Q2營收淨利潤雙降，百事可樂的“快樂水”生意有多難？

本文來源：美股研究社

7月13日美股盤前，百事可樂公佈了其截至2020年6月13日的2020財年第二季度的業績報告。財報顯示，二季度百事可樂的營收高於市場預期，但淨利潤卻出現同比下滑。

不過，在投資者看來，百事可樂在充滿不確定性的二季度依然保持了營收的超預期增長，實屬難得，刺激其盤前股價上漲2.6%，截至當日收盤依舊保持了0.33%的漲幅，報134.91美元。

圖源：雪球

那麼，作為大眾耳熟能詳的百事可樂在二季度的財報中究竟有着怎樣的表現：

- 營收159.5億美元，高於華爾街分析師此前平均預期的153.8億美元，但較去年同期的164.5下滑了3%；

- 毛利88.57億美元，上年同期為90.45億美元；營業利潤為23.9億美元，上年同期27.3億美元

-調整後每股收益為1.32美元，高於華爾街分析師此前平均預期的1.25美元；

-淨利潤為16.5億美元，每股收益為1.18美元，相比之下去年同期20.4億美元，每股收益為1.44美元。

儘管二季度的營收取得了高於預期的表現，但從淨利潤同比下滑19.12%的背後也似乎在透露出一些“經營警報”：

- 飲料銷售額的急驟下降；

- 疫情帶來的成本壓力消化

- 食品業務銷量增長的可持續性如何

針對百事可樂發佈的這份最新財報，美股研究社將從結合其相關業務進行解讀。

飲料銷售額急劇下滑 ，後續增長還得看“疫情”臉色

根據財報數據顯示，百事可樂的營收雖然超出了市場預期，但相比去年同期實際上是下滑了3%，總體營收的下滑跟百事可樂飲料業務的下滑息息相關。

財報顯示，百事可樂最大的北美飲料部門的營收下降了7%，拉丁美洲和歐洲的飲料銷售額分別下降了17%和9%，但在亞洲，因為疫情的緩解銷量反而增長了10%，但這並不能扭轉百事可樂飲料銷售額總體下滑的局面。要知道，在百事公司的營收當中，北美飲料銷售和國際總銷售額的總和約佔總營收的70%。

對於飲料業務的疲軟，管理層表示是由於疫情封鎖的影響。在北美各州5月份重新開放之前，

餐廳和其他銷售點仍然關閉，體育賽事推遲。沒有體育賽事就意味着在體育館或者競技場上沒有銷售，餐廳等渠道亦是如此。

隨着疫情對餐飲、電影以及球賽、演唱會等線下活動的影響，百事可樂的渠道銷售和營銷曝光自然也會受到相當大的影響。

雖然未能找到百事可樂來自這些板塊的具體收入佔比，但根據可口可樂美國證券交易委員會的最新數據，在體育賽事，飯店和其他對營業重新開放敏感的場所發生的出門銷售佔公司銷售額的一半左右。這樣看來，百事可樂的很大一部分營收也是來自重新對開放敏感的銷售渠道。

但這恰好也是百事可樂當前的風險所在。畢竟，目前北美的疫情仍未得到有效遏制，歐洲、拉美地區的疫情仍在蔓延，而中國地區雖然疫情得到有力控制，但像電影院等一些公共場所仍未能大規模開放。比如，今年6月份，百事可樂國內公司出現疫情感染的員工，工廠緊急叫停。

百事可樂也坦言，鑑於公共衞生事件對公司業務造成的持續不確定性，公司暫不提供2020財年的業績指引。這樣看來，即便是北美各州的開放使得百事可樂的便利店和加油站等的銷售情況有所改善，但餐飲服務渠道的恢復仍需要不短的一段時間。

疫情拉高成本支出 ，淨利潤下滑並不是“空穴來風”

財報顯示，二季度的銷售成本為70.88億美元，在這一成本數據中，因疫情引發的成本多出了一筆不小開支。百事可樂表示與新冠病毒大流行相關的成本達到了將近4億美元，其中包括為員工提供個人防護設備等。

二季度百事可樂淨利潤下滑19%的現象，除了前面説的營收增長出現下滑的原因之外，現在看來高額成本的支出也充當了一個輔助角色。

儘管公司首席財務官休·約翰斯頓則在接受CNBC旗下節目“Squawk Box”採訪時表示，未來這些額外的成本可能會減少。但在北美地區的疫情仍在蔓延，這可能會是一個偽命題。

那麼，在成本難以有效控制以及營收仍在接受挑戰的背景下，百事可樂的淨利潤可能還會承受進一步的壓力。

因為從百事可樂自身來看，百事可樂的淨利潤已然處於一個並不樂觀的境地。2020財年第一季度百事可樂的淨利潤為13.38億美元,同比下降0.53%；而整個2019年更是同比下滑42%。

更何況還要騰出精力來應對老對手可口可樂。作為全球最大的飲料公司，可口可樂擁有全球48%的市場佔有率以及全球前三大飲料的二項（可口可樂排名第一，百事可樂第二，低熱量可口可樂第三）。今年一季度還在中國推出了定製版的COSTA咖世家即飲咖啡，並且和蒙牛成立合營企業。在全球疫情控制最得力的地區加速佈局，實際上也顯示了可口可樂較為精準的眼光。

那麼，在疫情的不確定性風險和可口可樂強大的競爭壓力之下，百事可樂整個2020年的淨利潤恐怕難以扭轉2019年同比下滑的命運。

食品業務增長明顯， 但可持續性存疑

雖説百事公司的主營飲料銷售額下滑明顯，但旗下的食品業務表現卻還不錯。除了銷量持平的歐洲以外，在所有地區，百事食品業務的銷量都超過了飲料業務。財報顯示，Frito-Lay銷售額增長7%，Quaker Foods增長14%。

這其中，Frito-Lay北美銷售有機增長6%，Quaker Foods北美銷售有機增長23%，但除北美以外，百事公司在歐洲、非洲、中東和南亞的有機銷售出現下滑。原本百事可樂的食品業務的增長就有疫情的因素在內，但大家因疫情受到出行限制時，自然也就推動了這些零食板塊的增長。

相反，可口可樂雖然在飲料板塊上比百事可樂更影響力，但它在食品和零食上要輕得多，這使得百事可樂在疫情大流行期間得以佔據更有利的位置。

百事可樂還因此在今年5月，專門推出了2個單獨的電子商務網站snacks.com和PantryShop.com，就是希望保留大眾在疫情期間的習慣。但隨着後續許多經濟體的重新開放以及疫情推動因素的弱化，消費者消費習慣的逐步恢復，百事可樂的食品業務能否繼續保持這樣的增長態勢，還需畫上一個疑問號。

結語：

從資本市場來看，在今年過去的時間內，百事可樂的股價僅上漲0.15%，在美股超過1000億美元市值的企業漲幅排行榜中，百事可樂處於一個墊底的狀態，這與目前股市的瘋狂程度似乎顯得有點格格不入。

儘管百事可樂一季度財報超預期，二季度財報公佈後股價的小幅上漲，似乎也體現了投資者們的信心，但這仍然不足以掩蓋其營收和淨利潤下滑的事實。即便是隨着疫情的漸趨好轉帶動百事可樂市場環境的逐步向好，但在“後疫情時代”和對手的夾擊下，要想在本年度激起更大的水花，百事可樂依然會較為困難。