投資研報
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年度虧損券商有哪些？
2020年證券行業業績整體爆發，但仍有9家券商出現虧損，這些虧損券商或受累於計提資產減值，或受累於某項業務經營不善，或者是由於自身出現經營風險等，原因不一而足，但都值得觀察。
券商中國記者梳理發現，太平洋證券、華興證券因受累計提信用減值而出現虧損，其中，太平洋證券全年虧損7.61億元，或為行業虧損之最；去年行業虧損王網信證券今年再度虧損，且又一次收到了會計所出具“保留意見”的審計報告，因多項業務暫停、產品鉅額違約等風險事件存在，網信證券未來經營存在重大不確定性；此外，新設券商甬興證券、金圓統一證券、摩根大通證券等因經營時限較短，尚未實現盈利。
年度虧損王太平洋證券：受累計提資產減值
在資本市場改革持續深化，市場交投活躍度提升風險偏好上行的背景下，2020年證券行業有127家證券公司實現盈利。目前，中國證券業協會披露了136家證券公司的2020年年度報告，有9家公司出現虧損。
計提資產減值素來是券商業績的一大雷區，2020年券商大年中，雖然計提信用減值成為多家券商平滑業績增速的手段，但也有券商因“業務能力欠佳”使公司業績深受計提減值拖累，其中，太平洋證券2020年淨虧損7.61億元成為2020年券業“虧損王”，川財證券也因逾億元計提減值直接拖累公司虧損。
2020年，太平洋證券歸母淨利潤為虧損7.61億元，主要原因是大幅計提股票質押業務資產減值、計提資管產品整改的預計負債。
太平洋證券表示，2020年，公司證券投資業務整體收益降低，且公司的債券投資受主動降低投資規模影響，收益較上年度也有所下降。 年報顯示，2020年，太平洋證券證券投資業務為公司貢獻營業收入1.37億元，同比下滑86.68%。
早在今年1月29日，太平洋證券就發佈2020年資產減值準備以及預計負債的計提公告，公司合併報表資產計提預計負債及資產減值準備共計11.70億元，減少公司淨利潤8.78億元。其中，計提資產減值準備約7.59億元，原因為股票質押業務融資人違約，以及市場行情影響作為擔保品的股票市值大幅下跌。
川財證券2020年實現營收3.30億元，同比下降5%；利潤總額淨虧損0.95億元，同比減虧0.35億元。不考慮計提風險項目減值準備1.29億元，實現利潤總額0.34億元，同比增加0.09億元。值得一提的是，川財證券2020年計提信用減值規模較上一年度稍有減少。
網信證券“三連虧”，會計所二度出具“保留意見”
2020年，網信證券實現營收5169.17萬元，同比減少66.72%；淨虧損5979.81萬元，虧幅縮小。自2018年以來，網信證券已經持續三年虧損，其中，2019年淨虧損12.92億元，在行業已披露年報中居首；2018年淨虧損28.83億元，近三年來，網信證券合計虧損規模超過42億元。
值得注意的是，網信證券再度收到了會計師事務所出具了“有保留意見”審計報告。大華會計師事務所（特殊普通合夥）作為網信證券的會計審計機構，對網信證券2020年度財務報表進行審計，對該公司做出“保留意見”主要出於三點原因。
首先，網信證券持續經營具有不確定性。2019年5月5日，遼寧證監局發佈對網信證券的《風險監控通知》，指出網信證券存在重大風險隱患。報告期內，網信證券僅經紀業務正常進行，其他業務均已暫停新增。買斷式回購債券業務和資管產品業務涉及大量訴訟與仲裁。網信證券未能對其現有情況作出有效的應對計劃。這些事項或情況，表明存在可能導致對網信證券持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。財務報表對這一事項並未作出充分披露。
其次，網信證券買斷式回購債券全部違約，共涉及9家交易對手，其中5家交易對手已於2019年提起申請並於2020年1月裁定；1家交易對手於2021年3月申請仲裁，但暫未出具裁定結果；另有3家交易對手暫未申請仲裁。2020年度，網信證券賬面未對買斷式回購債券業務進行賬務處理，將已裁定債券應賠付金額和賬面剩餘債券對應的資產負債統一調整列示在其他負債科目，金額36.77億元。網信證券已無賠付能力，且尚有對手方未提起仲裁或訴訟，因此無法判斷違約事項對財務報表的影響程度。
資管產品大量逾期。截至2020年12月31日，網信證券尚存資管產品36只，產品規模30.96億元，其中34只已逾期，期末規模26.81億元。14只定向資管產品涉及訴訟，將帶來的影響具有不確定性。
受累自營及子公司虧損，新時代證券年度虧損1億
2020年7月17日開始，中國證監會對新時代證券實施接管。2020年，新時代證券整體經營較為穩健。合併利潤表來看，新時代證券實現營收16億元，淨虧損1億元。
其中，自營投資是一大拖累因素，報告期內，公司自營投資業務實現營業收入130.26萬元，比上年同期下降99.61%，淨虧損2296.58萬元。此外，經紀業務淨收入3.33億元，同比增長16.8%；投行業務淨收入5460.3萬元，同比增長96.32%。
不過，新時代證券母公司年度實現正盈利，全年實現營業收入7.86億元，實現淨利潤1.67億元。這也就意味着，新時代證券旗下子公司或出現虧損。
自去年7月份被託管後，中國證監會組織成立接管組，行使公司的經營管理權。上月初，接管券商中信建投證券公開談及新時代證券託管進展，該公司根據“固化歷史、維持運轉、合法合規、不出風險”的16字方針對新時代證券進行託管，最高峯時派出382人進駐。目前已建立託管工作長效機制，新時代證券各項業務平穩運行。
值得一提的是，新時代證券股權正在謀求出售。某國有大行內部流傳的股權出售信息顯示，某中型券商擬出售90%股權，多位業內人士猜測是新時代證券。該公司託管期限至今年7月份到期，新時代證券自被接管開始就面臨控股權轉讓的不確定性，該券商未來命運幾何，大家拭目以待。
新設、合資券商因經營期短出現虧損
在金融業擴大開放的大背景下，近兩年新設券商頻頻落地，因經營時間較短，多家新設券商暫時虧損。
2020年11月份，寧波國資旗下新設券商甬興證券正式開業，2020年實際經營期僅兩個月，因此出現虧損；金圓統一證券股東方包括廈門金圓投資集團以及統一綜合證券，該公司各項業務於2020年年末開始正式運行，全年虧損1947.8萬元，其中營收1739.11萬元，支出5974.92萬元。
合資券商素來“水土不服”，當前的格局下，中國監管層和合資券商本身都尚有更大的空間。2020年時摩根大通證券完整運行的第一個年度，全年實現營收2.12億元，業務及管理費支出3.93億元，公司淨虧損1.78億元。
匯豐前海證券於2017年6月獲得證監會核准設立，系內地首家外資（港資）控股券商，外資控股為匯豐銀行。2020年，匯豐前海證券實現2.6億元營收，同比增加34%;其中營業支出3.95億元，同比微增。該公司淨虧損1.36億元，虧幅有所縮窄。
此外，去年12月由華菁證券更名而來的“華興證券”，2020年實現營收2.08億元，同比下降22.68%；淨虧損7955.12萬元，上一年度盈利6120萬。該公司主要是因為業務及管理費大幅增加而加劇虧損。不過，該公司更名主要是為最大化發揮股東方華興資本在新經濟領域的品牌價值，賦能公司業務發展，“改頭換面”後是否業績可期，有待觀察。
在證券行業大變局時代，未來可能形成超大券商和精品券商並立的格局，頭部券商都在努力擴大資本金，提升綜合實力；而中小券商發揮特色優勢，從某一個領域切入實現彎道超車，也是發展正途。
責任編輯：陳悠然 SF104