中信建投：白酒估值性價比凸顯，啤酒價格傳導順暢

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，白酒進入較好投資區間，把握長期底部區域機會；啤酒需求旺盛下提價傳導順利，龍頭高端新品疊出。白酒重點推薦高端貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等；啤酒重點關注青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、華潤啤酒(00291)等。

白酒

長短期錯配機會，越過微距看長期收益。春節以來白酒板塊整體回調幅度較大，一方面受到疫情對部分市場動銷的影響，另一方面歐美加息引發外資流動性趨緊預期，白酒板塊整體的估值分位仍高於歷史平均，市場投資風格有所調整。目前從估值水平看，整體已經進入到具備性價比的區間，部分白酒估值已經回落到甚至低於2019年水平。短期來看，當前疫情對部分市場仍然存在動銷衝擊，預計短期1-2個月整體動銷依然平穩偏淡，對於酒企發貨及主流單品提價傳導落地仍有壓制，同時北上流出流入亦有反覆，不過目前部分投資者已有預期。站在當下，該行認為更應越過短期微距，立足長週期看白酒投資，從行業整體提質優化格局，個股分化成長階段來把握，部分優質龍頭企業已經進入底部區域，具備長週期較好的收益率基礎。

立足長週期看短期，春種秋收大概率。短期從酒企回款、發貨層面看Q1業績將依然穩健，為投資提供短期信心。部分酒企今年仍然存在大單品提價預期，股權激勵預期等積極事件催化，隨着全年經濟目標的設定落地，整體消費環境有望逐步爬坡，醖釀逐步向好的動銷表現。考慮名優酒企的綜合競爭力不斷提升，高端及次高端龍頭估值已經具備安全邊際，該行對全年展望積極樂觀，建議積極把握。重點推薦高端茅五瀘，次高端酒鬼酒、古井貢酒、山西汾酒、今世緣、洋河股份等。

啤酒

得益於疫情管控的精確化和旺季的逐步來臨，2月啤酒行業供銷兩旺，頭部酒企重點市場聚焦戰略卓有成效。21年上游大宗品漲價給啤酒行業成本端造成壓力。為了應對成本上行，21Q4以及春節前後部分區域、產品紛紛上調價格，例如嘉士伯自2022年2月1日起上調620ml紅烏蘇價格。當前在需求助力下，消費端對於前期的提價接受度良好，價格傳導順利。另一方面高端化再次升級提速，本週重啤再次推出無醇啤酒、樂堡特調等高端新品，華潤也將於2022年推出高端新品全麥純生。當下提價策略有助於旺季之前形成新的價格體系。基本面角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒並列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會。

本文來源於中信建投證券研究微信公眾號，作者：安雅澤，智通財經編輯：楊萬林