沒有最低，只有更低，基金抱團逐漸瓦解後白酒股的“底”到底在哪兒？
各路機構猜底已經有很多次，每次都猜不中。一説就是調整到位，估值合理，價值凸現。但很快就被市場打臉，每次奮勇抄底都毫無意義，“接血”反而血流一地。
3月19日白酒股再度全線走弱，洋河股份（002304.SZ）跌4.45%，金徽酒（603919.SH）跌4.16%，五糧液（000858.SZ）跌逾3.55%。“股王”貴州茅台（600519.SH）也跌2.88%，收報2010元，再度逼近2000元大關，接下來還能守得住嗎？
白酒股不香了？
龍頭股業績仍穩定
春節後A股市場風格突變，前期資金抱團的白酒板塊連續遭遇慘烈大跌，中途雖有小幅反彈，但過不了幾天就以更大的跌幅還了回去。截至3月19日收盤，多隻白酒股已經創下此輪調整新低或者接近新低。有投資者吐槽：“只想抄個白酒的底，反被白酒抄了家。”
白酒股再度全線走弱
以二鍋頭聞名的順鑫農業（000860.SZ）3月19日跌2.75%，收報44.83元，創下今年以來股價新低，股價已較年初的高峯大幅下挫42.3%，年初至今則下跌38.2%。而古井貢酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、口子窖（603589.SH）、老白乾酒（600559.SH）等也接近此輪調整以來的股價新低。
集萬千寵愛於一身的白酒股，如今不香了嗎？從龍頭酒企的業績來看還算得上“真香”，目前各家酒企均已披露2020年業績預告，第一、二梯隊的業績非常穩定，且增速明顯。
貴州茅台預計2020年實現營收977億元左右，實現淨利潤455億元左右，同比增長均在10%左右；五糧液預計2020年實現營收572億元，實現淨利潤199億元，同比增長均在14%左右。
白酒第二梯隊的瀘州老窖、山西汾酒（600809.SH）業績長還更加樂觀，瀘州老窖預計2020年實現淨利潤55.7億元至60.35億元，同比增長20%至30%；山西汾酒預計2020年實現淨利潤29.5億元至32.4億元，同比增長41.56%至55.47%。
不過第二梯隊中的洋河股份業績略顯頹勢，預計2020年實現營收211.25億元，同比下降8.65%；實現淨利潤74.77億元，同比增長1.27%。整體上看，洋河股份營收下滑明顯，還創下了最近7年來的最大降幅，但淨利潤仍實現了小幅增長。
分化嚴重
三四線酒企難言樂觀
在龍頭酒企之外，大量三四線白酒業績紛紛下滑，所謂的成長性更是無從談起，如皇台酒業（000995.SZ）、金種子酒（600199.SH）就是其中的典型。
皇台酒業位於甘肅武威，曾是西北地區最大的白酒生產商，因連年虧損後被暫停上市一年多。後來皇台酒業引入甘肅盛達集團實施戰略重組，盛達集團另有上市公司盛達資源（000603.SZ）。到去年12月16日，皇台酒業恢復上市，當天暴漲三倍多，股價從停牌前的7.47元，直接變成31元。接下來幾天繼續上漲，最高達到37.50元的高位，較停牌之前暴漲4倍多。
皇台酒業本輪調整下跌最多
然而皇台酒業股價暴漲的背後，其業績並沒有任何改善。公司預計2020年實現淨利潤2200萬元至3200萬元，同比下降53%–67.7%；扣非後的淨利潤甚至僅有600萬元至900萬元。如此業績表現令人失望，股價在爆炒之後也迅速冷卻，截至3月19日收盤價為17.52元，較年前的高峯大幅下挫53.28%，慘遭腰斬，不幸成為本輪調整中下跌最多的白酒股。
金種子酒位於安徽阜陽，曾經也是徽酒中的代表。雖然公司預計2020年業績有所增長，預計實現淨利潤約6500萬元至8500萬元。但紅星資本局仔細研究後發現，其盈利主要依靠收到土地徵收補償款約2.16億元，和經營生產並無關係。扣除“賣地”這種非經常性損益事項後，預計淨利潤繼續虧損9700萬元至1.17億元。這樣的業績真相確實有些殘酷，其股價在本輪調整中回撤也高達46.25%。
再比如河北衡水的老白乾酒，目前仍未發佈2020年業績預告，但前三季度實現營收24.97億元，同比下滑11.51%，淨利潤2.33億元，同比下滑14.12%。口子窖同樣業績疲軟，2020年前三季度實現營收約26.87億元，同比下降22.47%；淨利潤約8.64億元，同比下降33.35%。伊力特（600197.SH）2020年前三季度實現營收11.6億元，同比下降23.34%；實現淨利潤2.02億元，同比下降33.05%。
從上述三四線白酒的業績情況看，2020年前三季度均遭遇了罕見的雙位數下滑，這樣的業績正不斷刷新市場的認知，股價紛紛與業績嚴重背離，讓投資者大跌眼鏡。
其實如果有幸去商超逛逛，大量三四線白酒也要刷新我們的認知。各種價格低廉的雜牌白酒在貨架上堆成了山，即使打堆甩賣，也沒幾個顧客願意掏錢買單。
後市存分歧
有機構繼續看跌白酒
眼下白酒股表現持續低迷，雖然多數機構認為白酒板塊進入超跌狀態，已經調整到位，然而市場偏不認，還要繼續跌給你看，對於投資者來説，更是不敢輕言樂觀。
今年2月底，當白酒板塊指數從高位下跌20%且未反彈時，紅星資本局即發出進入“技術性熊市”的警示，白酒股的盛宴可能結束了。此時眾多機構還在輪番唱多白酒股，認為還可以抄底。“券商一哥”中信證券（600030.SH）甚至公開喊出茅台目標價3000元，引發市場譁然，結果現在連2000元都快守不住了。
有券商分析人士表示，股市通常把指數下跌20%叫做“牛熊分界線”，如果跌破20%並且沒有拉回來，説明熊勢趨勢確認，還會進一步下跌更多。同時，白酒板塊指數連續擊穿60日、120日均線後，且再未成功站上均線，後市仍將繼續看跌。目前白酒股整體上依然高處不勝寒，所謂“抄底”的想法並不現實。
天風證券認為，白酒板塊近期回調明顯，這波調整的前因是春節前市場預期較滿，板塊大漲，估值位於高位，春節後市場對貨幣政策偏緊的預期，通脹的調整等宏觀面的擔心，帶來資金、情緒面的連鎖反應，白酒板塊急跌。
東興證券食品飲料團隊發表研報表示，近期白酒板塊出現較大回調，基本面並未發生大的變化，但是市場對於估值分歧較大，主要是美債利率走高、國內流動性緊縮的影響。該機構認為，當前白酒板塊估值在30-40倍為合理估值水平，即板塊整體還有10%-30%的下跌空間。
華創證券研究所所長、知名白酒行業分析師董廣陽表示，白酒板塊節後自高位回調已達30%左右，白酒板塊今年並不是基本面的問題，更多則是以合適的價格買入的問題。由於資金行為難以判斷短期低點，不過若板塊繼續回調，則越回落越值得買入。
董廣陽還建議，考慮在流動性收緊預期、及與其他行業的橫向估值對比，白酒板塊估值再度擴張已不具持續性，建議降低全年預期收益率。
紅星新聞記者 李偉銘
編輯 鄧凌瑤
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