警惕結構性通脹壓力、不超發貨幣、不搞“大水漫灌”……二季度貨幣政策執行報告都説了啥

北京商報訊（記者 廖蒙）8月10日，央行發佈2022年二季度中國貨幣政策執行報告，涉及到貨幣政策、信貸政策、人民幣匯率、化解金融風險等多個部分。

報告開篇內容中，首先介紹了上半年經濟發展情況。報告顯示，2022 年上半年國內生產總值（GDP）同比增長 2.5%，其中二季度同比增長 0.4%，頂住壓力實現正增長；上半年居民消費價格指數（CPI）同比上漲 1.7%，在全球高通脹背景下保持了物價形勢的穩定。

報告指出，今年物價漲幅仍將運行在合理區間，有望實現全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標。一方面，從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩定的有利條件。另一方面也要看到，短期內我國結構性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價漲幅可能階段性反彈，對此不能掉以輕心。

8月10日早間，國家統計局發佈了最新數據，7月CPI同比上漲2.7%，環比上漲0.5%，符合市場預期。這一數據與報告中對於下半年CPI走勢的預期也保持了一致。

“隨着主要經濟體貨幣政策不斷收緊，國際大宗商品價格陷入衰退交易，我國面對的外部通脹壓力減輕。但鑑於全球地緣政治局勢仍存在較大不確定性，對於未來的外部通脹壓力仍不能過於樂觀。”中國民生銀行首席經濟學家温彬指出，預計未來CPI將温和上升，但全年平均水平仍控制在政策目標以內。

北京商報記者注意到，近期全球通脹水平持續高位運行，主要發達經濟體央行加快收緊貨幣政策，也引發了市場對於中國貨幣政策走勢的關心。而2022年以來，央行始終將穩增長放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實施力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，強化信貸政策引導，幫助市場主體紓困發展，堅決支持穩住經濟大盤。

總體看，今年以來貨幣政策主動應對，靠前發力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務實體經濟質效不斷提升，貨幣信貸總量合理增長。北京商報記者進一步對比發現，相較於一季度中國貨幣政策執行報告中的表述，本次報告中新增強調“加大穩健貨幣政策的實施力度”“不超發貨幣”等內容。

在關於下一階段貨幣政策走勢部分，報告中也指出，主動應對，提振信心，搞好跨週期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡。

報告明確，貨幣政策堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現最好結果。同時，密切關注主要發達經濟體經濟走勢和貨幣政策調整的溢出影響，以我為主兼顧內外平衡。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，上半年經濟面臨內外多因素超預期衝擊，國內貨幣政策積極作為，通過總量+結構工具，在總量保持合理增長情況下，引導金融機構加大受困行業企業紓困幫扶力度，實體經濟薄弱環節支持力度，保障重點項目融資，促進經濟活動加快恢復。

“儘管報告中有提及防範結構性通脹問題，但不會影響穩健貨幣政策實施力度，”周茂華分析稱，主要國內物價整體温和可控，糧食連年豐收等物價穩定基礎較好；同時，國內結構工具與財政、產業政策配合精準支持，有助於平衡經濟恢復與保供穩價。

此外，報告中還提到了多項內容，包括：保持貨幣信貸平穩適度增長；結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環節；堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段；深化利率、匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定等。

周茂華指出，展望下半年，國內經濟面臨形勢依然複雜，國內經濟復甦基礎有待夯實。海外需求有所放緩，全球通脹高燒不退，國內需要防範發達經濟體政策潛在外溢效應和國內結構性通脹壓力。

周茂華表示，由於目前市場利率維持低位，流動性保持合理充裕，經濟活動持續恢復，短期全面降準、降息偏謹慎，需要等待進一步宏觀經濟數據指引。但降準、降息及結構工具仍處於工具箱，預計央行將根據宏觀經濟與物價表現靈活調節，貨幣政策延續穩健略偏松格局。