東北證券：華蘭生物(002007.SZ)血製品行業高景氣，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，華蘭生物(002007.SZ)血製品行業高景氣，疫情過後流感疫苗再啓航。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為20.46億元、24.79億元和30.40億元，對應PE為37X、30X和25X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

東北證券指出，公司深耕血製品板塊多年，是國內為數不多的千噸級血製品企業之一。後疫情時代，羣眾對流感疫苗認知度提升，公司四價流感疫苗有望進一步放量。

東北證券主要觀點如下：

盈利預測：覆蓋白蛋白、靜丙和因子類三個品類，血漿利用率高;新冠疫情後大眾對疫苗產品認知度提升，流感疫苗使用習慣得到充分培養，公司作為國內最大四價流感疫苗生產基地，產業化優勢明顯。

血製品行業景氣度提升。國內兩票制政策落地後，中小渠道出清，血製品行業進入去庫存週期，2019年後主要企業存貨週轉率和應收款項賬期等指標逐步恢復正常。2020年新冠疫情延遲復工復產影響，行業整體採漿量預計與2019年持平或低個位數增長;海外疫情持續蔓延，根據CSL、Grifols等國際血製品巨頭披露，預計2020年全球採漿量將有一定幅度下滑，未來進口白蛋白供應預計偏緊。

後疫情時代四價流感疫苗有望進一步放量。國內流感疫情逐年加重，更多地區將疫苗納入免疫規劃或醫保覆蓋，整體滲透率不斷提升。新冠疫情背景下，各地疾控和衞健委加大流感疫苗宣傳和推廣力度。2020年，國內流感疫苗批簽發超5700萬支(同比+86%)，其中四價流感疫苗約3358萬支(同比+246%)，佔全部流感疫苗比例接近60%。公司四價流感疫苗2020年實現批簽發2062.4萬支(同比+163%)，佔比61.41%，後疫情時代，羣眾對流感疫苗認知度提升，四價流感疫苗有望進一步放量。

佈局單抗，放眼未來。公司目前已有7個單抗品種取得臨牀試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗目前均已進入III期臨牀研究階段，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經進入I期臨牀研究，未來上市後有望成為公司新的利潤增長點。

風險提示：產品銷售不及預期，研發進度不及預期的風險等。