時代週報記者：寧鵬
9月15日晚，科創板IPO企業上緯新材（688585.SH）發佈上市公告書，其以10.04億元的上市市值，1.08億元的募資金額，創下了科創板IPO的最低紀錄。
上緯新材的“貼地發行”，引發市場各方對詢價機構“抱團”行為的質疑，甚至有業內人士就此提出改革詢價制度的建議。
科創板“迷你”IPO
在上緯新材之前，科創板的最低募資紀錄為3.45億元。
科創板的造富神話，似乎離上緯新材有些遠。上緯新材擬募資2.155億元，但實際情況是，2個“小目標”僅僅完成了50%，2.49元/股的發行價，募資金額縮水至1.08億元。
倘若再扣除約3752.53萬元（不含增值税）的發行費用，預計募集資金淨額為7004.27萬元。
招股書顯示，2017年至2019年，上緯新材營收分別為10.24億、12.38億和13.49億元，歸屬於母公司所有者淨利潤分別為5161.35萬、2437.59萬和7826.80萬元。
IPO募資額尚不及2019年淨利潤，這一“成績單”着實有些尷尬。
儘管如此，該公司仍完成了向公眾公司的轉身。按照科創板第五套發行上市要求，擬上市企業需滿足的標準包括“預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。”
10.04億元的上市市值，剛好讓上緯新材“壓線”過關。
新股的高市盈率發行與上緯新材無緣。截至2020年9月14日，中證指數公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率為28.96倍，而上緯新材發行價所對應的市盈率為11.45倍，遠低於註冊制推行前的23倍“一口價”。
據上緯新材發行公告，有415家網下投資者管理的6954個配售對象符合詢價條件，其中399家管理的6903個配售對象報價統一為2.49元，佔比超過90%。其中華夏未來澤時進取1號基金的報價為2.50元，卻踩進了“報價最高的10%”紅線而憾失配售資格。
對於發行價是否過低，業內眾説紛紜。
“誰説高價發行才合理呢？往後就算發不出去也很正常，新股破發已經屢次出現，未來只會越來越多，所以，市場各方都要從發行必高價的慣性思維中掙脱出來，理性預期，合理與否，買賣雙方‘講數’。“9月17日，某受訪的券商人士表示。
上緯新材之所以在投行圈引發較多關注，還是關於抱團報價的質疑。
9月17日，一名投行人士告訴時代週報記者，上緯新材這單IPO報價，看來是大部分機構都是按照上市市值來倒推報價的。有人算錯了，多一分錢，被剔除了；少一分錢，也被主承銷商以工作資料不齊算無效報價了。
爭議貼地發行
“數百家機構的報價趨同實在太過巧合，不禁讓人懷疑報價參與者是不是拉了一個500人的羣？”9月17日，深圳某公募人士對時代週報記者表示，市盈率過低以及壓線發行，不僅在投行圈內引發軒然大波，更可能影響企業的上市意願。
從形式來説，作為報價主力的公募基金，對於科創板打新有着嚴格的流程限制。此前，滬上某基金公司人士向時代週報記者提供的一份科創板打新流程顯示，科創板詢價日之前兩日，研究員會準備好新股研究報告，在詢價日前一天的13點左右獲得投價報告後，再根據投價報告修改定價區間和建議價格，並於當天14：30分前完成新股入庫流程。詢價日當天，價格最多修改兩次。
嚴格的流程，並不能控制報價的生成機制。
“我瞭解到的過程是這樣的：在報價前會有相互打聽的事，報價機構有幾百家，小機構會打聽大機構的報價水平，產品多的，加權平均的權重就會大，就可以更接近定價中樞。並不存在互相勾結，必須報什麼價，報了高價就有什麼懲罰。懲罰措施規則設定了，你拿不到票。所以為了能拿到票掙到錢，報價就越來越趨同。”上述投行人士告訴時代週報記者。
據時代週報記者統計，在上緯新材的6903個有效報價中，北京某基金公司就佔了180個，大機構對於價格生成的影響確實不言而喻。
資深投行人士王驥躍告訴時代週報記者，中國證券業協會應當建立對承銷商詢價、定價、 配售行為和網下投資者報價行為的日常監管制度，加強相關行為的監督檢查，發現違規情形的，應當及時採取自律監管措施。
中國證監會可以視情節輕重採取責令改正、監管談話、出具警示函、責令公開説明、認定為不適當人選等監管措施，或者採取市場禁入措施，並記入誠信檔案；依法應予行政處罰的，依照有關規定進行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究其刑事責任。
王驥躍還表示，所謂“抱團”難以取證，一般都是電話聯繫，沒有證據留痕，最好還是在規則上調整，以提高報價獨立性。
上述券商人士則表示，既然搞註冊制，就要把選擇權交給市場，讓買賣雙方充分博弈，這才是市場化的通天大道，不要搞“選擇性的市場化”，敬畏市場，遵守規則，不要一言不合就對“市場”動手動腳。