2022-01-24光大證券股份有限公司林小偉對康龍化成進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：2021年業績超預期，一體化延伸初見成效》，本報告對康龍化成給出買入評級，當前股價為130.83元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為71.41%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國泰君安的張祝源、丁丹。
康龍化成(300759)
事件：公司發佈2021年業績預告，全年實現營業收入73.41-74.95億元（+43%-46%YOY），實現歸母淨利潤15.83-17.00億元（+35%-45%YOY），實現扣歸母非淨利潤12.81-13.61億元（+60%-70%YOY），業績超出市場預期。運營效率不斷提升，全年業績超出市場預期。2021年公司主營業務收入維持高速增長，扣非歸母淨利潤增速超出營收增速，反映整體運營效率提升。公司全年非經常性損益較上年小幅下降，約為3-3.5億元。2021年Q4公司實現營收20.40-21.94億元（+31.8%-41.7%YOY），實現歸母淨利潤5.43-6.6億元（+41.8%-72.3%YOY），實現扣非歸母淨利潤3.5-4.3億元（+79.5%-120.51%YOY）。
國際化佈局穩步推進，一體化建設初見成效。國際化方面，公司收購了英國ABL公司與APL公司，分別補充了海外CGTCDMO與小分子原料藥生產能力，其中CGTCDMO實現快速增長，21年訂單估計1000萬美金左右；一體化建設方面，公司有效應對國內疫情反覆，紹興基地及時完工，可在22年正式投入使用，為公司小分子CDMO商業化生產打下基礎。公司產能放量，有望將臨牀階段客户導流至商業化生產，維繫公司持續高增長。
盈利預測、估值與評級：公司是臨牀前CRO領先企業，一站式業務佈局有望打開成長空間。考慮到其2021年業績預告數超預期，我們上調21-23年EPS至2.02/2.71/3.70元（分別上調8.8%/11.5%/17.9%），對應歸母淨利潤分別同比增長37.06%/33.80%/36.79%，對應21-23年PE為61/46/34倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內疫情反覆；企業研發投入不及預期；競爭加劇；公司新業務佈局進度不及預期。
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級17家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為221.89；證券之星估值分析工具顯示，康龍化成（300759）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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