表面上看，美股納斯達克指數仍在不斷刷新紀錄峯值，標普500也直逼歷史高位，然而事實上大盤上行之下，許多行業板塊正面臨越來越大的做空壓力。
分析人士近期發現，與大盤表現形成顯著差異的是，“做空最嚴重”指數仍遠低於前期峯值，週期性消費品受到大量看空尤其抑制了該指數上漲趨勢。
按行業分類，“做空最嚴重”指數成分股中，週期性消費品市值佔比高達47.48%，佔了總市值的近一半，表明大量投資者認為該類股票已升至峯值。
此外，近期大熱的醫療保健股和科技股，分別佔該指數成分總市值的13.89%和12.72%，金融股市值佔比7.80%。
分析人士解釋形成這一差異的原因，認為大盤整體節節攀升是由FAANG五大科技巨頭拉動的，它們如今在標普500指數成分股中歷史性地佔據22%的市值，幾乎淹沒了小市值股價格波動對指數的影響。
這使得美股雖“金玉其外”，內部各行業狀況卻呈現複雜的分化。該分析人士表示，在這樣的情況下，所謂的“V形復甦”宛如一場精心設計的“空頭回補反彈”，那些被做空的股票近期有很大的下行風險。
他援引技術面分析進一步對市場提出警示，上週美股連漲五個交易日後，“賣空最嚴重”指數已經突破多年下行通道的上端，這意味着極有可能出現反轉趨勢。