合資券商困境未解：中資撤退、外資衝鋒，摩根士丹利華鑫股權再度被轉讓
本文來源：時代財經 作者：武佩璇
華鑫證券“卸包袱”的進度又向前跨了一大步。
近日，上海聯合產權交易所披露了華鑫證券有限責任公司（文中稱“華鑫證券”）轉讓摩根士丹利華鑫證券有限責任公司（以下簡稱“摩根士丹利華鑫證券”）39%股權的轉讓項目，轉讓價格約5.7億元。
項目信息顯示，摩根士丹利華鑫證券的另一位股東——摩根士丹利表示，不放棄本次轉讓股權的優先購買權。
目前，摩根士丹利持有摩根士丹利華鑫證券51%的股權，華鑫證券持股49%。
關於股權轉讓事宜，時代財經4月29日聯繫華鑫證券，其相關工作人員表示：“一切以華鑫股份（600621.SH）的公告為準，其餘問題不方便回覆。”
在其相關公告中，華鑫股份表示，此舉是為了為了優化公司資產結構，合理配置資源，綜合考慮公司整體發展戰略和實際經營需要。
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合資變“投資”
摩根士丹利華鑫證券是2011年由摩根士丹利與華鑫證券成立的合資券商，其中華鑫證券是上市公司華鑫股份的全資子公司。二者合資設立的還有摩根士丹利華鑫基金管理有限公司（下稱“摩根士丹利華鑫基金”）。
從華鑫股份披露的財報來看，從2018年起，摩根士丹利華鑫證券這家孫公司就開始出現虧損，也就是在這一年，華鑫證券開始謀求轉讓所持摩根士丹利華鑫證券的2%股權。當時，華鑫證券是摩根士丹利華鑫證券的控股股東，佔股51%。到了2019年，華鑫股份財報顯示，摩根士丹利華鑫證券繼續出現較大幅度虧損，對華鑫證券整體經營業績造成一定影響。
轉讓股權的交易直到2020年才真正落地，當時2%股權的成交價為3.76億。2020年3月份，摩根史丹利得到摩根士丹利華鑫證券2%的股權，成為控股方，而華鑫證券的持股比例從51%降至49%。
據公司年報，2020年華鑫股份的營業總收入為17.91億，歸母淨利潤7.08億，同比分別增長了39.86%和1002.6%。年報中提到，華鑫股份核心業務為證券業務,報告期內公司收入和損益主要來自於華鑫證券。同時，關於淨利潤增加，華鑫股份表示轉讓摩根士丹利華鑫證券2%股權事宜，為公司增加淨利潤4.76億元。
而這一年摩根士丹利華鑫證券的營業收入為3.28億元，淨利潤僅為140.84萬元。
在2020年年報中，華鑫股份明確表示，不再將摩根士丹利華鑫證券納入合併報表範圍，剩餘49%的股權轉入長期股權投資權益。這個曾經多次被寫入年報、“融匯了國際經驗和本土智慧”的合資公司，在貢獻了幾年不盡如人意的業績後，終於被華鑫股份轉為了一項“投資”。
而就在年報發表當日，華鑫股份宣佈，同意華鑫證券公開掛牌轉讓所持摩根士丹利華鑫證券39%股權。上海聯合產權交易所網站顯示，此次轉讓價格為5.69億元。而這距離上次作價3.76億轉讓2%股權交易達成的時間僅一年，價格大打折扣。
更值得注意的是，華鑫股份此次同時將摩根士丹利華鑫基金36%的股權一併出讓，作價3.89億元，兩筆交易總價約9.58億。
可見，“摩根士丹利華鑫”這個曾經的外資金融巨頭和中國本土金融機構結合的品牌，發展並不順暢，中資也開始慢慢從中撤退了。
中資撤退、外資衝鋒
在中資撤退的同時，外資憑藉着中國的金融開放政策開始衝鋒。
自2018年證監會將外資持有證券公司股權比例限制放寬至51%後，各大合資券商的股權變動開始加快。到了2020年4月，證券、基金公司的外資持股比例限制正式取消，證券行業開始迎來大批外資控股的券商。
據時代財經統計，截至目前，中國共有17家外資/合資券商，其中有9家外資控股券商。瑞銀證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、高盛高華都是2018年之後通過提升股權比例獲得了控股權。
信息來源：證監會。製圖：時代財經
今年4月27日，法國巴黎銀行申請設立證券公司，證監會已接收相關材料。這也是今年首家外資申請設立的券商。此外，還有10家外資/合資券商正在“排隊”。
信息來源：證監會。製圖：時代財經
行業內通常認為，合資券商會帶來“鯰魚效應”，加劇中國證券行業的競爭，同時，也能倒逼中國券商的轉型升級。
但事實上，合資券商在中國的生意做得一直不順，以中國內地首家外資（港資）控股證券公司——匯豐前海為例，其在2020年的營業收入為2.12億，淨虧損1.36億，比摩根士丹利華鑫證券的業績還難看。
而據證監會2019年證券公司排名數據顯示，在營業收入、淨利潤、核心淨資本等專項指標中，除中金公司、中銀證券、光大證券外，其餘外資參股或控股的券商均排在行業後列。
2019年營業收入排名。圖片來源：中證協
粵開證券分析師李興表示，外資謀求控股的主要原因有兩方面，一是目前中國證券行業處於高速發展時期，在資本市場全面深化改革，全面推行註冊制的大背景下，中國證券市場對於外資的吸引力也與日俱增；其二，外資控股有助於加強其對證券公司的控制權，一方面可與母公司開展更多業務協同，另一方面有利於減少因不同股東戰略分歧產生的經營障礙。
李興認為，外資券商處於發展初期，尚未形成一定的競爭優勢，發展受限主要由於資本規模、業務牌照、網點較少和缺乏業務協同等原因。