飛鶴逐條反擊“殺人鯨”做空指控：報告提供數據可信度成疑

經濟日報－中國經濟網北京7月9日訊 7月8日，在業內有“殺人鯨”之稱的沽空機構Blue Orca稱正在做空中國飛鶴股票，稱“對中國飛鶴的估值僅為每股5.67港元”，並將飛鶴與此前被爆出財務造假的瑞幸咖啡相較。7月9日早間，飛鶴髮布澄清公告表示，做空報告中的相關指控毫無事實根據或為失實陳述，並針對做空報告中關於誇大收入、虛報運營費用等指控進行逐條澄清。

回應通過物流公司收入不實：物流調撥不會確認收入

做空報告稱，飛鶴通過未披露關聯方物流公司的收入不實。飛鶴主要向分銷商銷售嬰兒配方奶粉，但在將產品交給物流服務供應商時便確認收入。“這對飛鶴的財務報表的可信度是毀滅性的。”報告中稱。

對此，飛鶴表示，克東瑞信達物流有限公司（瑞信達）是公司的物流服務供應商之一。於截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日止之年度，由工廠倉庫到分倉倉庫（包括本公司哈爾濱、鄭州、蘇州、西安、成都、天津分倉）間的物流服務佔瑞信達提供的物流服務總金額的96.6%、97.8%及97.9%，由工廠倉庫到經銷商的物流服務佔瑞信達提供的物流服務總金額的3.4%、2.2%及2.1%。

“本公司僅對直接送往經銷商部分的產品於交貨時確認收入，由工廠倉庫往各分倉倉庫之間的物流屬於調撥，因而不會確認收入。”

回應誇大收入：尼爾森和商務部數據可信度成疑

做空報告稱，尼爾森和商務部的數據顯示，飛鶴誇大了收入。追蹤中國零售銷售情況的兩個獨立可信的數據集顯示，飛鶴的收入遠低於該公司宣稱的水平。“尼爾森的數據和商務部的數據都表明，飛鶴在2018-2019年的實際收入比該公司報告的少49%。”

對此，飛鶴在公告中指出，尼爾森統計的數據可反映行業發展趨勢和競爭態勢，但未必能用於全面反映公司的實際運營情況。並且，公司未向商務部申報過運營數據，做空報告中所謂的商務部數據並未提供明確來源或鏈接，其數據可信度成疑。

回應虛報運營費用：做空機構高估運營成本

做空報告中稱，中國飛鶴虛報了數十億美元的運營費用，包括廣告和人工費用等，將員工人數少報了10倍之多，嚴重誇大了盈利能力。

對此，飛鶴在公告中澄清，截至2019年6月30日，集團共計擁有5422名全職員工。集團與全職員工均已依法簽署僱用協議。Blue Orca報告中所稱的50000多名人員應該是包含了集團經銷商和終端零售店的所有市場服務人員所得出的數字。

對於廣告投放費用，飛鶴方面表示，2019年，集團減少了央視一套的廣告投放時間，增加了央視九套和央視十四套的廣告投放時間。由於不同頻道的廣告時長單位成本差異較大，該等調整有助於集團控制電視廣告的投放成本。“基於本集團在嬰幼兒配方奶粉行業的龍頭地位，本集團在與廣告服務供應商的談判中具備較強的議價能力。”飛鶴表示。