號已完成全球組網，考慮系統調試時間，或將於 2021 年正式投入使用。

“三號全球組網的完成，將為北斗應用市場注入全新活力，作為海格通信的主營優勢業務之一，北斗導航將有望進入快速發展期，從而打開公司成長空間。”銀行證券一位分析師指出。

三季報顯示，海格通信前三季度實現營收31.02億，同比增長 9.03%；淨利潤 3.31 億，同比增長6.30%；單季實現營收9.99 億元，同比增長 14.81%；淨利潤 1.17 億，同比增長 32.74%。

但在光鮮的增長以外，海格通信近年的應收賬款一直居高不下，2017年~2020年三季度，其應收賬款分別為23.93億、25.14億、25.11億及26.53億。

此前10月9日，海格通信股東添富-定增盛世36號資產管理計劃兩次減持公司股份，合計2.65%。截至12日收盤，海格通信報11.38元/股，當前總市值262.2億。今年以來，海格通信股價累計漲幅為6.14%。