華泰柏瑞李茜：紅利指數配置正當時

上證報中國證券網訊（記者 陸海晴）在震盪的A股市場中，紅利指數基金的配置價值正在凸顯。在華泰柏瑞紅利ETF基金經理李茜看來，紅利ETF既可攻，又可守。一方面，紅利指數的標的主要集中在銀行、交運、鋼鐵、採掘等順週期行業，可以藉助配置紅利指數捕捉順週期熱點；另一方面，紅利因子的核心投資邏輯在於股息率，高股息率股票組合可以成為震盪市“減震器”。

李茜表示，近期，紅利ETF受到投資者的青睞，規模增速明顯，主要因為契合當前市場投資環境。“對於生命週期處於成熟階段且盈利質量較高的上市公司，通常公司新增投資項目的ROE低於企業自身ROE，企業往往會選擇通過分紅來維持較高的ROE水平。近幾年，在低利率市場環境下，美國公司利用分紅和融資回購保持自身企業ROE上升，也是驅動美股股價上漲的因素之一。對於成長股，企業更傾向於融資擴大產能，分紅反而有可能降低企業擴張速度。從這個邏輯出發，把紅利股看作是短久期債券，而成長股看作是N年後才開始付息的長久期債券。在當前全球經濟共振復甦疊加通脹的市場環境下，對應的期限利差上行，紅利風格復甦，成長風格降温。”

在李茜看來，紅利ETF兼具防禦屬性與進攻屬性。防禦屬性方面，紅利ETF適合於長期投資，在較長的投資週期維度，紅利的低波動屬性更為明顯。目前，紅利ETF跟蹤的標的指數上證紅利指數，每年股息率在5%左右。進攻屬性則體現為紅利ETF的順週期行業分佈，紅利ETF順週期的行業佔比很高，銀行佔比為18%，鋼鐵佔比為14%，採掘佔比為13%，交通運輸佔比為13%，房地產佔比為10%，汽車佔比為7%，覆蓋了當下的投資熱點。

此外，紅利指數的成分股也頗受北上資金青睞。據統計發現，截至3月底，北上資金對成分股的平均持倉市值為25.90億元，高於滬股通的平均持倉市值13.49億元。具體來看，北上資金持股市值超過100億元的成分股有3只，所有滬股通持股市值超過100億元有21只，佔比為14%；北上資金持股市值超過50億元的成分股有7只，所有滬股通持股市值超過50億元有46只，佔比為15%。

華泰柏瑞紅利ETF是市場首隻Smart-Beta ETF，成立於2006年11月17日， 截至5月20日，華泰柏瑞紅利ETF的規模已經突破160億元，也是目前規模居首的紅利ETF，成為Smart-Beta（聰明貝塔）ETF基金領域罕見的“爆款”。值得注意的是，在一季度震盪的市場行情中，資金快速湧入，今年一季度，紅利ETF份額大增超17億份。從持有人户數來看，截至去年年底，紅利ETF持有人户數高達53.42萬户，相比2019年底增長超330%，和2016年相比，增長更是接近25倍。