“您不能期待，一打電話就會接通，一接通便接受面訪的準客户。”
保險業不容易，互聯網保險行業亦是如此。尤其是保險這門生意並不是公益，商業能力是衡量互聯網保險公司的關鍵。
作為中國保險科技平台第一股，水滴自去年5月登陸紐交所起股價就一路走低。儘管自2021年Q3開啓新的戰略和業務模式以來，水滴連續大幅減虧，股價也在底部企穩，但想要挽回投資者信心，水滴顯然需要拿出更好的成績。
來源：同花順
近期，水滴發佈了2022年Q1財報，這是水滴旗下水滴籌宣佈4月起開始收費前最後一份財報，距離水滴互助關閉也有一年多。主營互聯網保險業務和大病籌款業務的水滴，找到正確的增長方向了嗎？
營收增長處於下坡路，轉型難規避陣痛
水滴這一份財報總體上有喜有憂。
從營收上看，Q1營收6.49億元，剔除水滴互助影響後，與2021年同期相比下滑了26.6%。主要原因是保險經濟收入減少，這説明保險行業景氣度尚未完全修復。
據中國銀河證券報告，保險行業基本面承壓趨勢未變，監管進一步規範互聯網人身險業務推動行業轉向健康發展，導致了短時間內代理人脱落、增員難等問題。
水滴主要的業務分別是水滴保、水滴籌和水滴好藥付。具體來看，水滴財報的主要公佈了水滴保（保險業務）的收入。
2022年開門紅啓動推遲，難免對水滴保Q1業績造成了一定影響，但是仍然能透過財報看到水滴保的積極調整。業務數據方面，截至一季度末，水滴保服務的保險客户數超過1.11億，付費保險客户數超過2880萬。
自2021年9月以來，加深線上和線下的結合，發力線下經紀渠道佈局是水滴保最大的調整方向。今年6月，其首家獨立個人保險代理人社區門店已落户武漢。
據悉，門店將以社區業務為主，提供包括保險定製、保障風險測評、保單諮詢、保單託管等保險服務。而在線上，水滴推進AI保險機器人的探索，並在近期啓用了擬人化數字員工“幫幫”。
隨着線下保險社區業務的發展，水滴保也許在下半年會逐漸增加收入。
另外，水滴籌方面，今年一季度末累計的捐款用户超過4億，累計為近250萬大病患者籌集約509億元。相對於水滴保業務，這一塊業務運營較為平穩。
比較值得注意的是，自4月起，水滴籌試運行根據籌款金額收取3%服務費。相關服務收入預計會在下一個季度財報中披露，這也許會為Q2業績帶來新的增長點。
總之，水滴正遭遇戰略調整的陣痛期，收入的下降在所難免。
自2021年初《互聯網保險業務監管辦法》實施以來，互聯網保險一系列新規相繼落地，市場正在向更加規範的方向發展。
關鍵在於，收緊監管和週期性調整過程中，水滴是否適應了新的行業環境？
成本砍下來了，回購得以持續
財報中好的一面是，水滴首次實現了美國公認會計准則下的盈利。2022年Q1，水滴實現淨利潤1.05億元，較去年同期的淨虧損3.7億元同比扭虧為盈。
（備註：第一至第三列分別為：2021年Q1、2021年Q4、2022年Q1相關數據）
究其原因，主要是因為水滴在戰略調整中，採取的成本控制措施起到了一定效果。總的運營成本和費用同比下降60.4%，環比下降21.5%至人民幣5.32億元。
（備註：第一至第三列分別為：2021年Q1、2021年Q4、2022年Q1相關數據）
具體來看，最顯著的變化是，銷售和營銷費用同比大幅下降75.6%至人民幣2.043 億元，這説明水滴採取了更嚴格的成本控制計劃和費用預算。
上文提到，互聯網保險行業正在經歷週期性的調整，追求“高速增長”已經不是行業第一目標，大部分互聯網保險公司都在轉向高質量發展新的增長模式與運營模型。
其次，運營成本也同比下降48.5%至人民幣1.549億元。由於停止了水滴互助業務，支付的調查費用減少。與此同時，水滴較好的控制了人力成本，外包客户服務費用和保險代理人團隊的人員成本減少。
“降本增效”是2022年以來各行各業要解決的共同問題。對於互聯網保險行業，控制好成本加強盈利能力的企業才能等到行業回暖的時刻。隨着行業優勝劣汰，賽道的市場集中度將會進一步提升，保險經紀業務有望得以改善。
另一方面，隨着盈利能力改善，水滴的現金流也有所增加。財報顯示，截至2022年3月31日，水滴持有的現金及現金等價物和短期投資餘額，較2021年末增加1.371億元至29.242億元。
現金流的增加，意味着水滴有了戰略“騰挪”的空間。有資金支持業務調整和拓展新業務，也可以回購股票來提振市場信心。
水滴CEO沈鵬也表示，基於現金流條件，將繼續執行股票回購計劃。
據悉，水滴2021年9月8日公佈了為期12個月的股票回購計劃。截至第一季度末，水滴公司累計以現金方式從公開市場回購了約310萬股美國存託憑證，總價值約510萬美元。
結合當前在底部橫盤的股價，水滴也許正要迎來關鍵轉折點。市場最大的疑問是，水滴能否在保險行業的高質量轉型期內，實現戰略和業務模式的合理調整。
業務調整背後，互聯網保險業沒有“特效藥”
對於水滴戰略轉型，美股研究社主要關注兩個方面：一是保險業務的結構轉變；二是新業務的進展情況。
一方面，作為水滴主要收入來源，保險業務的調整對其未來發展影響顯著。
2022年第一季度是水滴保轉變業務模式後的第二個完整季度，除了降低成本，改善運營效率也是一個變化。水滴保Q1整體的復購率和續訂率分別提升至70%以上和90%以上。
主要原因是推出了更多重疾險產品、慢病人羣和腎病人羣可以投保的健康險產品，保險產品數量也由去年年末的364種增加至408種。同時，水滴保推出了多項重大疾病保障計劃，以滿足不同價格敏感度的不同客户羣的需求。
這些措施説明水滴保正在嘗試加強產品供給側的創新，以期在商業模式層面向高質量增長模式轉變。從結果來看，重疾險產品顯現出一定成效。截至一季度末，重疾險產品貢獻的首年保費佔比首次升至27.6%。
從行業來看，瑞再研究院數據顯示，中國保險市場保費預計將以高水平增長。水滴保等行業參與者誰能較早實現高質量轉型，有望分享更多行業紅利。
然而，研發投入的減少或許是水滴的一大隱憂。財報顯示，水滴Q1研發費用7083萬，同比下降16.6%，環比下降22.1%。
（備註：第一至第三列分別為：2021年Q1、2021年Q4、2022年Q1相關數據）
目前，保險行業整體業務結構持續優化，保險公司日益依賴於新興技術和數據資源。保險科技正在經歷一場“新基建”，行業由數字化向網絡化、智能化升級迭代，從而在整個公司層面提升效率、強化網絡安全和拓展能力。
德勤《2022年保險行業展望》顯示，保險公司或將在人才、技術層面面臨更為嚴峻的挑戰。雲計算、數據科學和分析、人工智能和機器學習、軟件開發和網絡安全也成為保險行業結構優化的所涉領域。
這一趨勢下，水滴應該加大對相關人才的招募力度，同時重視技術實力，研發投入仍然要抓。
另一方面，正所謂循舊不如“開新”，水滴在戰略轉型中嘗試探索醫療業務。
據悉，醫療業務是依託水滴平台龐大的患者羣體和智能匹配系統，為醫藥企業的藥物臨牀試驗招募患者。
水滴自2021年初正式上線翼帆醫藥平台，通過與製藥公司們合作，幫助註冊了50多個新的臨牀試驗項目。截至第一季度，超過500名患者在水滴平台上註冊了臨牀試驗項目。
當然，新業務目標是在“醫藥險”領域內拓展新的增長點。但直至2022年第一季度，水滴醫藥業務還處於摸索中，在業績層面也未見效。
這説明，該業務需要更多時間來證明成效，但互聯網行業正處於由投入換增長轉向考驗業務“自我造血能力”的關鍵時期，未能展現盈利前景的新業務也難成為水滴的助推器。
總之，不管是保險領域的創新，還是新業務的拓展，水滴等互聯網保險行業參與者們仍要思考如何實現盈利的良性循環。
千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。隨着行業走向高質量發展，轉身成功的互聯網保險公司們將迎來更多機遇。
來源：美股研究社