新浪財經訊 國創高新發布2019年年度報告，2019年實現營業總收入51.38億元，較上年同期增長12.37%；實現利潤總額3.33元，較上年同期減少4.78% ；實現淨利潤3.01億元，較上年同期減少3.55%，其中歸屬於母公司所有者的淨利潤3.07億元。同時，公司向全體股東每10股派發現金紅利1.5元（含税），送紅股0股（含税），不以公積金轉增股本。
營收淨利潤變動背離 銷售費用增速快於營收
報告期內，國創高新實現營業收入增速趨緩，淨利潤出現下滑。
具體到數據，公司實現營業收入51.17億元，同比增速為12.41%，較上年的78.39%增速有所放緩。同時，公司實現淨利潤3.01億元，同比下降3.55%，較上年增長的566.61%大幅下跌。
對於業績的變化，從分行業來看，公司的瀝青產品行業實現營業收入14.67億元，同比增長58.28%，營業成本為13.15億元，同比增長59.01%，毛利率同比下降0.41%；房地產中介服務行業實現營業收入36.47億元，同比增長0.61%，營業成本為29.98億元，同比增長0.53%，毛利率同比增長0.07%。2019年，全資子公司深圳雲房的房地產中介服務實現營業收入佔總營業收入的71.28%，對公司的業績有着絕大影響。
從期間費用來看，報告期內，公司的綜合期間費用由3.68億元增長至4.57億元，其中受瀝青產品銷量的增加，銷售運費增加所致，銷售費用增長54.47%至0.32億元；管理費用增長22.58%至2.98億元；財務費用下降3.02%至0.28億元；研發費用受本期研發投入增加增長30.04%至0.99億元。
32億商譽壓頂
報告期末，國創高新淨資產53.89億元，商譽達32.20億元，商譽佔其淨資產超過一半。值得關注的是，主營改性瀝青的上市公司大舉收購深圳雲房這一行為，可能引發的巨大商譽減值風險。
2019年半年度鷹眼預警也曾顯示，報告期內，公司的商譽/淨資產比值較大，高於行業均值。
國創高新自成立以來主要從事路面改性瀝青系列產品的研發、生產及銷售。2017年，公司宣佈以發行股份及支付現金相結合方式向深圳市大田投資有限公司等交易對象購買其合計持有的深圳雲房100%，股權加現金累計收購價格約38億元。
據資料顯示，該公司全資子公司深圳雲房是一家以O2O模式為核心的房地產中介服務提供商，以“互聯網 ”為主導，主要從事新房代理、房屋經紀業務。
根據併購交易時的《業績承諾補償協議》，深圳雲房2016年-2019年淨利潤不低於2.43億元、2.58億元、3.23億元和3.65億元，且據公司的財務數據顯示，深圳雲房四年的業績承諾均已完成。
但公司披露，受宏觀經濟環境的變化、房地產上下游行業的波動、市場競爭加劇等因素影響，如深圳雲房未能根據市場情況及時調整經營策略，保持自身競爭優勢，可能導致公司2017年重大資產重組項目形成32億元的商譽減值風險。
應收賬款增速快於營收 現金流波動大
公司也披露出應收賬款管理風險。國創高新本期應收賬款為6.69億元，同比增長24.33%，快於營收增速。
公司的主要客户為高速公路或市政工程建設單位，資金支付審批手續所需審核的部門較多，流程週期較長，建設資金能否及時到位也會使部分項目延後建設或延長建設期，間接影響公司銷售回款。如果公司在銷售收入持續增長的同時，不能對應收賬款實施高效管理，將給公司經營業績帶來不利影響。
此外，值得一提的是，公司近三期的現金流波動較大，分別為2.59億元、2.17億元、4.38億元，同比增速分別為858.18%、-15.80%、101.51%。公司對本期經營活動產生的現金流量淨額的變動，解釋稱主要是支付的業務保證金減少、支付的税費減少所致。
隨着現金流的波動，淨現比也波動較大，分別為5.51、0.70、1.46，盈利質量的穩定性有待提升。（文/上市公司研究院財報鷹眼 子兀）
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責任編輯：公司觀察