百億私募偏愛順週期 九成倉位高歌猛進

　　原標題 百億私募偏愛順週期九成倉位高歌猛進

　　□本報記者 王宇露

　　上證綜指在經歷連續三個交易日反彈後，近兩日再度回落。9月以來，美股、港股及A股均出現震盪下行，市場情緒謹慎。不過，多數私募投資經理表示，近期調整隻是市場正常的波動，對後市持樂觀看法。多家百億私募倉位在九成以上，積極進行配置。展望後市，私募投資經理認為，未來結構性行情依然可以期待，佈局重點將轉向順週期和低估值品種。

　　雙重因素導致調整

　　對於近期A股市場的波動，千合資本董事總經理、投資經理崔同魁向記者表示：“近期市場波動比較大，市場調整主要有幾方面的原因：一方面，隨着美元指數反彈，海外市場擔心全球流動性收緊，美股開始顯著調整，並傳導至A股市場；另一方面，創業板開始執行20%的漲跌幅限制後，部分活躍資金轉向炒作創業板低價股，導致主板成交金額萎縮。”

　　東方港灣表示，美股近幾個月上漲過快，資金對本輪美股上漲行情能否延續出現了分歧，短期可能還會有調整。對於A股來説，美股波動對A股會有一定的情緒傳導。另外，創業板指今年以來已累計上漲逾40%，不少公司估值較高，投資者落袋為安，也是本輪調整的主要原因。

　　泊通投資董事長盧洋認為，最近市場調整中呈現出巨大的結構性差異，上證綜指在調整中有效縮量，而創業板指在最近的調整中沒有縮量，成交額甚至超過了滬市主板。這反映了不同板塊之間投資者心態的不同：持有低估值藍籌股的投資者，在公司基本面不錯、漲幅較小的情況下，持股不動；而持有創業板或者消費板塊等高估值品種的投資者，在調整中則更傾向於賣出股票。

　　百億私募維持高倉位

　　儘管市場持續震盪調整，不過百億私募卻高歌猛進，維持較高的倉位。記者調研了不少百億私募，得到的反饋都是“近期倉位接近九成”“現在是八成以上高倉位”“目前沒有減倉”，私募大佬們也表示了對後市行情的樂觀看法。

　　一位北京百億私募人士向記者透露：“最近一段時間沒有進行倉位的調整，一直比較高，現在有九成多。配置的方向不是很集中，因此最近也沒有做行業上的調整。”

　　另一位百億私募人士也表示：“此前，我們倉位一直偏高，中間有過小幅微調。最近倉位還是較高，只不過在看好的方向上有微調。”

　　崔同魁表示，看好A股市場的核心邏輯沒有變化。首先，從全球居民資產配置結構看，股票類資產能夠達到30%以上的比例，而中國居民目前配置股票和基金的比例不到10%，未來這一比例會持續上升。其次，外資有持續流入的動力，成熟市場外資持有比例基本在15%以上，而A股外資持有市值佔比僅有3.55%，即使考慮港股資產和中概股，這一比例也僅為6.2%，仍有很大的提升空間。此外，從疫情控制、經濟增長速度以及企業盈利改善的情況來看，中國市場應該是全球最好的市場。崔同魁認為，當前調整隻是市場正常的波動，未來結構性行情依然可以期待。

　　漢和資本首席經濟學家胡浩傑表示：“站在當前的時點展望未來，依舊對中國經濟以及中國資本市場充滿信心。從一個足夠長週期的視角來看，相信中國將會成長為全球最大的經濟體。在這個過程中，中國將在各行各業都湧現出一批世界級領袖企業，這樣的長期趨勢不會改變。”

　　佈局順週期和低估值

　　展望後市，不少私募投資經理都把佈局重點轉向了順週期和低估值品種。一位頭部私募人士向記者透露，其九成倉位中接近六成倉位都是低估值、順週期行業的個股。

　　星石投資表示，未來將重點關注順週期的成長股，特別是有色金屬、高端裝備、可選消費和交通運輸等細分行業。

　　星石投資稱，在有色金屬方面，工業金屬行業供給收縮，而需求持續改善，供需之間存在階段性錯配，支撐工業金屬價格上行；在貴金屬方面，受益於全球流動性寬鬆，價格存在支撐。對於高端裝備行業，長期來看，一方面，製造業自動化升級是長期的趨勢；另一方面，國內核心領域技術不斷突破，疊加工程師紅利持續釋放，國產高端裝備性價比持續提升，進口替代水平不斷提升。短期來看，經濟復甦下企業資本開支擴張，高端裝備需求旺盛。此外，隨着全球經濟持續復甦，可選消費和交通運輸行業持續回暖，行業供給持續集中，格局逐步清晰，也有較好的投資機會。

　　泊通投資近期也重點佈局了低估值、順週期品種，盧洋表示，市場在本週初出現了小幅反彈，但是本輪下跌的焦點，比如食品股裏的海天味業和醫藥股裏的恆瑞醫藥等，並沒有出現強勁反彈，預計這些板塊及其龍頭股大概率會進一步下跌。而銀行股中的領頭羊不跌反漲，其他高股息、低估值板塊品種也出現了同樣走勢。盧洋認為，最近一段時間，市場調整中風格切換會持續，但高估值板塊會形成長期的頂部，低估值大藍籌板塊則會接力，在下一輪指數上漲中成為領頭羊。