小米：短期“賺錢”能力提升，長期業務挑戰仍在

8月29日，小米集團（01810.HK）發佈2023年第二季度業績。

財報顯示，今年第二季度，小米實現營收673.55億元，同比下降4%；經調整淨利潤為51.4億元，同比增長147%。

整體來看，雖然小米總營收有所下降，但“賺錢”能力卻顯著提升。

紅星資本局注意到，小米“賺錢”能力的提升，一方面是小米的整體毛利率有所上漲，本季度達到21%，創歷史新高；另一方面是企業也在持續進行降本增效，本季度銷售費用44.8億元，同比下降16%，管理費用為11.4億元，同比下降13.1%。

不過，小米後續的“賺錢”能力如何，還得回到各業務發展情況展開探討。

資料圖 據視覺中國

（一）

手機業務，仍內外承壓

手機業務是小米最主要的營收來源，不過本季度手機業務營收明顯下滑，成為了小米營收最大的拖累項。

財報顯示，本季度小米智能手機業務實現營收366億元，同比下滑13.4%，佔企業總營收比例為54.3%。

紅星資本局從“量價”角度，簡要説明小米智能手機業務發展情況。

“量”上：財報顯示，2023年第二季度小米智能手機出貨量3290萬台，同比下滑15.9%。

從行業來看，目前全球消費電子需求依然相對疲軟。市場調研機構Canalys報告指出，2023年第二季度，全球智能手機出貨量同比下降10%，為2.58億部。

其中小米以13%的全球市場份額排名第三。

來源：Canalys

不過，在國內市場，小米的市場份額卻有所下降。

根據Canalys公佈的2023年第二季度中國市場手機份額排名來看，小米在中國市場份額為13%，排在了第五；第一到第四分別是vivo、OPPO、蘋果、榮耀。

“價”上：財報顯示，2023年第二季度小米智能手機出貨均價1112元，同比上升2.8%。

事實上，小米近年來一直在向高端化發起衝刺，高端化轉型也是小米的必經之路，企業只有“高端化”才能享有更多的品牌紅利，從而避免內卷式競爭，提升企業盈利空間。

小米本季度手機均價同比上升，一方面在於相對低價的印度市場出貨量下滑，結構性帶動手機均價有所提升。

據Canalys發佈的2023年第二季度印度智能手機市場數據來看，小米在該季度出貨量為540萬部，同比下滑22%。市場份額為15%，排名第三，被三星、vivo反超。

來源：Canalys

另一方面，小米發力國內高端市場確實有所成效。

根據第三方數據，2023年第二季度，小米智能手機銷量在4000-6000元價位段市佔率同比提升6.2個百分點達12.7%，定價3000元及以上的智能手機出貨量佔比同比提升3.3個百分點至20.1%。

但值得一提的是，在超高端領域，小米依然面臨較大挑戰。

以小米推出的超高端摺疊屏手機為例，市調機構IDC發佈的國內摺疊屏手機報告顯示，今年一季度，小米在中國摺疊屏手機市場的份額為4.5%，而到了今年第二季度，小米的份額下降至2%，在7家企業中排名墊底。

此外，根據Counterpoint Research數據，去年一季度，小米在中國超高端（批發價≥700美元，約合人民幣5000元）智能手機市場份額排名第三，但其份額只有3.2%。到了今年一季度，小米也沒有守住第三的位置，取而代之的是OPPO。

所以小米的智能手機業務依然面臨較大挑戰，外部看全球消費電子依舊低迷，印度市場失守；內部看小米高端化並沒有取得決定性成績，而在超高端市場依然困難重重。

（二）

IoT與互聯網業務，仍較為被動

2013年，小米推出貼有“MI”字樣logo、售價69元的小米充電寶，受到市場好評；此後小米以投資參股的形式扶持生態企業，不斷完善自己的智能硬件生態系統。

小米想做的是，通過硬件產品本身作為用户黏性保障，為後續軟件服務提升使用體驗留下入口，進而降低獲客成本，提高整體毛利率水平。

財報顯示，今年二季度，小米IoT業務實現營收223億元，同比增長12.3%，佔總營收的33.0%；互聯網服務實現營收74.44億元，同比增長6.8%，佔總營收的11.1%。

來源：企業財報、紅星資本局

在IoT業務上，小米IoT產品主要涵蓋電視和筆記本，2023年第二季度主要IoT產品實現營收47億元，同比下滑11.3%，主要是由境外市場智能電視和筆記本電腦的收入下滑所致。

不過其他IoT產品表現較好，今年第二季度小米其他IoT產品實現營收176億元，同比增長21%，主要得益於智能大家電業務的高增表現。在國內智能空調的出貨量大幅增加的帶動下，二季度智能大家電業務同比增長超過70%。

軟件方面，坐擁終端入口的小米，互聯網業務繼續維持70%以上的高毛利率，不過對營收的貢獻目前依然相對有限。

互聯網業務這部分收入主要來自廣告服務、遊戲收入、其他增值業務，後續還有待發展。

值得一提的是，位於生態鏈頂端的小米，處境依舊較為被動。

外部來看，由於小米追求極致性價比，接受這一規則的生態鏈企業，利潤率常常低於同行業平均水平。所以，生態系企業“去小米化”的姿態逐年升級，是目前小米生態面臨的主要問題。

很多小米生態鏈企業都想設立自主品牌，而這些曾經協同的生態圈企業，無疑也是小米強有力的競爭對手。

內部來看，目前小米生態鏈產品也存在較大市場爭議，因產品問題被處罰、被消費者投訴並不少見。

比如2021年11月11日，根據市場監管局官方通報，小米生態鏈最生活毛巾造假、售假被市場監管局查封10萬條毛巾。

2022年2月，小米手環因產品功能表述不準確，違反廣告法，被北京市海淀區市場監督管理局罰款8萬元。

此外，據黑貓投訴平台數據，不少用户因小米家電產品質量問題在平台上發起投訴。

對於小米來説，產品品質是小米打造整個生態鏈的根基。

然而，伴隨着小米生態鏈的邊界不斷擴大，利潤與產品質量、小米與生態鏈企業之間的博弈變得愈發微妙，小米也很難完全掌握主動權。

（三）

造車，有待開啓的新故事

小米造車，一直以來備受市場關注。雷軍曾表示，押上人生全部的聲譽，為小米汽車而戰。

儘管自2022年8月起，小米不再向外界披露造車進度，但在小米的財報、高管的公開發言中，還是能瞭解到小米汽車的相關消息。

財報顯示，今年二季度小米汽車業務研發投入為14億元。從官宣造車以來，根據公開財務數據計算，小米集團已經為汽車業務投入超過55億元。

毫無疑問，小米在造車上的投入正在不斷加碼。

本季度電話財報會上，小米集團合夥人、總裁盧偉冰表示，小米造車進展非常順利，甚至近期一些進展遠超預期，實際投入力度更大。集團抱着未來進入全球前五的目標來做汽車的長期佈局，做全棧自研，自建汽車工廠，所以現金流的投入要比披露的數字更高。

不過，造車向來是一個研發週期長、需要持續投入的重資產項目，而小米選擇自建工廠實則更“重”。

小鵬汽車董事長何小鵬就曾感慨，造車200億元都不夠花。蔚來創始人李斌也曾表示，要成為一家有競爭力、可持續的新造車企業，至少需要400億元的資金儲備。 

對於小米來説，未來或將不可避免地面臨資金壓力等問題

畢竟從汽車量產到上市後的品牌宣傳、門店建設、售後服務等方面，都需要花錢，持續投入可能依然巨大。

從行業來看，國內新能源汽車賽道競爭激烈，進入2023年，隨着特斯拉帶頭掀起降價潮，市場競爭再次進入新階段，未來的競爭只會越來越激烈。

在巨大的投入與激烈的市場競爭面前，小米汽車恐怕前期會持續拖累小米集團的財務數據，甚至影響到小米在二級市場的表現。

小結

小米這份第二季度財報，短期內確實給了市場一些信心，不過小米麪臨的長期挑戰仍在。一方面手機業務面臨存量競爭，另一方面小米還需帶着造車這個重資產業務負重前行。

汽車能否打開小米進一步的市場空間，離2024年越來越近，這個問題或許也很快會有答案。

紅星新聞記者 劉謐

編輯 餘冬梅