導語：在線教育行業第四家市值突破千億元的公司。
跟誰學（GSX.US）破千億的消息，讓市場感到吃驚。
截至7月2日美股開盤，跟誰學的股價為60.54美元，盤中最高漲幅達到7.42%，成為在線教育行業第四家市值突破千億元的公司。
連續被做空多次，跟誰學為什麼不跌反漲？
01 大漲的邏輯
財報數據顯示，跟誰學連續8個季度的盈利，淨收入連續6個季度同比超過4.5倍，其中連續5個季度的增速超過400%。
疫情來襲，不管是線上還是線下，教育行業“哀鴻遍野”，大部分公司為虧損感到一籌莫展，而跟誰學卻在逆勢增長。2019年，跟誰學實現了2.26億元的淨利潤，較2018全年1965萬元的淨利潤，增長1050.3%。
2020年Q1，跟誰學實現營收12.98億元，同比增長382%，連續6個季度營收同比增速超350%；淨利潤達到1.48億元，同比增長336.6%。
跟誰學的增長與大勢有關。今年以來，新冠疫情的襲來讓線下教育一度停擺，但對線上教育卻起到促進作用，滲透率進一步提升。網易有道CEO周楓就非常看好線上教育的走勢，他認為目前行業健康度良好，要不了多久就能看到全行業的盈利。
不過這並非跟誰學大漲的核心原因。想要看明白跟誰學大漲的原因，需要回顧其創始人陳向東4年前的決定。
2016年，陳向東創立教育類O2O平台跟誰學，不到半年的時間拿到5000萬美元的融資。儘管他想明白了行業痛點——“解決中國教育資源不平衡的問題”。正是這樣的初心，才能讓跟誰學始終把資源聚焦到教育上，而不會被資本控制。
在此後的三年裏，跟誰學進行了大範圍的“試錯”。先是大範圍覆蓋業務線，之後又轉向To B業務，但都走得艱難。
陳向東反思：“我們犯過最大的錯誤是，當年拿了一個被人們認為歷史上最大的A輪融資，但我們並沒有找到當時的最小單元點。”
跟誰學意識到要做減法：在砍掉2B產品、關掉投資的生態公司之後，一個名為“高途課堂”的產品上線了（2016年）。
既不是一對一，也不是小班課，“高途課堂”非常聚焦，只做K12的雙師在線直播大班課，這款B2C的產品讓“失焦”多年的跟誰學找到方向。
K12的市場規模巨大，達到萬億，而在線直播大班佔線上市場60%的份額。這也給了跟誰學“all in”的勇氣。
“高途課堂”的核心邏輯在於，將教育裏邊最核心、最高槓杆倍速放大。舉例來説，線下教育的場景是1個老師教20個學生，而轉移到線上後，配比可以達到1：200，這意味着產能擴大了100倍。本質上是對運營和盈利效率的提升。
按照這樣的邏輯，跟誰學在行業聚攏頭部教師，將優秀老師的產能放大。與此同時，為了保證教學水平和效果，跟誰學為學生配備了輔導老師，通過小班服務進一步提升、改善學習效率。同時通過數據分析，對學生進行更加全面的瞭解，提供更具有針對性、個性化的服務。
時間和市場驗證，這種模式走得通。跟誰學也實現了盈利。不僅如此，雙師在線直播大班課讓跟誰學成為行業內首家實現規模化盈利的公司。在這個垂直賽道，跟誰學做了最正確的事，這也是市場看好它的原因。
02 未來還有更大機會
在線教育的市場規模已經達到千萬級別。據諮詢機構艾瑞預計，2023年K12在線教育市場規模將達到2000億元。摩根士丹利的調查報告分析稱，這一市場在未來10年將增長23倍，預計超過11000億元。
增長潛力越大，競爭越激烈。在這個垂直賽道，跟誰學有很多競爭者，並且表現不俗。
據有道公佈的財報，2020年Q1財季K12付費人數15.3萬人次，同比增加359%；51talk 2020年Q1實現淨營收4.87億元，同比增長52.2%，淨利潤5080萬。好未來也在加碼線上，其CFO羅戎透露，2021財年第一財季，學而思網校的營收已佔到公司總收入的24%，並將加大對線上教育的投入力度。
此外，小機構也在陸續加入。工商登記信息顯示，2020年1~5月有超過2萬家相關企業註冊成立，平均每天新增140家在線教育相關企業。
從長遠來看，師資、教研、運營等核心環節的打磨和沉澱是企業建立核心競爭力和壁壘的關鍵。就市場滲透來看，一二線城市漸趨成熟，而三四線城市還有很大的挖掘空間。對在線教育企業來説，下一個戰場會是下沉市場，因為那裏有廣闊天地。
而跟誰學如果能進一步搶佔優質師資，將為企業建立起深厚的護城河。在2018年，跟誰學就主打高中學生和下沉市場，這是當時同行的“盲區”。再加上大班課模式，它還能在下沉市場扎得更深。
下沉市場的“先發優勢+大班課的“規模效應”是跟誰學最大的看點。
在中概股集體被做空、在線教育市場激烈競爭的當下，跟誰學呈現出的良增長，不僅證明了其商業模式有效，還例證着未來會有更多想象空間。