淨利潤不足1億元就敢“拉黑”平安資管，樂歌股份究竟是一家怎樣的公司

“我在此宣佈，樂歌不歡迎平安資管的基金經理來公司投資。年輕人功課不做，老三老四。”

樂歌股份（300729.SZ）在這個週末着實做了一回“網紅公司”，開創了上市公司公開“拉黑”投資人的先河，一紙博文引出了各方行動。一家市值僅為79億元的“小公司”，為何敢於拉黑資產規模2.8萬億元的大機構？這背後，究竟是誰的“傲慢與偏見”？

還原羅生門，究竟是誰不尊重人？

事件的起因是平安資管對於上市公司樂歌股份的一次臨時線上調研。

據證券時報報道，平安資管在8月29日中午向樂歌股份提出了線上調研的請求。樂歌股份便臨時組織了董事長、董秘和證代在下午接受調研，做了非常充分的準備。調研過程中，董秘先對半年報作了15分鐘的詳細解讀，然後董事長又從大局方向對公司的戰略佈局進行了半個多小時的訴説。

一個重要的細節是，當時的線上調研以視頻會議的形式展開，樂歌方面的高管全部開了攝像頭，而平安資管的調研團隊八九個人沒有一個開攝像頭。樂歌方面表示，“都不知道調研的人是誰，給了真人真名資料的也極少。”

對於上述的情況，一位前券商研究員表示，基金經理在禮節和合規方面都存在缺陷。首先基金經理不開攝像頭，會造成上市公司無法確認調研機構真實身份的情況，以至於無法發佈調研公告，造成潛在的監管風險。同時，這也是一種非常失禮的行為。

在雙方開局就不甚友好的前提下，引爆本次爭執的導火索則是平安資管對樂歌股份提出的兩個問題：

1、為何前兩年公司營收增速不快，甚至有下降的情況？

2、今年的業績增長受益於疫情，以後如果需求的增長減緩，是否能夠通過市場佔有率來提升？

樂歌股份的董事長正是在回答完這兩個問題後表示會議結束，隨後離開了會場。

當時在現場的樂歌人士對證券時報的記者表示，這兩個問題董秘和董事長在介紹中都已經説過了，平安資管的調研團隊再問一遍，顯得很不專業，也不尊重人。

當天晚上，樂歌股份的董事長項樂宏還發布了微博文章，題為《我最近接待基金調研的一些感受》。在文章中，項樂宏再次説明了樂歌股份在過去幾年中銷售未增長的原因，細數了自己在公司上市後所承受的壓力，闡述了自己對跨境電商的研究和理解，以及最重要的，他作為上市公司董事長對於基金經理的看法：

現在的基金經理較為年輕（80末90後），態度傲慢（頤指氣使、居高臨下），對調研的企業缺乏認知，還想要賺快錢。此後，他將不再接待這樣的基金經理。

第二天上午，平安資管方一名名為張良的投資人回應了本次事件，首先聲明自己的團隊在線上調研前去了樂歌現場調研，不存在沒做功課的情況。同時，也表示“該問的問題下次一定還會問的。”

8月30日晚間，項樂宏再次發文梳理事件經過，補充了一些細節稱平安資管曾對上市公司方”予以斥責，稱不認可我方講話。”，且平安資管在樂歌股份進行調研時並未按照規範簽署承諾書。文中項樂宏也承認己方並未聽懂對方的問題，準備的資料也並不清楚。但在文章的最後，也指出了調研機構需要事先做好功課。並且在其隨後在雪球社區的發帖中，也指出以後向其提出問題必須開攝像頭，“否則被我懟。”

自此，這場週末臨時調研引發的論戰似乎告一段落。但更加有意思的是樂歌股份友商們的表現，其競爭品牌的董秘似乎將本次事件當成了企業公關的天賜良機，紛紛表示將更加熱情地接待機構調研團隊。

那麼，有勇氣怒懟投資人的樂歌股份，究竟是一家怎樣的公司呢？

怒懟基金經理，不過是有錢任性

樂歌股份的主要產品是基於人體工學和其線性驅動技術製造的人體工學工作站，所謂的人體工學工作站，主要是指能夠精密控制的升降系統，應用在辦公升降桌、兒童升降學習桌、多功能健身車、電腦支架等領域。

從最新披露的財務數據（2020年半年報）來看，樂歌股份目前最主要的產品是其人體工學工作站，其中應用了核心線性驅動技術的產品銷售佔比為35%，升降台、電腦支架、升降桌及桌邊健身車等產品銷售佔比為33%，屏幕支架銷售佔比為16%。

本次董事長與基金經理互懟的新聞一出，有網友反映稱此前從未聽説過樂歌這個品牌，懷疑董事長藉機為品牌炒作知名度。

事實上，這並不是因為樂歌股份本身銷售規模太小，而是因為樂歌股份的主要市場位於海外。據其2020年中報顯示，樂歌股份的收入中90.5%來自海外地區，其中僅北美地區的銷售額就佔了總收入的52.99%

據其財報披露，樂歌股份在境外的客户主要是線下ODM客户，同時也在亞馬遜、HomeDepot、OfficeDepot、沃爾瑪、樂天、雅虎等線上平台銷售自主品牌的產品。不過，這並不意味着樂歌股份是一家傳統的海外代工企業，其自主品牌產品銷售收入佔比為60.77%，也屬於建立了自己品牌影響力的製造企業。

樂歌股份在2017年上市，上市後營收增速卻一路下行，淨利潤增速則更加緩慢，也就是前文中所提到的“樂歌看起來銷售沒增長。”而今年上半年，北美地區尤其是美國疫情嚴重，居家辦公、網課學習的需求激增，樂歌股份的線性驅動升降系統銷量同比激增179.3%，收入增長37.89%，淨利潤飆升189.24%。

從樂歌股份上半年的線上銷售數據來看，亞馬遜和品牌官網分別是其最重要的兩個線上渠道，上半年僅亞馬遜平台上樂歌股份銷售額就已經達到2.33億元，官網的銷售額則在上半年大漲了159.25%。

這再次印證了樂歌是有品牌認知度的製造品牌，當然，這也與公司此前鉅額的市場投放費用分不開關係。2017年至今，樂歌股份的銷售費用分別為1.9億元、2.65億元、2.85億元和1.5億元，分別佔當期收入的9.97%、6.47%、6.16%和5.58%。

最重要的是，現在樂歌股份真的“不差錢”。2020年上半年，樂歌股份經營活動產生的現金流量淨額為7817.9萬元，同比增長49.42%，又剛剛花了2.1億購買理財產品。董事長霸氣喊話基金經理的背後，都是真金白銀給的勇氣。

2020年上半年，樂歌股份又在海外新增了跨境電商公共海外倉創新服務綜合體項目，為以寧波為主的全國中小外貿企業提供海外物流服務。目前在美國有了7個自有倉，在美國以外有7個自有倉。目前海外物流業務的收入並不高，並未在財報中予以顯示，但海外物流的戰略意義較為重要，能夠在未來幫助樂歌股份收穫跨境電商行業整體的紅利。

從何而來的“傲慢與偏見”？

那麼事件的另一方，平安資管又是一傢什麼樣的機構呢？

據Wind金融終端資料顯示，平安資管是平安資產管理有限責任公司的簡稱，2005年成立，2018年時已經有2.8萬億元的資產規模，是平安保險集團的核心成員，也是中國最具規模和影響力的投資機構之一。

這也就不難理解為什麼項樂宏在發表微博文章時會表示，朋友勸他“平安資管是大機構，把朋友圈的微信刪了。”

事件發酵到8月31日，證券時報的一篇題為《摒棄傲慢與偏見，積極踐行股權文化》的文章為本次事件定下了輿論基調。

在文章中，證券時報提到機構調研不深入的問題在業內的確飽受詬病，但是上市公司對機構投資者在內的廣大投資人也應懷揣一顆敬畏和包容之心。上市公司要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權文化。