從“0”到“1”的註冊制創新，從首批25家到300餘家的發展壯大……兩週歲的科創板不辱使命，不僅深入落實創新驅動發展戰略、促進了資本和科創型企業高效對接，也極大完善了資本市場基礎制度、促進了中介機構的發展和進步。
過去兩年時間裏，科創板已累計為投行貢獻了近210億元承銷保薦收入，佔年全行業承銷保薦收入近五成。券商跟投所產生的回報也相當豐厚，僅首批25家科創板上市公司跟投股份合計浮盈就超27億元（按7月20日收盤價計算，下同）。
伴隨資本市場改革進一步深化，積極搶佔科創高地、探索科創產業培育路徑，亦成為中介機構共識。從目前已受理未上市的科創企業來看，新經濟佔比超九成。
中介業務向頭部機構集中
對於中介機構而言，科創板不僅是政策帶來的行業紅利，直觀業績增量的保證，更是一塊業務領域必爭的高地。
截至7月20日，科創板累計受理647家公司的上市申請。其中，最新審核狀態為已受理的有38家，已問詢88家，上市委會議通過9家、暫緩審議3家，提交註冊的有46家，註冊生效的有335家、終止註冊的有6家、不予註冊的有1家，中止及財報更新的有2家，終止的有119家。
Wind數據顯示，在為已受理企業提供中介服務方面，從保薦、法律服務、審計三個角度對中介機構進行統計，目前已受理企業所涉及的保薦機構及主承銷商共有64家，涉及的律師事務所、會計師事務所分別有66家和31家。
具體而言，在保薦機構和承銷商業務方面，保薦項目數量超過50家公司的上市券商共有6家，排名第一的是中信證券，共參與保薦93家科創板企業上市業務；在會計師事務所方面，提供審計服務數量超過50家公司的會計師事務所共有3家，其中排名第一的是天健會計師事務所（普通特殊合夥），共參與112家科創板企業審計業務；在律師事務所方面，提供法律服務數量超過50家公司的律師事務所共有3家，排名第一的是上海錦天城律師事務所，共參與66家科創板企業上市法律業務。
從集中度來看，保薦項目數量超過50家公司的券商合計保薦家數佔比達51.84%，提供審計服務數量超過50家公司的會計師事務所合計提供審計服務家數佔比達42.89%，提供法律服務數量超過50家公司的律師事務所合計提供法律服務家數佔比達31.2 %。
券商跟投浮盈收益顯著
7月22日，首批券商跟投的科創板個股即將解禁（鎖定期24個月）。目前，首批上市的25家公司中有14家公司股價翻倍，參與跟投的券商另類投資子公司合計實現浮盈逾27億元。
自科創板開市至今，中信證券、中金公司和海通證券的投資子公司跟投科創板浮盈位居前三。其中，中信證券投資有限公司跟投37家IPO浮盈34.96億元、中國中金財富證券有限公司跟投23家IPO浮盈29.37億元、海通創新證券投資有限公司跟投23家IPO浮盈28.01億元。
從單個IPO跟投項目收益率來看，海通創新證券投資有限公司和中國中金財富證券有限公司跟投的中芯國際收益率最高，獲配投資金額分別為9.26億元，浮盈達到8.23億元；其次為中國中金財富證券有限公司跟投的金山辦公，申購動用資金1億元，浮盈達到7.72億元。
為了抓住戰略性機會，除頭部機構外，越來越多的券商也開始增設、增資另類子公司，東方證券、財達證券、中銀證券和中泰證券等券商都陸續發佈過增設或增資旗下另類投資子公司的公告。
“看門人”的要求更高了
對於中介機構來説，這也是機遇與挑戰並存的兩年。一方面是服務新技術行業所需的專業性缺乏，另一方面是監管不斷壓實壓嚴中介責任。
“我們服務的科創板客户多以互聯網和信息技術產業為主。與傳統制造業相比，軟件企業不論是傳統業務模式還是新型互聯網業務模式，在判斷收入確認政策的選擇、收入時點判斷等方面，都需要綜合多項因素進行判斷。”立信會計師事務所董事長、首席合夥人朱建弟感慨。
天風證券投行委員會相關負責人表示，在核準制向註冊制全面過渡的大背景下，監管機構不僅推出較多新法規，還對現存法規進行了大規模修訂，這要求從項目團隊到質控、合規人員均需不斷提升專業水平，從而保障投行整體執業質量。
在穩步推進註冊制改革的背景下，監管層態度十分明確，註冊制絕不意味着放鬆審核要求。在進一步壓實中介機構的責任方面監管機構動作頻頻，不斷提升監管質效。
北京市道可特律師事務所高級合夥人喬兆姝表示，科創板註冊制下中介機構的審核責任增加。律所在承接科創板項目前會更加審慎地評估和判斷參與相關項目的執業風險。同時，律所也會加強對科創板相關規則、政策、案例的研究和解讀，激勵自身在滿足監管合規要求的基礎上為客户提供更優質的服務。
在朱建弟看來，核准制到註冊制，保薦機構、會計師事務所等中介機構的角色發生了很大變化，以前的首要目標是提高發行人上市的“可批性”，也就是要獲得審核通過；現在應該是要保證發行人的“可投性”，也就是能為投資者提供更有價值的標的，這對“看門人”的要求實際上更高了。中介的責任是讓“真公司”“好公司”儘快上市，把渾水摸魚的“假公司”“差公司”擋在門外。
譚一凡 記者 徐蔚 編輯 朱紹勇
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