陽光動力(SPI.US)沽空報告全文：幹啥啥不行,蹭熱度第一名

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10月22日，沽空機構灰熊發佈了一份針對陽光動力(SPI.US)的沽空報告，指責該公司涉嫌利用熱度炒作股票，但隨後因未能實現預期目標導致股價下挫。

灰熊報告稱，陽光動力是一家臭名昭著的公司，公司業務幾乎涵蓋了近兩年所有熱門的行業，包括加密貨幣，大麻和電動汽車。這家公司一直在重複做一件事情，就是不停的蹭熱點，並傳出戰略消息令股價飆升，隨後進行激進的公關活動，但結果是，公司的全部業務都未能達到其宣傳的目標。

以下為報告全文：

我們認為陽光動力是一家臭名昭著的炒作公司，重複講述着不同的故事使股價短暫飆升。

- 2018年初，陽光動力推出了加密貨幣平台。我們認為它從未運作過。加密貨幣平台對該公司的貢獻只有慘淡的收入。

- 2019年9月，又推出大麻及大麻二酚(CBD)業務，然後，該業務沒有任何成果，近日有報道稱，其種植大麻的設施將可能被關閉。

- 最近在2020年9月，陽光動力再次推出了一家名為EdisonFuture Inc.的子公司，專注於設計和開發電動汽車和電動汽車充電解決方案。通過大量的實地研究，我們認為這家公司也會失敗。我們發現，EdisonFuture Inc.重要的合作伙伴目前沒有任何業務，所有業務在一年多前就已經停止了。

- 我們查明陽光動力的CEO是一名被通緝的逃犯。他還參與了另一家上市公司，而這家公司已經破產。

- 陽光動力有許多違約的可轉換債券，這説明公司資金管理不善、投資不善、決策和經營不善。

- 公司現任審計師的信譽度非常低。美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)已經禁止他們在中國進行審計。

- 公司80%的核心太陽能營收面臨風險，原因是發生在2020年5月的一樁訴訟。

- 我們看到了一個明顯的欺騙投資者的模式，陽光動力靠着蹭熱點炒作股價。在股權賬面價值為負值的情況下，我們認為最好的情況下該股股價會恢復至以前的水平，而最壞的情況是破產。

背景

陽光動力是一家典型的沒有明確戰略措施的公司。該公司成立之初，專注於為商業、住宅和政府公用事業客户和投資者提供光伏解決方案。

然而，其核心業務卻一直在虧損和下滑。也許是對股價表現不滿意，公司採取了市場上“什麼最熱就追什麼”的方式。這家太陽能公司不僅涉足虛擬貨幣、大麻，而且還在短短2年內涉足電動車行業。雖然他們在通過會議和新聞稿宣傳自己的故事方面顯然非常成功，他們的商業努力都迅速失敗了。

直到最近在2020年9月23日，因其成立電動車子公司EdisonFuture Inc. 的消息，使得股價飛速上漲。然而，通過大量的研究，我們得出的結論是，這家電動車子公司很可能會以迅速失敗而告終。

“幽靈”子公司EdisonFuture Inc.與資不抵債的中國製造商之間的電動車合作註定要失敗

9月23日，陽光動力發佈新聞稿稱，已成立電動汽車子公司EdisonFuture Inc.，負責設計和開發電動汽車和電動汽車充電解決方案。

不久後的2020年10月15日，陽光動力宣佈，其全資子公司EdisonFuture Inc.（以下簡稱 "EdisonFuture"）與中國領先的全電動物流車製造商陝西通家汽車有限公司（以下簡稱 "通家汽車"）簽訂了戰略合作框架協議。

根據協議條款，EdisonFuture與通家汽車將合作定製設計、開發、生產和銷售新一代智能電動皮卡和電動物流車。通家汽車將向EdisonFuture位於加州弗雷斯諾的組裝工廠提供零部件和支持，EdisonFuture將在那裏完成車輛的組裝，包括加裝軟件和其他本地生產的零部件。EdisonFuture還將成為以下產品的北美獨家經銷商。

目前通家汽車生產的是全電動最後一公里配送箱式貨車和皮卡。

受這兩則消息提振，陽光動力股價分別在消息公佈後上漲了4300%和27. 3%。然而，經過仔細觀察，我們很快就發現了這個電動車企業背後的重大風險。

我們能夠確定通家汽車是一家基本上存在問題的公司，自2019年9月起停止運營。

ST新海(002089.SZ) 是佔通家汽車35.82%的股權股東。由於新海是通家汽車的重要股東，所以會不定期更新通家汽車的經營狀況。從新海披露的信息來看，通家汽車存在嚴重問題。此外，自2019年9月以來，通家汽車的運營/生產已經停止。

我們從新海在2019年10月發佈的新聞稿中獲悉，通家汽車停產背後的原因是由於行業環境改變、現金流狀況惡化，這是在受到衞生事件的任何影響之前。

在新海2020年6月30日發佈的更新後的2020年年報中，在談到通家汽車的停產情況時，新海表示，截至本年報發佈日，通家汽車仍未恢復生產。

事實上，我們認為通家汽車近期復產的可能性很小。新海在2020年上半年報告中披露的通家汽車財務數據顯示，通家汽車基本無力償還債務，且其收入極低。(2020年上半年，我們估計銷售的汽車不超過20輛)

我們觀察到，通家汽車的股東權益為負12.5億元人民幣（約1.78億美元）。2020年上半年收入為92.6萬元人民幣（約13.2萬美元），淨虧損為2690萬元人民幣（約合380萬美元），而2019年上半年營收為9080萬元人民幣（約合1300萬美元），淨虧損9840萬元人民幣（約合1410萬美元）。此外，截至2020年3月11日，通家汽車似乎還欠新海約6.75億元人民幣。

這些負債水平和長期的停產使我們認為，公司很可能在沒有任何恢復生產前景的情況下破產，因為生產更多的產品只會導致更多的損失。通家汽車很可能需要清除所有財務和運營問題，甚至進行重組，然後才能開始生產。

新海也於2020年10月18日回應稱，鑑於近期與陽光動力的協議，陽光動力將派專業人員到通家汽車進行盡職調查，並討論未來模式。這應該會協助通家汽車儘快恢復運營。

我們首先直接聯繫了通家汽車，瞭解其最新的運營狀況。但是，他們網站上的電話號碼都無法接通。

我們進一步嘗試聯繫通家汽車的經銷商，核實他們是否還在銷售這些車。

此外，我們近日還派調查人員前往通家汽車，親身觀察該公司是否已經恢復經營。通過現場走訪和與保安的交談，證實該公司仍在停業中，並沒有恢復生產或其他任何活動。

根據我們發現的所有關於交易方通家汽車的信息，我們不得不相信陽光動力與該公司的這份戰略合作協議不過是為了搭上電動車的順風車，抬高其股價。我們認為這一安排不會帶來任何真實的經濟效益。

EdisonFuture Inc. 似乎是一間不存在的公司

同樣令人不安的是EdisonFuture的背景。與瀕臨破產的通家汽車不同，EdisonFuture完全沒有背景。事實上，我們在任何地方都無法確定EdisonFuture真實存在。

一般來説，新公司會向當地的公司部門提交一份公司註冊表。這將被opencorporates.com這樣的網站收錄。

然而，我們無法在任何政府數據庫中找到EdisonFuture。

這可能是由於該公司最近才註冊，因此沒有登錄到系統中。但是，我們向美國加州弗雷斯諾縣書記確認，沒有任何一家等待註冊的新公司叫EdisonFuture。

此外，陽光動力在新聞稿中表示：“通家汽車將向EdisonFuture位於加州弗雷斯諾的組裝廠提供零部件和支持，EdisonFuture將在那裏完成車輛的組裝，包括增加軟件和其他本地生產的零部件。”