標普認為恆大流動性似已耗盡 無力償還風險極高

觀點地產網訊：9月16日，標普全球評級宣佈，因流動性耗盡，恆大集團、恆大地產和天基控股評級下調至“CC”，展望負面。

據觀點地產新媒體瞭解，標普下調恆大集團評級，緣於恆大流動性似已耗盡。因此，標普認為無力償付風險極高，最終可能導致債務重組——意味着幾乎肯定會出現違約情景。

恆大集團流動性不足的局面正大幅惡化。鑑於恆大不穩定的財務狀況，標普認為金融機構越來越不願意對其到期貸款進行滾動或授予新項目貸款。

恆大集團非常緊張的流動性體現在，兩家子公司未能履行9.34億元人民幣的擔保責任（由第三方面向零售投資者發行的理財產品）。鑑於恆大集團和上述兩家子公司之間不存在擔保，標普認為子公司未能償付擔保債務並不直接構成恆大集團的違約。

然而這一情形下，加上委任財務顧問以評估恆大流動性並探索緩解局面的解決方案，標普認為恆大集團的違約情景（可能包括債務重組）幾乎肯定會發生。

預售放緩將減少現金流入的主要來源。購買方信心減弱以及恆大集團項目的施工暫停，可能導致合約銷售和可售資源持續下降。這將限制恆大當前現金流入的主要來源。恆大集團已表示，9月合約銷售預計將大幅下滑，儘管8月的基數較低（381億元）。

恆大集團不斷減少的現金和其他償付途徑也表明流動性趨於枯竭。

對於不願意接受物業或商業票據作為付款的承包商，恆大需償付現金，因此結算壓力仍較大。以物業支付的金額達252億元，是恆大集團7月和8月合約銷售的一部分。過去6個月恆大非受限現金餘額也下降45%至868億元。

恆大集團無力償債的情形正在加劇。標普認為，恆大僅償還債務利息的能力已急劇惡化。

標普估算，恆大集團仍有大規模債務存量，每年需支付利息逾600億元。恆大即將需要償付優先無抵押美元債券的半年度票息，9月23日需支付第一筆票息，9月底前另有一筆，且未來幾個月內還有幾筆。這些帶來額外挑戰，標普評估或將導致恆大集團不能償付該等票息。

恆大資產出售仍缺乏進展和可預測性。由於潛在買方面臨信用收緊的局面，其進行大規模收購的能力已弱化，因此恆大集團通過出售資產來籌集足夠現金的不確定性上升。儘管恆大已出售部分資產，包括出售股權和房地產項目，但淨籌資額不到150億元。由於到期債券和債務規模龐大，恆大集團將需進行更大幅度的資產出售，才能避免出現違約情景。

此外，未來12個月的負面展望反映恆大集團的流動性不足，導致出現可見的無力償付和違約情景。標普認為，大幅資產出售是恆大 償付能力的關鍵，而出售規模和時間節點都面臨巨大壓力。

如果恆大未能償付任何利息或債券本金，包括任何銀行或信託貸款，標普則可能下調其評級。如果恆大集團進行債務重組，標普將此視為違約，則亦可能下調其評級。

如果恆大集團能獲得大量新資金，可能通過大幅資產出售，而避免出現違約情景，標普則可能上調其評級。

未來12個月恆大地產的負面評級展望反映其母公司恆大集團的展望。如果標普下調母公司評級，則可能下調恆大地產的評級；如上調母公司評級，則可能上調恆大地產的評級。

天基控股的負面評級展望反映其母公司恆大地產以及最終母公司恆大集團的展望。如果下調恆大地產的評級，則可能下調天基控股的評級；如果上調恆大地產的評級，則可能上調天基控股的評級。