半導體小王子！？大數據告訴你蔡經理到底菜不菜？
近期，半導體領漲A股，尤其是上週四周五連續大漲，很多半導體主題基金已經連續上漲7個交易日。諾安成長混合也來到了周榜第二，那麼，委屈的蔡經理回來了，這周請叫蔡經理！
數據來源：朝陽永續
看看這最近的走勢，凌不凌厲？
Go-Goal君又翻了翻資料，這諾安成長混合=芯片ETF+半導體ETF？
基如其人，諾安彪悍表現的背後，少不了“科技狂人”蔡經理。
基金經概況
蔡嵩松，86年生，中科大“少年班”出身，芯片設計博士，曾先後任職於中科院計算所、天津飛騰、華泰證券。2017年11月加入諾安基金，任研究員。2019年2月執掌諾安成長混合，成為其代表作。
基金經理指數
代表產品
諾安成長年化波動率高達41%，大幅高於同期滬深300指數16.08%的年化波動，自此，經理蔡出圈，一時間“我們都是諾安人”，段子傳開。
波動率大，因為半導體賽道本身短期機器容易受市場情緒影響，價格波動遠高於其他行業。
隨着諾安成長的火爆，其基金規模不斷增長，而持有人結構卻”物是人非“，機構佔比鋭減，個人佔比指數級暴增。
諾安成長混合規模變化
諾安成長混合持有人分析
諾安成長混合總體評價
收益能力：近三年戰勝了64.63%的同策略分類產品。
回撤控制及修復能力：近一年回撤控制及修復能力評級為3星、近三年回撤控制及修復能力評級為2星。
倉位估算：在統計的47個季度中,該產品有45個季度的倉位估算在60%以上，2個季度的倉位估算在30%-60%之間。
配置穩定性：產品風格配置穩定性較強；產品行業配置穩定性較弱。
超額收益來源：風格超額收益正向貢獻主要來自小盤成長，負向貢獻主要來自中盤成長。行業超額收益正向貢獻主要來自TMT，負向貢獻主要來自TMT。
風格配置：在統計的47個季度中，該產品有39個季度低配大盤價值，帶來-12.99%收益。
行業配置：在統計的47個季度中，該產品有36個季度低配大金融，帶來-11.78%收益。
優勢場景：市場震盪上漲、市場上漲&小盤走強、市場上漲&盈利機會多。
來源：朝陽永續基金研究平台
然而，成也半導體，敗也半導體。從最新的持倉看，其前十大重倉股全部為半導體及元件，不折不扣的半導體基金、芯片基金，且在去年四季度科技股下跌時逆市加倉。
從風格暴露看，2021Q1，其偏好小盤成長、中盤成長，分別佔比56.90%、35.01%；
從行業暴露看，2021Q1，諾安成長越發純粹，偏好TMT，佔比99.89%。不出意外，諾安成長繼續聚焦半導體，蔡嵩松年報中認為當前產業端景氣度持續向好，最上游晶圓代工產能極度緊缺，已經傳導至下游各個環節，目前行業內缺貨漲價成為主要旋律。經過2020年利空的消化之後，“芯片半導體行業2021年已經可以跟消費、白酒、醫藥、光伏、新能源站在同一起跑線上”，並預判在外部擾動利空釋放的情況下，很可能是行業量價齊升的大年，表示“任爾東南西北風，咬定青山不放鬆”。
而在專注半導體之餘，年報中同樣也對於此前活躍的機構抱團板塊發表了觀點：“可能某些板塊在短期衝高後會有迴歸的需求，但休整之後會繼續原來的趨勢，不會破壞原有的趨勢，直到產業景氣度不在”，“我們判斷2021年消費、白酒、醫藥、光伏、新能源繼續原有趨勢，震盪上行。”
投資理念
蔡嵩松表示，科技的投資是國家意志的體現，國產替代的大邏輯也沒有任何變化，聚焦景氣度，佈局硬核科技。在19年11月的採訪中，蔡嵩松曾經用“國產化替代”和“自主可控”概括中國科技的發展脈絡。他舉例2012的國產計算機品牌崛起，並預測未來的計算機核心零部件（即芯片）的大規模“去進口化”。
在確定賽道後，蔡嵩松遵循兩條原則深挖龍頭個股，即“政策支持”和“技術壁壘”。蔡嵩松曾坦言：“A股市場上科技概念股眾多，但真正具備核心競爭力的企業不超過20家。與此同時，技術壁壘是一家科技企業的“護城河”，“護城河”的深淺意味着公司能否持續地為研發提供發展投入，決定了一家科技企業發展天花板的高低。
另外，蔡嵩松是一個堅定的長期持有者。不僅僅對半導體、芯片行業青睞有加，而且持倉基本穩定在行業的龍頭企業中，鮮有變化。蔡嵩松專攻於科技領域，基本上沒有碰過能力邊界以外的行業。
綜上所述，從風格趨勢雷達看，蔡嵩松注重市值因子的同時兼具貝塔，但其配置標的的高波動性和低盈利性，是目前A股科技板塊的整體寫照。而如果年輕的蔡經理一直堅持在半導體方向，蔡經理和經理蔡的稱呼也會不斷切換，直到新的稱號出現。