近期股票市場持續上漲，進入7月，以地產、金融為代表的低估值品種快速上漲，受到了投資者的關注。市場上開始有了風格切換、牛市來臨的預期。
那麼最近的行情應該怎麼看呢？
回顧上半年的股市行情可以説是冰火兩沖天。上半年疫情對國內經濟造成了巨大的衝擊，包括疫情海外擴散以及原油價格下跌，引發對通縮和外需下滑的擔憂，導致投資者對宏觀經濟非常悲觀，在這一環境下，投資者選擇擁抱有明確邏輯的品種，熱點主要集中在消費科技等。在消費科技板塊大幅上漲的同時，對應的股票市場的低估值板塊如金融、地產等受到冷遇：經濟悲觀預期制約週期股的表現；疫情導致地產銷售受到衝擊；讓利和資產質量問題給銀行股帶來衝擊；利率下行以及疫情制約線下代理人簽單拖累保險股；股市熱點未全面發酵，證券股行情不温不火。
隨着經濟數據持續的環比改善，從原材料庫存、發電量數據，上游原材料價格，地產銷售數據超預期，都顯示下游需求有超預期的改善，市場對經濟修復的預期進一步加強，社融增長保持強勁，資金面仍然保持寬鬆，市場風險偏好抬升，投資者關注到了低估值板塊的性價比優勢。經濟景氣預期是風格切換的原動力，我們看到進入7月，市場風格出現明顯的轉換信號，低估值板塊開始爆發，進入估值修復的行情，這其中也包含了前期對宏觀經濟和行業的悲觀預期的修復。
在金融板塊，資金面仍然保持寬鬆，但利率有所上行，對銀行及保險板塊是相對的利好，銀行讓利的靴子落地，宏觀經濟修復有助於銀行資產質量的改善，對銀行的政策有也所緩和，保險保單恢復增長，利率上行以及股市回暖帶動保險公司的投資收益；隨着股市的上漲，證券基本面及盈利狀況也將得到改善，並且證券作為股票市場上典型的彈性品種，同時也受益於市場風險偏好的抬升。因此金融板塊的行情一方面是經濟逐漸修復的預期推動，一方面也是行業預期和基本面的好轉。
目前從估值水平上看，近期大漲的低估值品種的估值水平基本處於歷史中低位，相對高估值品種具備一定的性價比優勢，隨着宏觀經濟的修復進程持續，下游需求回暖，我們認為這一估值修復的行情仍然可以持續。從歷史上看，經濟復甦的背後是企業盈利的改善，而企業盈利驅動的股市行情一般是比較健康的，行情規模也較為可觀，股票市場全板塊均出現普漲的局面，因此當前的關鍵是需要密切關注經濟復甦的趨勢。
我們看到當前市場上有很多關於“現在是不是牛市”的討論，但我認為我們的投資不應該事先定義了牛市再去進行投資，這會讓我們失去投資應有的理性，容易衝動投資。我認為投資應該是反人性、順週期的。我們知道風險是漲出來的，機會是跌出來的，在做投資時，我們需要用反人性的思維進行逆向佈局，底部堅定投資，逢高陸續止盈，落袋為安。所謂順週期，股市是經濟的晴雨表，投資者在做投資時一定要考慮當前的宏觀經濟狀態。
在當前時點，經濟逐漸修復的預期加強，我們認為當前時點股票資產是大類資產中(股票、債券、商品)具有比較高性價比的資產，尤其低估值品種在經歷了上半年的沉寂後開始受到關注，整體估值水平相對較低，具有一定的性價比。在品種選擇上，投資者可以關注銀行、上證50、同時彈性品種還有證券保險。
對於銀行來説，1.5萬億讓利目標落地，銀行板塊的利空預期出清得較為充分，並且銀行盈利穩定，每年分紅率4%-5%，截至7月7日，中證銀行PB估值0.8倍，處於歷史6%分位，估值較低，安全邊際較高，是比較穩健的一個投資選擇。對於非銀，證券保險的業績與股票市場的表現有一定的相關性，收益與股票市場上漲，因此具備較強的貝塔屬性，是市場風險偏好上升時比較典型的彈性品種。上證50則攘括了金融、中上游週期以及下游消費行業大龍頭的集合，作為大藍籌寬基的代表，當前PE11倍左右，處於歷史估值中位，45%附近，是一個比較好的寬基選擇。
（文章來源：天弘基金）