栽在投資上的富森美 丨 年報風雲㊴
文/樂居財經 付魁
3家上市家居賣場中，富森美（002818.SZ）的名氣比居然之家、紅星美凱龍少了些，但卻是最早登陸資本市場的一家。
盤踞在西南地區，富森美給人一種“小富即安”的感覺，不過在過去一年的大環境下，“小富”也沒能保住。日前，富森美披露了2022年財報，多項業績承壓。其中，營收同比下降3.52%，淨利潤同比下降14.72%，這是富森美近五年營收、利潤首次出現雙雙下降，且是淨利潤下滑最多的一年。
市場租賃及服務是富森美的主營業務，常年貢獻8成以上的收入。2022年，市場租賃及服務同比下降4%，拉低了整體業績。
此外，近年來，富森美對投資似乎情有獨鍾，股權投資、金融投資，富森美一樣沒落下。不過，以上投資中卻難見收益。2022年，富森美通過股權投資和債券投資取得收益分別為-29.31萬元、-3512.03萬元。
營收、淨利雙降
2022年，富森美營收為14.83億元，同比下降3.52%；淨利潤為7.83億元，同比下降14.72%；扣非淨利潤為7.62億元，同比下降4.64%。
營收和淨利潤雙降，且淨利潤是近五年下降幅度最大的一年。將時間線拉長來看，2018-2021年，富森美的營收為14.21億元、16.19億元、13.28億元、15.37億元，淨利潤為7.35億元、8.01億元、7.73億元、9.18億元。這四年中，僅2020年淨利潤有所下降，同比下降3.47%，與2022年相比，下滑幅度較小。
富森美的業績主要由賣場租賃和服務收入、裝飾裝修工程收入、金融與投資收入等共同構成。與眾多泛家居平台企業相同，租賃收入是其主要業務收入之一，長期以來業績貢獻佔比超80%以上。
市場租賃及服務業務的收入直接影響着富森美的整體業績。財報顯示，2022年，市場租賃及服務業務的收入為12.21億元，同比下降4%，佔比82.23%。
除此之外，2022年，富森美營銷廣告策劃、委託經營管理營收為833.21萬元、1175.47萬元，同比下降15.33%、8.35%，佔比0.56%、0.79%。在富森美業務中，裝飾裝修工程是唯一一個收入增加的業務，2022年為1.33億元，同比增加4.84%，佔比8.95%。
四大業務中有三項收入在下滑，而營收佔比不到10%的裝飾裝修工程，對整體業績推升作用微小。
毛利率方面，2022年，富森美市場租賃及服務業務毛利率為75.71%，同比增長0.85%，富森美整體毛利率為68.97%，同比下降1.55%。收入佔比最重業務的毛利率增加卻沒能使富森美整體毛利率增加，可以理解為其他業務毛利率拉低了整體毛利率水平。但在財報中，富森美並沒有披露租賃業務以外主營業務的毛利率情況。
不過通過對比收入與成本，營銷廣告策劃、裝飾裝修的成本分別為776.83萬元、1.22億元，與各自收入作對比可發現，這兩項毛利率顯然很低。
對於富森美2022年的業績表現，西南證券給予富森美持有評級，評級理由主要包括租金減免、盈利能力短期承壓等。並給出房地產銷售不及預期、區域內市場競爭加劇、門店經營恢復不及預期等風險提示。
投資收益出多進少
近年來，富森美對股權投資較為“偏愛”。
2022年，富森美分別出資1595.05萬元、100萬元投資捷烽基金、朝森美基金，取得98%、99.33股權，投資期限分別為10年、20年。
但這兩筆投資目前尚未給富森美帶來收益。財報顯示，2022年富森美從捷烽基金和朝森美基金獲得收益分別為-29.57萬元、2602.36元，合計獲得收益為-29.31萬元。
事實上，近年來，富森美進行了不少股權投資。2021年12月24日，富森美公告稱通過“縣域貳號基金”“縣域叁號基金”間接入股了四川九洲防控科技有限責任公司和四川九洲空管科技有限責任公司兩家軍工類企業。
其中，富森美認繳比例15.66%的“縣域貳號基金”，以3000萬元現金認購九洲防控492.61萬股，佔九洲防控增資擴股後股本總額的11.42%；富森美認繳比例16.67%的“縣域叁號基金”，以6000萬元現金認購九洲空管1459.85萬股，佔其增資擴股後股本總額的8.145%。
2021年11月富森美還與河南上元資產管理有限公司共同發起設立“共青城儲興創業投資合夥企業（有限合夥）”。該基金總規模為1億元，其中公司作為有限合夥人（LP）以自有資金認繳出資9990萬元，認繳比例為99.90%。截止2021年12月31日，公司實繳出資6000萬元。
但也不是每一次發起投資都很順利，去年11月9日，富森美就公告同意公司退出並解散居時代（成都）股權投資基金合夥企業（有限合夥），理由是其他合夥人均未實繳，導致基金成立一年多以來未形成對外投資。
除了股權投資外，富森美還不斷進行金融資產投資。財報顯示，2022年，富森美分別投資了興業轉債、川發精選1號私募證券投資基金、大全能源、財通基金安吉502號單一資產管理計劃。獲得的收益分別為83.95萬元、-1020萬元、-2539.19萬元、-36.50萬元。
投資沒能收穫更高收益，反而使富森美的資產下降。2022年，富森美的交易性金融資產為11.13億元，與2021年的15.46億元相比，減少了4.33億元。
文章來源:樂居財經