格力vs美的，看似實力相當，實則差別很大

作為家電行業的兩家龍頭，格力和美的到底誰更更優秀，一直是一個不斷爭辯的話題。年前外資瘋狂購買美的的股票，買到觸及限制買入的紅線，而且年前美的也一直在推出回購政策，可見美的管理層對公司也是比較認可的。格力自始至終都具有非常良好的口碑和深入人心的“董小姐”廣告效應，當然質量上也靠得住。作為各有千秋的兩家公司誰家更優秀呢？

從日本的家電行業統計來看，白電行業長期生命力更強。

從下圖可以看出，除空調外，冰箱、洗衣機、電視在經過一段高速發展期以後，就一起進入了增長的平台期，但是空調的增長平台期要來的更晚，且在以後的年份裏繼續保持穩定增長。這就是以空調為主的格力電器能夠長期增長的大前提。

格力的毛利率更高。

更高的毛利率反應了更強的盈利能力。從過去年的歷史來看，從2013年起，格力的毛利率持續保持30%以上。而美的毛利率在2013年左右也開始提升，但也至多到27%。整體來看，還是比格力差一些，這主要是空調行業本身比其他家電的毛利率更高。從業務區別上看，美的50%是空調，41%是消費家電，其他是機器人等。格力則幾乎全部都是空調。這可能就是二者毛利率區別的原因。

格力的銷售淨利率更高。

更高的銷售淨利率反應了更高的經營效率。格力的銷售淨利率保持在30%以上，而美的銷售淨利率保持在9%以下。對於低於10%的銷售淨利率的企業，會被我歸類到不能買的類別。所以，從這方面來講，美的已經出局了。

ROE水平基本相當。

巴菲特和芒格認為最需要關注的指標，莫過於企業的長期ROE水平，因為從10年的長期來看，持倉的收益率跟企業的ROE水平相當，而這個收益水平甚至跟買入的估值沒有太大的差別。所以，長期來看，一定要選擇穩定和高ROE水平的公司。一般是要選擇過去10年都穩定保持15%以上ROE水平的公司。

一點淺見，希望對大家有用。

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