8月22日上午，光伏概念股走低，下游組件方向領跌，隆基綠能跌超5%，海泰新能、東方日升、晶澳科技、聯泓新科等跌幅居前。與之相反，硅料龍頭股通威股份漲超5%。
上週，通威以 1.942 元/W 預中標華潤電力 3GW 組件集採，單瓦價格較第二名低 5分以上。當前通威在組件業務上進行進一步論證和規劃，隨着公司硅料和電池擴產持續推進，有
望在組件成本方面取得一定價格優勢。與此對應的光伏龍頭隆基股份專業分工的道路是否還能一帆風順？這是否意味着光伏板塊的景氣度以及有了下行的跡象？本文將重點解析。
光伏板塊精細分工VS一體化是大週期下的體現
光伏製造一體化與專業化分工，受不同時期產業技術發展、行業競爭格局、國際貿易環境、市場融資條件等諸多因素的影響，沒有絕對對錯，也沒有永恆的趨勢，是典型的“萬物皆週期”的代表。
大規模光伏製造業在十多年前就開始了專業化生產，在歐洲等國家的慷慨補貼下，各方面的利潤都很豐厚，自然吸引了眾多企業實施一體化戰略；之後隨着補貼退坡、競爭加劇，無法達到行業領先水平的環節將成為企業的累贅，行業再次進入了提倡專業化分工的時代。
近3年來，隨着光伏主流工藝環節技術趨於穩定，部分環節成本曲線趨於平坦，海外市場對供應鏈的追溯要求逐漸提高，以及光伏獲資本市場認可度提升後融資能力的大幅提升，都為主產業鏈一體化趨勢創造了一定的必要性和充足的客觀條件。同時，近兩年部分原材料價格大幅波動，不斷刺激組件企業通過“自主供應鏈”來提高成本可控性。對於這個相對明確的大級別行業趨勢，絕大多數企業或只能選擇跟隨而非對抗。
再往前看，如果大膽假設，比如光伏產業的某些環節發生了重大變化，導致成本曲線再次變得陡峭，產品差異化程度更高，或者外部環境讓企業不得不把有限的資金用在刀刃上，而不能大手大腳地投入資本，行業仍有可能重回專業化分工的道路。
事實上，中國的光伏產業並不適合用“內卷”這個詞來形容，所謂的“內卷”競爭格局，往往就是因為產品和服務的“簡單同質化”導致了“努力多得少”，但實際上，中國的光伏企業在競爭中所做的一切，本質上都是通過與競爭對手(產能結構、產品技術、業務多樣化等)進行競爭，從而達到更高的盈利水平。
光伏板塊景氣度依舊，機構建議繼續關注四大細分方向
國家能源局最新數據顯示，截至目前，我國已有1.21億千瓦光伏發電項目，預計全年新增併網108 GW，同比上年實際併網容量增長95.9%；受俄烏戰爭影響，歐洲傳統能源價格飆升，光伏發電需求加速，歐洲最新預測全年新增裝機容量為50兆瓦，遠高於年初預測的35GW，同比增長了一倍；巴西預計全年需求10 GW，同比增長一倍；預計美國將下調中國光伏組件金科關税，從而推動其光伏需求在下半年或明年初大幅增長；印度需求放緩，但影響有限；全球光伏需求的整體表現遠遠超出市場的預期。
總結來看，光伏板塊景氣度依舊上行的觀點：1)海內外需求仍然旺盛，開工率並未受上游漲價影響下降。2)二季度業績表現優異。3)三季度硅料產能釋放，帶動產業量利齊升。特別需要提出，宏觀及長期角度看，各國新能源替代化石能源需求增大是大趨勢。海外政策方面利好不斷。持續底部推薦，細分板塊順序硅料>電池>硅片>組件，建議積極佈局擁有alpha的公司。
2022年全球發電能力有望達到250 GW，約60%的行業增長率，遠高於年初市場普遍預期的210-220 GW。光伏分佈式投資收益率普遍超過11%，預計年底左右，上游硅料、硅片價格將開始回落，收益率將進一步走高。
國金證券認為目前看來，有能力攪局頭部組件競爭格局的企業，有且僅有通威一家，組件環節“高壁壘+持續成長”的基本邏輯仍然成立，市場反應過度，調整創造佈局良機。
結合當前市場預期及股價位置，可適當關注：大儲(陽光電源、寧德時代、南都電源 等)、強 alpha 硅料龍頭(通威股份、協鑫科技)、超跌的組件龍頭(隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能)、光伏設備(奧特維、邁為股份、金辰股份、捷佳偉創 等)四大細分方向。