國防軍工板塊連續回調 軍工主題基金還有投資機會嗎？
7月份，國防軍工板塊以28.10%的漲幅領漲，僅次於休閒服務板塊，如此火爆的行情自然吸引了不少基民投資。
數據來源：東方財富Choice數據
但是，近兩週國防軍工板塊卻略顯頹勢，迎來了五連陰，特別是昨天，大跌3.76%。不少追高買入的投資者心生惶恐，糾結要不要“割肉”。
數據來源：東方財富Choice數據
其實，橫向對比一下，8月份股市整體低迷，深度震盪。8月臨近尾聲，滬深300指數僅小漲1.43%，而國防軍工板塊漲幅為5.4%，不僅跑過市場，在28個申萬一級行業中，也僅次於食品飲料板塊。
數據來源：東方財富Choice數據，2020年8月1日-2020年8月25日
國防軍工板塊依舊是下半年最強勢板塊，如果不是追高買入，還是有着較厚的收益墊。
現在投資者們最關注的的應該是國防軍工板塊行情還能不能繼續，軍工主題基金還能不能繼續投資。
流動性寬鬆，並未出現大跌信號
近來，滬深兩市成交額萎縮，股市深度震盪，賺錢效應較差，外部關係頻繁摩擦打壓市場情緒，不少投資者可能對接下來的股市行情產生了懷疑。如果股市整體走弱，那受益於大漲行情的國防軍工板塊自然也難以倖免。
近十多年A股大部分時間以結構性行情為主，普跌的時間較少，行情分化是常態。情緒或事件造成的調整，往往很快就會反彈回來，值得減倉的大幅回調較少。並且，由於普通投資者擇時能力較差，最終擇時的結果都是虧錢。
根據招商證券研究，在 A 股歷史中 1998 年至今，大幅下跌超過20%出現過九次，其中，有六次是趨勢性下跌，有三次是短期大跌。
數據來源：招商證券
而這數次大跌的背後都是市場流動性發生了根本性的轉變，出現了金融緊縮的信號。招商證券認為A 股大跌的核心原因只有一個，就是 “金融緊縮”，其他事件或情緒造成的下跌，往往會迅速修復，但是在金融緊縮環境下，負面衝擊或者情緒造成的影響會明顯放大。
實際上，8月17日召開的國常會，進一步明確了後續的財政和貨幣政策方向。財政政策定調依舊積極，貨幣政策方面，國常會強調保持流勱性合理充裕但不搞大水漫灌。
8月25日，人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年8月25日人民銀行以利率招標方式開展了3000億元逆回購操作。
數據來源：中國人民銀行官網
國防軍工板塊基本面改善
相比於其他板塊，國防軍工板塊由於其特殊性，可追蹤指標少，透明度低，研究難度大，偏向於主題炒作。
海通證券通過對軍工板塊近十五年走勢覆盤，得出三個結論：
1、2015年以前資產注入邏輯是軍工最核心驅動因素；
2、2015年震盪市或熊市， 軍工板塊催化因素與創業板、計算機同步性很高；
3、現階段軍工板塊報表業績逐步開始受到關注
數據來源：海通證券研究所
也就是説市場對國防軍工板塊的投資邏輯可能由之前的偏向於主題炒作到現在更加看重基本面的改善。
7月30日政治局會議強調要“更加註重補短板和鍛長板”，廣發證券認為軍工是“鍛長板”的典型：軍隊研發支出持續加碼，將驅動技術升級，提升軍工行業的利潤率。
數據來源：廣發證券發展研究中心
從盈利端來看，軍費支出的持續穩定增長，2020年國防預算增速6.6%，帶來軍工行業盈利改善的“確定性”。
數據來源：廣發證券發展研究中心
近期進入中報密集披露期，從已披露中報的軍工上市公司業績來看，基本面持續改善。截至上週，共有 58 家公司公佈中報數據，其中36 家公司實現了營業收入的同比增長，35 家公司實現了淨利潤的同比增長，佔比達到 6 成以上。
數據來源：中泰證券研究所
從風險偏好來看，地緣政治博弈雖然會打壓市場情緒，降低市場風險偏好，但國防軍工板塊卻是中受益的。地緣政治不確定性抬升，改善國防軍工板塊風險偏好。
綜合來看，國防軍工板塊分子端(盈利端)向好；從分母端來，由於流動性合理充裕，市場無風險利率處於低位；同時地緣政治改善國防軍工板塊風險偏好，風險溢價降低，共同抬升國防軍工板塊投資價值。
長期產業趨勢向好
從經濟發展結構來看，我國正在從要素驅動向創新驅動轉變，投資也需要抓住產業機構的變遷。
以美國為例，根據1973年-2019年美股行業指數年化收益率，航天和國防、軟件和計算機兩個行業以11%年化收益率領先。
數據來源：天風證券研究所
雖然，當前我國面對的時代背景與當初美國不盡相同，但是大國崛起，國防軍工力量始終是博弈的堅實後盾。
堅持長期定投
綜合來看，當前A股大概率處於震盪上行行情，既沒有大跌的基礎，也沒有繼續上攻的明晰主線。在這種情況下，部分前期漲幅較高的板塊獲利回吐也是正常的。對於長期產業趨勢向好，基本面持續改善的國防軍工板塊來説，短期回調未嘗不是好的投資機會。
不可否認的是，短期內A股股市包括國防軍工板塊波動性會增大，這樣的話，長期定投會是不錯的策略。一方面，定投適合波動性大的投資，近期的深度回調有利於攤低成本，增強投資紀律，限制自己進行非理性贖回；另一方面，長期投資有助於提高收益，分享優秀行業的成長。
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（文章來源：博時基金）