中國信達75億退出幸福人壽與“以房養老”五年瓶頸

觀點地產網 保險股迎來了進入“三伏天”裏的首次大漲。

截至7月20日下午收盤，滬深市場的新華保險、天茂集團雙雙漲停，中國人壽、中國人保、中國太保等漲幅均超5%。港股市場的中國信達也實現了6.76%的紅線飆升。

熱熱鬧鬧的資本市場中，先是銀保監會宣佈接管天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財保、新時代信託和新華信託六家機構，再有中國信達披露完成對幸福人壽的退出，到誠泰財險背後的清華紫光集團大舉進軍保險業，市場和媒體的關注點幾小時一換。

已經很久沒有人提起幸福房來寶和“以房養老”了，無論是地產業，保險業，亦或是養老產業。信息噴發的時代，一切都在加速，下一個熱點隨時登頂各種熱搜榜單，人們的記憶能力從長變短，日益健忘。

中國信達75億元退出幸福人壽

中國信達對華夏幸福的退出並非新鮮事。

為聚焦主業、優化整合子公司資源，早於中國信達2018年度股東大會上，轉讓幸福人壽股權以及相關授權便提上了日程。2019年10月，中國信達正式在上海聯合產權交易所上掛牌了幸福人壽5,165,985,442股股份（佔總股本的50.995%），轉讓底價為75億元。

據彼時公告披露，幸福人壽全部股權於交易基準日的評估值為136.61億元，擬轉讓股權的評估值約69.67億元，要求採用一次性支付，保證金15億元。由此計算，本次交易的溢價率為7.65%——在中國信達長達13年的入股面前，這個溢價率只能説並不太高。

公開資料顯示，幸福人壽是一家全國性專業壽險公司，成立於2007年11月，由中國信達、三胞集團、陝西煤業化工集團等企業聯合出資，提供包括人壽保險、健康保險、意外保險和養老保險在內的風險保障解決方案和投資理財計劃。其中，中國信達作為控股股東，三胞集團等企業作為中小股東。

幸福人壽的成立原系問題機構救助，雖然在十餘年的經營管理中逐漸在保險行業站住了腳跟，但卻與中國信達“不良資產經營”的主營業務越走越遠，能為後者提供的收入回報也逐漸降低。

這與幸福人壽的業績波動息息相關。2017年至2019年，幸福人壽的股東權益分別錄得82.34億元、46.66億元、51.38億元，整體波動幅度很大。在2018年，幸福人壽以68億元虧損位列壽險公司之首；2019年，其淨利潤僅為7600萬元。

作為國內四大不良資產管理公司之一，中國信達需要圍繞問題資產投資和問題機構救助，化解金融機構和實體企業不良資產風險，力求實現“穩中求進”。截至2019年末，其錄得總資產1.51萬億元、同比增長1.2%，歸屬公司股東淨利潤130.5億元、同比增長8.4%，平均總資產回報率（ROA）1%，同比上升0.18個百分點。

這樣的成績是可喜的，但對於中國信達這樣的“大象轉身”來説還遠遠不夠。重組併購對中國信達來説是家常便飯，資產優化亦是如此。

從2019年6月提上議程到2020年7月正式成交，中國信達的抽身而退花費了將近一年。通過最新的企業公告，我們得知，清華紫光集團控股的誠泰保險以44.12億元對價受讓30.39億股股份，持股30%；來自東莞的國資公司東莞交投集團以30.88億元對價受讓21.27股股份，持股20.995%。

至此，幸福人壽迎來了新一輪的整合發展機遇——誠泰保險作為一家財險公司，主營財產損失保險、責任保險、信用保險和保證保險、農業保險、短期健康保險和意外傷害保險以及再保險業務。當壽險疊加財險，無疑在業務協同、產品合作、牌照共享上存在積極影響。

一位不願具名的保險業內人士向觀點地產新媒體透露，誠泰保險註冊地址位於雲南，體量僅相當於幸福人壽的六分之一，無論是從戰略佈局還是業務協同來説，後者的分散於全國22個省級機構對於誠泰保險來説都相當具備吸引力。同時，對誠泰保險持股33%的紫光集團曾申請設立中青人壽、申請壽險牌照，但至今未獲銀保監會批覆。通過參股幸福人壽，壽險牌照這一短板有了補救的機會。

至於東莞交投在本次交易中的角色，因其主營業務為交通運輸，市場猜測或與財務性投資有關。

“以房養老”五年瓶頸

雖然幸福人壽因近幾年業績波動大而備受市場關注，但其更早幾年的關鍵詞是“以房養老”。

那曾是幸福人壽的一段高光時刻——2015年3月，隨着原保監會發布關於幸福房來寶老年人住房反向抵押養老保險(A款)保險條款和保險費率的批覆，國內首個“以房養老”保險產品正式出爐。

保險行業天然與人口老齡化密不可分。進入21世紀以來，中國內地的城鎮化也實現了爆發式的增長，“以房養老”這一名詞頻繁見諸於政策草案討論和媒體報道。在早年的討論中，住宅土地的使用年限、產權權屬劃分、收房後如何退出等話題是市場關注的焦點。

公開資料顯示，以房養老（Reverse Mortgage），同時亦稱為“住房反向抵押貸款”或“倒按揭”，是指老人將自己的產權房抵押出去，以定期取得一定數額養老金或者接受老年公寓服務的一種養老方式；在老人去世後，銀行或保險公司收回住房使用權，這種養老方式被視為完善養老保障機制的一項重要補充。

“60歲前人養房，60歲後房養人”。2013年，國務院印發的《關於加快發展養老服務業的若干意見》明確提出“開展老年人住房反向抵押養老保險試點”；2014年7月1日，在北京、上海、廣州、武漢試點實施老年人住房反向抵押養老保險。

具體到保險公司試點資格方面，需滿足7個條件，如已開業滿5年、註冊資本不少於2億元、能對反向抵押養老保險進行合理定價等。

多家保險公司獲得了試點資格，但截至2018年7月底，只有幸福人壽開展了業務，共有99户家庭139位老人完成承保手續，簽約意向客户201單（141户），其中北京、上海、廣州三地的保單數佔總數的80%。

2018年8月，銀保監會發布了《關於擴大老年人住房反向抵押養老保險開展範圍的通知》，從2018年8月起，把老年人住房反向抵押養老保險推廣至全國範圍。

這並未取得顯著成效。據《國際金融報》報道，截至2019年9月底，彼時的幸福人壽反向抵押養老保險業務在北京、上海、廣州、武漢、南京、大連、蘇州、杭州這8個城市累計承保138户(203人)，平均投保年齡71歲，人均月領養老金7430元，最高一户月領超過 3萬元。

而在互聯網的記憶中，2018那一年，“騙局”“李鬼”“錢房兩空”等成為了“以房養老”相關報道中的關鍵詞。如中安民生非法集資案，一些本應安享晚年的高齡老人遭遇了房產被抵押、公證無效等情況，既失去了每月應領的“保險金”，也失去了唯一的住所。

對此，幸福人壽相關人士曾公開表示，反向抵押養老保險本身就是小眾業務，因為年齡不合適、房子不合適、涉及主體多、傳統觀念不認同、保險公司經營能力有待提升等原因，前來諮詢反向抵押養老保險的家庭大部分未投保。

五年時光飛逝，在幸福人壽的官網上已經無法檢索到“幸福房來寶老年人住房反向抵押養老保險(A款)”這一產品。在個人產品和團體產品中，分紅壽險產品依然佔據了半壁江山。

時至2020年5月，兩會通過國內首部《民法典》，明確新增了“居住權”這一用益物權，將房屋的“居住”使用屬性單獨規定為一項物權，並設置了20年的期限。

多位法律界人士表示，這一制度有助於為公租房和老年人以房養老提供法律保障。“只要居住權人不去世，購買人將無法取得房屋居住權。”

然而，就土地使用期限問題，《民法典》對自動續期僅提出了大致解釋：以住宅為例，續期費用的繳納或減免依照法律、行政法規的規定辦理。“這意味着以後會出台配套的細則法則。”

“艱難困苦，玉汝於成”。 “以房養老”困於瓶頸期已有5年，今後的道路也還很漫長。