央行連續開展千億級逆回購 流動性平穩跨節無憂

　　千億級逆回購近日連續開展。9月29日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護季末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，期限為14天，中標利率為2.35%，與此前保持一致。

　　自9月17日開始，央行已連續9個工作日開展千億級逆回購。此前央行分別於9月17日、18日、22日、23日、24日、26日、27日、28日開展了1000億元、1000億元、1200億元、1200億元、1200億元、1000億元、1000億元、1000億元逆回購操作，並於9月17日重啓14天期逆回購，連續在17日至23日開展“7天+14天”逆回購組合。

　　在業內人士看來，央行此舉主要是為確保市場資金面跨節、跨月和跨季平穩過渡。“近期央行接連實現公開市場操作淨投放，釋放央行確保資金面合理充裕、貨幣政策穩字當頭的意願。另外，近日有美聯儲等多個央行舉行政策會議，市場波動加劇，央行此舉也有助於穩定市場情緒。”光大銀行分析師周茂華説。

　　周茂華表示，近幾日央行適度增加14天期逆回購淨投放，穩定市場預期，滿足機構跨節資金需求，帶動7天、14天期質押式回購加權利率明顯回落。從市場表現看，7天期質押式回購加權利率在2.1%附近波動，反映市場資金整體處於合理充裕水平，市場平穩跨節無憂。

　　值得一提的是，9月23日，人民銀行召開電視會議，推動常備借貸便利（SLF）操作方式改革，落實3000億元支小再貸款政策。其中，會議要求，要積極穩妥推動常備借貸便利操作方式改革，優化操作流程，提高操作效率，按規定及時滿足地方法人金融機構合理流動性需求，有效防範流動性風險。

　　自2013年創設以來，SLF進行了較長時間的改革，操作對象逐步擴大，基本覆蓋存款類金融機構。央行近日再次提出推動SLF操作方式改革，有何深意？對此，招聯金融首席研究員董希淼認為，根據幾家中小銀行反饋，此前在申請SLF時會面臨審批流程繁瑣、效率不高的情況，難以及時補充流動性需求。此次推動SLF操作方式改革，有序實現全流程電子化，有利於提高操作效率，穩定市場預期，增強銀行體系流動性的穩定性，維護貨幣市場利率平穩運行。

　　近年來，利率走廊框架不斷完善，SLF操作利率作為利率走廊上限的作用逐步突出。中信證券研究所副所長明明表示，央行加快推動SLF操作方式改革，更能及時滿足地方法人金融機構合理流動性需求，維持利率走廊穩定運行，有效防範流動性風險。

　　對於後續流動性情況，明明認為，在未考慮央行對沖操作下，年內幾個月流動性缺口並不小，仍需關注政府債券發行提速與財政集中支出存在節奏差對資金面的影響；此外，中期借貸便利（MLF）層面大概率完全對沖，但其他工具的流動性投放力度如何值得關注；四季度商業銀行或將主動提高超儲率水平進而引發準備金需求，資金面可能受此影響而波動加大。整體而言，還需要對後續資金面留一份謹慎。

　　此前，央行貨幣政策司司長孫國峯表示，今後幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大的缺口和大的波動；對於財政收支、政府債券發行繳款等因素對流動性產生的階段性擾動，央行有充足的工具予以平滑；市場不宜簡單根據銀行體系流動性或超額準備金率判斷流動性鬆緊程度，判斷流動性最重要的指標是觀察市場利率。（經濟日報-中國經濟網記者 姚 進）