新股前瞻︱新加坡Legion Consortium Limited四次遞表，業績下滑不改擴張野心

新加坡物流服務供應商Legion Consortium Limited在上市這條路上屢戰屢敗，屢敗屢戰，算上這一次，已經是第四次向聯交所遞表了。

智通財經APP獲悉，6月4日，Legion Consortium Limited再次提交上市申請，保薦人依然是豐盛融資。在此之前，公司曾分別於2018年7月、2019年3月、2019年11月申請在聯交所主板上市，但最終都不了了之。

該公司成立於1995年，主要提供貨車運輸、貨運代理和增值運輸服務。其中，增值運輸服務包括露天倉儲服務、裝箱與卸貨服務及物流堆場與客户指定提貨或交貨地點的貨車運輸服務。

目前公司員工148名，其中56名為送貨司機，部分貨車運輸服務聘用分包商處理，現有車隊包括56部原動機、500部拖車和3部平板貨車，及2部正面起重機和2部剷車。2017-2019年，原動機使用率分別約為80.2%、78%及80%，拖車使用率稍高，分別為94.4%、97.5%及89%，2019年下降是由於拖車數量增加。

公司表示，為了迎合業務增長，計劃以約320萬新加坡元額外收購20部原動機，約50萬新加坡元收購50部拖車，收購行動分階段進行，計劃從今年第三季度起每三個月購買3部原動機及10部拖車。另外，公司還打算併購一個提供倉庫服務的物流公司，藉此擴大增值運輸服務。

存在關聯交易

在其目前的收入結構中，貨車運輸服務是支柱業務，貢獻一半左右收入，貨運代理服務及增值運輸服務分別佔總收入約40%、10%。

2017-2019年，Legion Consortium Limited分別實現收入3670萬新加坡元、4070萬元、4370萬元。

服務成本由員工成本、港口及倉庫費用、車輛成本、柴油成本、物流堆場費用、貨運代理成本等組成，成本大頭是貨運代理成本，佔服務總成本超過四成，其次港口及倉庫費用佔兩成左右。

該公司的客户來自不同行業，主要運輸的貨物包括工業材料、化學品和各種消費品，客户集中度也不高。過去三年，五大客户應占總收入約690萬元、710萬元及620萬元，分別佔總收入約18.9%、17.5%及14.3%，其中四大客户同時也是公司的供應商。

在五大供應商中，提供輪胎及輪胎安裝服務的JH Tyres & Batteries Pte. Ltd.及提供汽車維修及保養的R&S Engineering Works Pte. Ltd.是公司董事會主席兼執行董事黃春興控股的公司，黃春興分別擁有這兩家公司70%、60%的權益，因此構成關聯交易。

2017-2019年的數據顯示，Legion Consortium Limited向這兩家公司支付的服務成本較低，平均分別佔服務總成本的1.7%、2%，所以對整體運營影響有限。

期內毛利率基本保持穩定，分別為36.7%、35.4%、39%。隨着毛利的波動，公司年內溢利分別約為600萬元、360萬元、610萬元。經營活動所得現金流淨額分別為550萬元、720萬元、760萬元。

短期業績受疫情影響

作為港口物流服務提供商，Legion Consortium Limited今年也不可避免受到了疫情的影響。根據未經審核財務資料，今年一季度，貨車運輸服務分部收益同比減少約15.5%，增值運輸服務分部收入同比減少約34.2%，主要是2月減少，3月環比出現回升。另一方面，由於部分物資的需求增加，貨運代理服務分部的收益同比增加約3.7%。

整體而言，公司表示，今年一季度來自貨車運輸、貨運代理及增值服務的總收入同比減少約10.1%。

從行業格局來看，新加坡作為全球最大的轉運樞紐，同時擁有亞洲最大的貨運機場，物流行業發達，但同時競爭格局非常分散，競爭激烈。

據智通財經APP瞭解，在僅719.1平方公里的國土面積上，新加坡約有150-200家貨車運輸公司，1000-1500家貨運代理商，可想而知競爭非常劇烈，尤其是Legion Consortium Limited主營的貨車運輸和貨運代理分部，在這兩個細分領域，該公司的市場份額僅佔0.49%-0.5%。由於進入門檻低，規模效應不明顯，市場集中度也難以大幅提升。

貨車運輸、貨運代理及倉儲市場的需求受當地人口對商品及服務需求影響，歸根結底取決於人口增長和經濟。作為出口導向型經濟體，去年受國際貿易摩擦以及電子產業全球性低迷影響，新加坡經濟飽受重創，GDP增速從2018年的3.5%降至0.7%，為2009年以來的最慢增速。

目前貿易摩擦依然沒有緩和，加上疫情的影響，經濟前景預期依然疲弱，新加坡貿易與工業部已將其對2020年新加坡經濟增幅的預測範圍從此前的“0.5-2.5%”下調至“-0.5-1.5%”。

據智彙報告估計，2020年，2020-2024年，新加坡集裝箱貨運、貨運代理及一般倉儲市場同比下降-2%至1%，之後有望反彈，2020-2024年的複合年增長率保守估計為1.8%-3.5%，金額將達到19億新加坡元至31億新加坡元。

儘管行業短期受衝擊，但Legion Consortium Limited依然希望通過上市實施擴張計劃。據稱，發行新股所得的淨額將用於策略性收購、擴充貨車運輸服務分部的車隊及員工、增加及鞏固貨運代理業務等。

長遠而言，行業增長的驅動力包括集裝箱吞吐量的增長及倉庫空間淨需求的提升。“一帶一路倡議”下的海上貿易活動增加，及電商日益普及有助於推動港口運輸和倉儲業增長。

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