時代週報記者：劉帥
10月22日，當代置業（01107.HK）旗下物業公司第一服務控股（02107.HK）在港交所掛牌上市。
10月21日，第一服務控股發佈全球發售結果，股票最終發售價定為2.4港元／股，預計募集資金淨額5.43億港元。
掛牌首日，第一服務控股開盤價為2港元/股，較發行價下跌16.67%。當日，第一服務控股收報1.76港元／股，較發行價下跌26.67%，總市值17.6億港元。10月23日，第一服務控股仍未扼住跌勢，收報1.7港元/股，下跌3.41%。
據時代週報記者不完全統計，從2019年年初至今，除時代鄰里（09928.HK），第一服務控股是第2家上市破發的物業公司。
10月22日，一名業內人士告訴時代週報記者，第一物業控股破發原因多樣，包括物業板塊回調壓力加大，股票估值超高等。“第一服務控股業務過度依賴母公司，但當代置業並非大體量房企，這導致第一服務控股的發展受母公司業績掣肘。”上述人士分析説。
10月22日，時代週報記者多次嘗試聯繫第一服務控股，但均未得到有效回覆。
公司體量待擴大
根據中指院綜合實力排名，第一服務位控股列2020中國物業服務百強企業第31名，較2015年的第76名躍升45位。
招股書顯示，截至2020年4月30日，第一服務控股總在管面積1503萬平方米。其中，當代置業持有面積968萬平方米，第三方開發商物業在管面積411萬平方米。2017年、2018年及2019年，第一服務控股的收入分別為3.79億、4.95億及6.24億元，複合年增長率為28.4%。
相比其他物業公司，第一服務控股規模並無優勢。目前，待上市的物業公司金科服務，在管面積達到1.2億平方米；卓越商企服務（06989.HK）在管面積為2580萬平方米；建業新生活（09983.HK）在管面積約為5700萬平方米。
上述業內人士告訴時代週報記者，物業公司想獲得長足發展要靠兩條腿走路：一是擴大經營規模；二是發現新的盈利點。目前，物業公司大多處 “瘸腿”狀態，新盈利模式仍待發掘。
在上市慶祝儀式上，第一服務控股聯席首席執行官兼總經理劉培慶表示，第一服務控股的規模不算大。對於擴大規模，第一服務控股並不想要完全依賴母公司。
“希望在2022、2023年努力做到，當代置業提供的管理面積佔到我們總體管理面積的1/3以下，這是我們努力的目標。”劉培慶説道。
母公司短債比持續偏高
母公司當代置業的日子，也不好過，債務資金狀況並未得到改善。
據2020年半年報，截至報告期末，當代置業期末短期債務共計206.2億元，而可用現金及現金等價物只有78.4億元。重壓之下，當代置業只能靠“借債”緩解壓力。
7月7日，當代置業發佈公告稱，擬發行2.5億美元票據，利率高達11.5%。這不是當代置業第一次發佈行業內較高利率的融資債券。2019年初，當代置業曾發行票面利率15.5%的美元綠色優先票據。
半年報顯示，當代置業淨負債率由2019年12月31日的約82.7%，升至2020年6月30日的約107.3%。
在融資收緊的大環境下，房地產企業都力爭“降負債、降利率”，而當代置業卻在“逆行”。
7月6日，評級機構穆迪和惠譽分別給予當代置業擬發行的美元票據B3和B的評級。
融資成本走高，導致企業利潤逼仄。2020年上半年，當代置業歸母淨利潤為3.98億元，同比減少13.32%。
值得一提的是，當代置業總裁張鵬此前曾表示，2020年公司要實現500億元銷售規模，由於新冠肺炎疫情等因素，當代置業已將今年銷售目標下調為420億元。但上半年當代置業的目標完成率僅33.82%，其下半年的銷售壓力可想而知。