《科創板日報》（上海，記者 陳夏怡）訊，2日，港交所官網更新了泡泡瑪特國際集團有限公司（下稱“泡泡瑪特”）的招股説明書。
從開始的雜貨渠道商到如今即將成為“盲盒第一股”，泡泡瑪特用了將近十年。雖然早在潮玩圈成名，但泡泡瑪特及“盲盒”概念真正進入公眾視野，也不過就是近兩年時間。
以IP為核心搭建潮玩閉環
IPO 不差錢的泡泡瑪特能否將資本泡泡越吹越大" href="/zh-mo/science/ynlycfpnku.html">泡泡瑪特的核心是IP，其圍繞IP建立了線上最大的潮玩社區“葩趣”，通過藝術家發掘、IP運營、潮流玩具展以及線上線下的銷售渠道觸達消費者，形成了行業閉環。
截至2019年底，泡泡瑪特共有825家創新機器人商店，114家零售店，85個IP。並擁有自有IP 12個，獨家IP 22個，非獨家IP 51個。
其拳頭產品Molly從誕生至今已有13年，為公司第一大IP。從產品結構上來看，Molly在2017年至2019年期間所佔公司總營收的比例為25.9%、41.6%、27.1%。份額第二的為獨家IP PUCKY，2019年所佔總營收的份額為18.7%。
從本質上來看，潮玩IP做的還是內容，而內容就意味着需要不斷的迭代和創新，如果僅僅依賴於個別產品，公司生態很難正常運作下去。
對此，泡泡瑪特也在招股説明書中表示，公司極其重視與藝術家的合作，除此之外還與全球範圍內的IP提供商建立授權合作關係，並在公司內部擁有一支有91人的創意設計團隊。
有業內人士認為，潮流玩具是一門既涉及商業理性同時又兼具藝術感性的生意，泡泡瑪特的成功之處是“敢為人先”，在大家都沒有意識到這個賽道的時候，搶先一步簽約稀缺IP，並通過孵化機制保證藝術家的能力。
“盲盒”概念還能炒多久
目前來看，中國的潮流玩具市場仍舊處於早期階段，增速較快。據弗若斯特沙利文報告，中國的潮流玩具市場規模由2015年的63億元增至2019年的207億元，複合年增長率為34.6%。預計到2024年市場規模將達到763億元。
目前國內潮流玩具零售市場份額較為分散，泡泡瑪特作為潮流玩具零售市場的第一，市場份額為8.5%。後面競爭對手的比例分別為7.7%、3.3%、1.7%、1.6%。
作為IP內容行業，品牌標識極其重要。泡泡瑪特的業務在很大程度上都依賴於市場對其的認知度，因此其在市場和銷售端的開支較大。2017年至2019年，其經銷及銷售開支分別為5100萬元、1.26億元、3.49億元。淨利潤分別為160萬元、9950萬元、4.51億元，2017年與2018年的經銷及銷售開支均超過淨利潤。
在鉅額銷售收入的支撐下，泡泡瑪特的總收入在2017年至2019年分別達到了1.58億元、5.14億元、16.8億元，增長速度分別為225.4%和227.2%。
從泡泡瑪特的融資歷程來看，其幾乎每隔一年就要進行一次融資。2011年獲得了來自創業工廠、墨池山創投的天使輪投資。之後又陸續獲得了啓賦資本、黑蟻資本、中贏控股集團的投資。2020年4月，華興新經濟基金和正心古創新資本是其上市前的最後一筆戰略融資，金額為1億美元。
業內人士戲稱，“買盲盒”一半買的是“盲”，另一半才是“盒”。在如今手辦、玩偶都極為普遍的當下，“盲盒”獨闢蹊徑，利用了人們的好奇心賺取收益。在不知道會買下何種型號和款式的情況下，“神秘感”誘使人們滿懷期待和忐忑地下單。有些系列的稀缺款項甚至被“炒”出了天價。
然而不斷有批評之聲質疑“盲盒”概念的可持續性，他們認為這樣的形式更多是一種“噱頭”以及營銷手段，難以長期持續。
此前泡泡瑪特的CEO王寧在接受採訪時表示，“盲盒”概念太膚淺，並不能代表真正的潮玩行業，背後的IP設計才是用户真正關注的東西。