上週滬指下跌2.41%，本週A股將如何運行？我們彙總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。
國君策略：壓力測試後 中期趨勢不改
節前市場在負面擾動下小幅回調，我們認為隨着市場的逐步走高，疊加近期港股、美債問題等風險的擾動，市場近期波動將有所放大。但往後看在寬鬆節奏的超預期以及背後無風險利率下行驅動下，市場中期趨勢不改。1)8月經濟數據疲弱，疫情、雙減、缺芯等影響下消費大幅走弱，地產亦持續回落，穩增長壓力斜率陡增推動貨幣政策寬鬆加碼；2)8月下旬以來地方債發行提速，疊加雙節資金缺口擴大共驅寬鬆節奏並引導無風險利率下行。本輪寬鬆預期下無風險利率下行與歷史有兩點不同：1)“房住不炒”下居民地產投資收益率與波動性持續下行，避免了過去寬鬆開啓後地產收益率較快抬升的風險。2)現金管理類理財產品強監管的開啓驅動理財收益率走出獨立下行趨勢，進一步拉低居民的無風險收益率。
國盛策略：股債雙殺會持續嗎？
節後開盤，港股在地產、金融板塊拖累下再創新低，不僅如此，外圍包括歐美在內的主要市場均陷入調整，臨近9月FOMC會議，全球資本市場避險情緒抬頭，美元指數再度走強，外部再迎“多事之秋”。與此同時，在中秋前一週，股市和債市均出現了相當程度的回調，這是下半年以來的首次“股債雙殺”。對於A股市場而言，外圍利空從來都是階段性衝擊，短期需要注意以下兩點：1、下半年以來A股跑贏更多歸因於週期、科技佔比較高的中證500等指數的強勢，而金融、消費佔比較高的上證50與滬深300，同富時中國A50與恆生指數走勢基本一致，港股的下挫，不可避免地會對國內50/300等權重指數形成連帶衝擊；2、一方面，臨近9月FOMC會議，縮量購債時點有待確認，另一方面，美國債務上限談判走向未知，美元指數重新抬頭，全球資本市場避險情緒抬頭，外資可能會出現一定的離場壓力。
開源策略：問題不大 持股過國慶節
全球市場出現波動已經是不爭的事實，投資者更應該關注的是當下市場是否出現了需要規避的“回撤風險”。如果未來一週出現了明顯的市場回撤，我們將堅定認為“持股過節”變得必要，就如同我們在2月堅持“持幣過節”一般。從當下推薦來看，我們推薦的順序是：黃金、銅、原油(油氣開採、油運、設備、化纖)券商、房地產、鋼鐵、船舶製造、煤炭。值得一提的是，2021年以來週期已成為市場新共識，部分我們底部推薦的強勢品種未來可能會存在路徑上波動控制的必要，但並不存在方向上的擇時，仍會有新高。指數/風格/主題上繼續推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤價值。
東亞前海策略：國慶長假臨近 過節持幣還是持股？
伴隨着國慶長假的臨近，近期市場對於國慶長假持幣還是持股的討論又開始升温。從歷史經驗來看，過去10年國慶長假前A股市場往往出現市場流動性收緊，成交量萎縮的格局，同時市場面臨調整風險，直到節後風險釋放後市場情緒才出現明顯回暖，投資者節前仍需保持謹慎。中期來看，隨着海外聯儲縮表年內落地，國內經濟下行壓力逐步顯現，央行推動信貸投放，宏觀環境的拐點有望在四季度中後期出現。從A股市場來看，市場切換進入下半場。隨着8月以來增量資金風格的變化，當前市場整體風格已經趨於均衡。部分今年以來調整較為充分的行業已經初步具備左側佈局價值。隨着四季度大型IPO逐步落地，市場流動性預期趨於緩解，三季報後市場有望對成長板塊中期盈利趨勢形成新的一致預期，也將推動成長板塊盈利預期修復，市場風格也有望在年末重回主線。
中金公司：A股正在轉向中小市值風格嗎？
今年以來代表大市值公司的滬深300明顯跑輸，而代表中小市值的中證500、中證1000年初至今收益一度超過20%，近期“專精特新”等政策也進一步引發了市場對於中小市值股票的關注。在此之前，滬深300相對中證1000的跑贏幅度已經持續多年增加，顯示A股市場中市值較大、成交量較高的300只股票已經持續多年的跑贏中小市值股票。但我們認為許多投資者認為A股市場出現了從“大市值”向“中小市值”的風格輪換的判斷可能並不準確，而更多是在A股市場賽道風格切換的過程中，由規模指數間行業分佈偏差造成的“錯覺”。當前A股市場機構化、頭部化的趨勢仍然在持續中，而小市值企業面臨的投研資源配置不足、流動性容量有限的問題仍然存在，機構投資者可能仍然會青睞相對市值較大、基本面更為優質的各行業龍頭，過往“炒小”的風格可能較難重現。
廣發策略：“低估值+X”抵禦短期震盪
A股暫無系統性金融風險，但恆大事件會引發短期的地產鏈條貝塔衝擊，利用短期的市場震盪逢低配置“低估值+X”。恆大事件短期仍會引發整個地產鏈貝塔的信用緊縮擔憂，但無論是槓桿風險還是政府能力上，均與美國“雷曼時刻”的金融風險蔓延不可比，我們認為A股暫時無系統性風險，但需進一步觀察決策層容忍度如鬆動房地產融資政策。建議利用短期的市場震盪逢低配置“低估值+X”+高景氣。供給側結構性改革是否會階段性轉向需求側管理，成為當前配置的核心矛盾，市場風格切換繼續嘗試尋找共識的“低估值+X”+高景氣方向。建議低區+高區均衡配置——1、低估值+內需穩增長(風電/建築/券商)；2、低估值+供需缺口延續(電解鋁/水泥)；3、多輪驅動的新能源鏈條(鋰礦/鋰電材料)/光伏(硅料)。
光大策略：哪些行業及龍頭股估值已回落至偏低位置？
當前採掘、有色、鋼鐵、化工等原材料行業PB估值均已經位於歷史較高水平，即使將明年業績增長考慮進來，其前向估值也仍處於歷史中等偏高水平；建築裝飾、建築材料、機械等基建產業鏈估值則處於歷史低位；消費及科技板塊方面，除汽車、食品飲料、電氣設備行業外，當前大部分消費及科技行業估值已回落至歷史偏低水平。龍頭股方面，當前部分醫藥、電子行業龍頭股估值已回落至歷史較低水平，值得持續關注。
國海策略：週期景氣處於高位 新能源景氣延續
(1)食品飲料：整體維持高景氣，白酒批價出現分化，茅台一批價大幅上升，瀘州老窖、五糧液價格持平。啤酒、牛奶價格環比小幅上漲。(2)醫藥生物：中藥材價格指數環比小幅上升，維生素A價格環比持平，賴氨酸價格環比小幅下降。(3)汽車及零部件：受缺芯影響，乘用車銷量同比下降，汽車經銷商庫存預警回落。(4)輕工製造：紙漿價格持續回落，瓦楞紙價格近兩週小幅上漲。(5)農林牧漁：豬價持續下跌，雞苗價格大幅下降。近兩週仔豬、生豬、豬肉價格均不同程度下降，6月生豬存欄量、能繁母豬存欄量持續回升。肉雞苗價格環比大幅下降15.38%，活雞價格小幅上升。(6)商業貿易：8月下旬義烏小商品價格指數小幅下降，8月社會消費品零售額同比增長2.50%，增長速度持續放緩。(7)家用電器：7月家電銷售同比增速總體下降。空調銷售增速小幅回正，洗衣機銷售增速下降。冰箱、電視機銷量同比增速維持負區間。
（文章來源：東方財富研究中心）