二十年來，屢次站在退市邊緣，成立於清華園的中文在線最近獲得了一絲曙光，其披露的上半年業績預告顯示，公司淨利潤預計達2500-3000萬元，去年同期虧損1.51億元。
不過，中文在線扭虧為盈這一役或還有更多故事。
頂着“數字出版第一股”的中文在線一度風光無限，2015年1月上市時，發行價6.81元，不到一年，股價就突破了250元，市值超過300億。但這波股市瘋狂並沒有持續多久，2015年底股價進入下行區間，今年4月1號，更是跌到谷底，報價僅為3.2元，市值不足25億。
無獨有偶，上市之後，中文在線的營收開始走向慘淡，而收購晨之科更是讓其深陷泥潭。依靠政府補貼、上市融資利息收入以及併購、出售獲得利潤的故事已經越來越難講，中文在線的頹勢看似已無法逆轉。
中文在線
詭譎神話破滅
作為一家數字出版機構，中文在線以"文學+"、"教育+"雙駕馬車為主要驅動力，致力於提供數字閲讀產品、數字出版運營服務和數字內容增值服務。 2015年，上市後的中文在線站在了數字出版行業的聚光燈下，但其向大家娓娓道來的卻是業績斷崖式下跌、收購失利、捲入退市風波的泡沫神話。
首先，上市之後業績的真實面目正逐漸浮出水面。上市當年，公司歸屬母公司淨利潤同比下滑32.3%。不僅於此，扣除非經常性損益後的淨利潤狀況更是滑稽，2015年同比下降48.76%，但到了2018年，在營收同比增長23.54%的背景下，扣非後淨利潤虧損近20億元，這意味着當年總資產不到30億元的中文在線差點被虧空。進入2019年，頹勢仍是明顯，歸母淨利潤虧損超6億元。
細數中文在線近五年的業績狀況，淨利潤深陷虧損沼澤，而今年從一季度開始，業績似有走出頹勢跡象，但要是追溯到政府補貼以及其投資打法來看，自身經營性收入微乎甚微。
其次，中文在線在投資併購端的打法也頻頻見諸於網端，其中最具看點的莫過於是與晨之科的恩怨情仇。
為了在數字內容之外拓展更多價值點，中文在線投資A站與晨之科，大舉開發“網文+二次元”IP新模式。中文在線憑藉自身IP，生成遊戲依靠晨之科發行，A站則成為遊戲帶量渠道，三者形成供應鏈。這樣看，中文在線算盤的確打的蠻響。
中文在線在2016年、2017年兩次以共計17億元收購了晨之科100%股權，2017年晨之科是交過一份傲人成績的，營收2.98億元，淨利潤1.41億元，同比增長10倍，也讓中文在線斬獲了無數榮光，但僅到次年，神話就再次破滅，晨之科營收跌至1.26億元，淨利潤虧損達2.67億元。到了2018年，晨之科虧幅收窄至8263萬元。
但進入2019年，晨之科再次虧損至2.79億元，中文在線難再支撐，將其全部股權以3.24億元價格出售鋼鋼網。究其原因，或可從當年晨之科的外部環境中窺知一二，受到版號政策的影響，晨之科新產品暫無上線，而疊加此前遊戲儲備不足，投資海外成本高企，一度陷入發展停滯階段。另一方面，囿於其遊戲產品質量問題，發行成績並不理想。
而早在2018年，中文在線已經把持有的A站股權，轉讓給了快手。至此，中文在線在二次元的矩陣佈局方面迎來落幕。
再者，併購未有成效，“改善生活”的減持公告卻年年見諸於網端。
2016年公司第四大股東以“改善生活”為由，減持不超過201.27萬股。此後，各大股東紛紛進入"改善生活"行列，2019年，公司第一大股東童之磊計劃減持不超過2673.11萬股，建水文睿計劃減持不超過4196.52萬股。
可以説，今天的中文在線已經褪去了一身華麗，迎接它的將是滿身蝨子。不過回看整個數字出版賽道，所有巨頭的闖關之路都不容易，這或是數字出版巨頭們發展初期都將面臨的窘境。
數字出版
邊界延伸的雙面命運
回溯近二十年來國內數字出版的發展歷程，現在的出版業有了更為豐富的詮釋，以數字為載體，出版從紙張，延伸到了影視、動漫、遊戲、在線教育等多元領域。對於數字出版領航者而言，這將是一個巨大的挑戰，如何在這樣的變化中，佈局自身發展矩陣，或還要經歷更多的試錯。
不可否認的是，在全媒體發展已成為必然趨勢的當下，數字出版將面臨蓬勃發展，其潛在的市場機會正在釋放更多紅利。比達諮詢《2019年度中國數字閲讀市場研究報告》顯示，2019年我國數字閲讀市場規模將達到204.8億元，同比增長21%。
一方面，在數字內容上尋覓更多價值點，佈局有聲內容、加入在線教育賽道、打造自身IP切入影視娛樂領域，構建自身數字生態。
在音視頻領域，不僅有閲文與QQ音樂牽手、中文在線與蜻蜓FM合作佈局音頻市場，還有掌閲直接採購有聲內容，藉助抖音、快手等多個短視頻平台佈局自身短視頻矩陣，挖掘更大的商業空間。
而在在線教育賽道上，中文在線在“文學+”這一方向外，還以“教育+”作為重點佈局方向，而掌閲2019年將在線教育作為發展重點之後，在軟硬件產品端下足了功夫，推出了掌閲閲讀器和掌閲校園應用。
但對於巨頭們而言，這些嘗試背後還有更大的挑戰，不管是觸手探向哪一個賽道，面臨都是極為殘酷的競爭壓力。就音頻市場而言，喜馬拉雅、蜻蜓、荔枝等頭部玩家們尚未探尋出增長空間之餘，跨界玩家們如何立足自身優勢走出花路，尚未有答案。
站在風口上的在線教育更甚，玩家蜂擁而至，天眼查數據顯示，我國目前共有超過25萬家從事在線教育相關業務的企業。截至6月29日，以工商登記為準，2020年1-5月有超過2萬家相關企業註冊成立，平均每天新增140家在線教育相關企業。除此之外，盈利造假、規模大盈利難等問題也是屢見不鮮。
數字出版企業自誕生之日起就肩負着更為沉重的時代使命，不僅要在多元跨界中錨定自身發展航向，還要引領傳統出版業走出畫地為牢的窘境。 未來，數字出版將是一個不可逆的發展方向，但在發展初期，數字出版巨頭們在複合化、多業態共進過程中仍將面臨更多挑戰，誰將成為最後贏家，尚難定終局。
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