十年跋涉，血虧上市，快手實在等不及了

快手上市，正在進入倒計時。

據香港信報報道，快手將於 1 月 26 日公開招股，每股價格在 105 港元至 115 港元之間，共發售 3.652 億股，其中 97.5% 國際配售，公開發售佔比僅為 2.5%——由此，快手的集資額達到 383.47 億港元至 420 億港元之間。

如果算上 15% 的超額配售權，則快手集資額最高可以達到 483 億港元。

而快手正式掛牌上市的時間，則是 2021 年 2 月 5 日——不出意外的話，快手將在這一天成為中國短視頻第一股。

快手招股書更新：月活下降，虧損擴大

快手在 2020 年 11 月 15 日向港交所提交了招股書，目前已經通過港交所上市聆訊。

雷鋒網注意到，1 月 24 日，快手對招股書進行了更新，其中增加了近期發展的相關信息，包括截至 2020 年 11 月 30 日的數據。

先看一組對比：

此處可以看到，從 2020 年 9 月底到 11 月底，快手的平均月活量發生了大約 150 萬人的下降。

同時，根據快手公佈的截至 2020 年 11 月 30 日的經營收據：

再看營收數據：

從這個數據來看，在 2020 年 10 月和 11 月，快手的虧損是繼續擴大的——不過從幅度上來看，快手的虧損速度呈縮小之勢。

值得一提的是，在更新的招股書中，快手錶示，該公司在 2021 年 1 月 15 日以人民幣 28 億元的價格從北京首農信息產業投資有限公司中購買了建築面積約為 11.42 萬平方米的物業——以及租賃了 11.95 萬平方米的物業和停車位，每月租金為 2280 萬元。

這些物業都將用作快手的辦公室，而快手也打算用內部資金來支付。

快手 "現金牛" 業務，正面臨監管風險

快手的自我定位是全球兩個專注於短視頻和直播內容形式的大型視頻社交平台之一。在招股書中，根據艾瑞諮詢提供的數據，快手又多了兩個標籤：

一個是世界第二大短視頻平台——截至 2020 年 9 月 30 日的九個月，平均日活躍用户為 2.759 億人，而世界最大的短視頻平台（抖音）的平均日活躍用户為 4.262 億人；
一個是世界第二大直播電商平台——截至 2020 年 9 月 30 日的九個月，其直播電商商品交易總額為人民幣 2040 億元，第一名為是一家上市公司的附屬公司（淘寶直播），其交易總額為人民幣 2500 億元至 3000 億元。

但是，對於快手來説，其變現方式，主要是來自於直播。雷鋒網獲悉，快手於 2016 年推出直播業務，並且於 2016 年開始變現；此後多年，直播業務成為快手的主要收入來源。

數據顯示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年全年的直播收入佔比分別為 95.3%，91.7% 和 80.4%；而在 2019 年和 2020 年的前九個月中，直播收入佔比分別為 84.1% 和 62.2%——可見直播收入對於快手營收的高度重要性。

快手的另一個變現方式，是廣告——數據顯示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年的全年廣告收入佔比分別是 4.7%，8.2% 和 19%；而在 2019 年和 2020 年的前九個月中，廣告收入佔比分別是 15.6% 和 32.8%。

另外，快手的其他營收來源包括電商、網絡遊戲和其他增值服務。

值得一提的是，在 2020 年前九個月，快手其他收入的營收佔比為 5%，將近 23.34 億元，這其中包括電商直播的營收——需要注意，同期，快手電商直播業務的交易額為 2041 億元，但快手從中獲利的比率不到 1.2%。

所以説，目前來看，快手變現，電商靠不住，還得靠直播。

然而，在 2020 年 11 月 12 日，國家廣播電視總局發出了《關於加強網絡秀場直播和電商直播管理的通知》，標明瞭相關直播業務的登記規定、打賞限額、未成年人限制、人員審核、內容標籤等諸多規定。

對此，快手在更新後的招股書中承認，用户虛擬打賞消費限額最終可能對其直播業務收入和經營業績造成負面影響。

快手十年，終於上市

快手誕生於 2011 初，到如今已經十年。

這十年時間，也差不多移動互聯網從生根發芽到蓬勃發展再到收割果實的十年；而快手選擇的這個短視頻領域，無疑是當下最火的賽道之一，同時在可見的未來，也將是數字消費的主流內容形態之一。

值得關注的是，通過這次上市，快手的集資額最高可達超過 480 億港元，比去年新股的資金王京東集團的集資額 345.6 億港元更高。

而通過這次集資，快手的上市估值將在 556 億至 609 億美元（大約 4337 億至 4750 億港元），如果算上 “綠鞋”，則估值最多可增至 617 億美元（大約 4813 億港元）。

對於快手上市，市場有不同的聲音。

東北證券研報認為，2020 年來短視頻行業已經進入沉澱期，短視頻平台規模優勢凸顯，行業競爭格局已初步落定；商業變現打開局面，以直播打賞、廣告營銷、電商等為代表的變現路徑已成功驗證，2025 年對應近 7 萬億變現市場規模有待持續挖掘。

由此，東北證券研報表示：快手逐步打通廣告、電商、教育和遊戲等維度的商業化路徑，公司商業變現端打造第二成長曲線正當時，具備長期投資價值。

而國金證券的研報則認為，預計 2021 年快手將完成業績由 “直播驅動” 向 “廣告驅動” 的轉變，廣告業務收入佔比的提升將釋放更多利潤，推動業績加速。

在這樣樂觀的市場預期之下，即使是嚴重虧損，也無法阻擋快手走向資本市場的步伐。

不過，快手上市，也伴隨着一些質疑的聲音。

此前，東方證券表示，抖音和快手正逐漸向對方靠近，背後的重要原因是二者的用户數量和時長增長已過紅利期，產品、算法、價值立場的接近也會讓兩個產品的達人、用户重合度越來越高，雙方也會面臨更加激烈、近場的競爭。

同時，也有行業人士認為，無論是直播還是電商，都在迎來強監管時代——這將是影響快手商業化變現的重大因素。

無論如何，在移動互聯網已經跑了十年的快手，已經顧不了那麼多了；眼下在資本的驅動下，它有足夠的動力快速走向資本市場，然後講一個在萬億賽道縱橫馳騁的故事——跑馬，圈錢。

但最終，路遙，才能知馬力。

本文參考資料：（雷鋒網雷鋒網）