掛麪產能利用率下滑仍要募資擴產 轉戰滬市主板的想念食品能吃得消嗎

創業板IPO撤單逾14個月後，打造了“想念”“康面”等掛麪品牌的想念食品股份有限公司（以下簡稱“想念食品”）又來A股了，這次擬登陸滬市主板。與前次IPO相比，想念食品本次IPO募資“胃口”變大，要多募3.16億元。需要指出的是，本次IPO逾六成募資額用於擴大掛麪產能，不過，公司目前掛麪的產能利用率並未飽和，且於2021年出現下滑，新增產能是否能夠有效消化是公司面臨的重要問題。此外，此前四年一直保持淨利增長的想念食品，歸屬淨利潤於2021年出現明顯下滑，同比下滑近四成。

再闖A股募集資金“胃口”變大

證監會官網顯示，想念食品IPO於近日披露招股書，擬登陸滬市主板。

招股書顯示，想念食品主營業務為掛麪、麪粉產品的研發、生產和銷售。經過多年發展，公司打造了“想念”“康面”“宛康面”“優面”等多個品牌的產品線。

需要指出的是，這並非想念食品首次IPO，公司創業板IPO曾於2020年9月29日獲得受理，排隊不足7個月，2021年4月13日，由於公司主動撤單，想念食品創業板IPO終止。

時隔逾14個月，想念食品再度向A股發起衝擊。通過對比公司兩次IPO披露的招股書，除了上市板塊由深交所創業板變更為滬市主板外，想念食品的募資“胃口”也變大了。

具體來看，前次創業板IPO，想念食品擬募集資金6.58億元，用於鎮平想念食品產業園二期工程建設項目、想念食品檢測和研發中心、想念食品股份有限公司掛麪生產線技術改造項目、營銷網絡及品牌建設項目以及補充流動資金，分別擬投入金額約為4.09億元、6888.47萬元、3045.6萬元、8006.39萬元以及7000萬元。

與前次IPO相比，本次IPO取消了“補充流動資金”這一募投項目，其他募投項目不變。不過本次IPO要多募3.16億元，募資額增加至9.74億元。其中，“想念食品檢測和研發中心”這一項目擬投入募資額不變，其他項目擬投入募資額均有不同程度的增加。

針對公司相關問題，北京商報記者向想念食品方面發去採訪函，不過截至記者發稿，並未收到對方回覆。

主打產品產能利用率下滑

想念食品謀求上市背後，擴張的野心不小。

通過想念食品募投項目可知，本次募集資金中，約6.58億元將用於鎮平想念食品產業園二期工程建設項目，佔合計擬募資額的比重約為67.56%，是本次募投項目中投入力度最大的項目。

據瞭解，鎮平想念食品產業園二期工程建設項目包括新增掛麪生產線、熟鮮面生產線、波紋面生產線等7條生產線。該項目達產後，想念食品掛麪產品年生產能力將增加15.36萬噸，並進一步豐富產品線以更好地滿足消費者需求。

據想念食品預測，該項目完全達產後，每年可增加銷售收入24.66億元，淨利潤1.87億元，內部收益率（所得税後）為19.65%，項目投資回收期（含建設期、税後）為7.07年。

值得注意的是，掛麪是想念食品的主要產品，在擬投入逾六成募集資金擴產的背後，公司掛麪的產能利用率並未飽和，且於2021年出現下滑。

招股書顯示，2019-2021年，想念食品掛麪產品的產能利用率分別為73.29%、83.05%、71.71%。想念食品表示，報告期內，公司掛麪產能利用率有所波動，主要原因為公司掛麪生產主要根據客户訂單情況，並結合月度銷售計劃，綜合平衡生產能力後進行，所以產量與當年掛麪銷量相關；2020年，因疫情影響市場需求旺盛，公司掛麪銷量有所增加，使得當年公司掛麪產能利用率增幅較大。

投融資專家許小恆表示，想念食品募投項目新增產能的消化能力是否與市場需求相匹配，在後續的審核中，可能會遭到監管問詢。

2021年淨利下滑近四成

通過想念食品兩度衝A披露的兩版招股書可知，想念食品自2017年起一直到2020年歸屬淨利潤處於逐年增長的態勢，不過2021年，想念食品歸屬淨利潤出現驟降，下降近四成。

招股書顯示，2017-2020年，想念食品實現的營業收入分別約為7.56億元、9.01億元、13.48億元、19.47億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約為4114.45萬元、5573.57萬元、1.13億元、1.71億元，歸屬淨利潤逐年上升。

但這一情況在2021年被打破，招股書顯示，2021年，想念食品實現營業收入約為22.23億元，對應實現的歸屬淨利潤約為1.03億元，經計算，公司2021年歸屬淨利潤同比下降近四成。

想念食品表示，2020年，受疫情因素影響，消費者對於食品的居家消費及儲備需求增長較大，導致當年公司經營情況良好，公司營業收入和歸屬淨利潤實現增長。2021年，隨着疫情的好轉，消費者儲備需求有所下降，公司當年經營業績較2020年有所下滑。

獨立經濟學家王赤坤錶示，IPO企業業績穩定性、持續盈利能力是監管層關注的重點，業績如果下滑較大，在審核中也可能會被追問。

此外，報告期內，想念食品主營業務毛利率出現下滑且低於同行平均水平，2019-2021年，公司主營業務毛利率分別為21.72%、20.04%、15.6%，而同行業可比上市公司平均毛利率分別為30.74%、27.46%和24.2%。

想念食品表示，2021年，原味類和風味類產品的毛利率下滑和低毛利率的麪粉產品收入佔比上升是影響主營業務毛利率變動的主要因素。與同行業可比上市公司相比，選取的可比公司如克明食品、三全食品等，雖均為食品加工製造業，但在具體產品、主要採購原材料、銷售渠道和定價政策尚存在一定的差異。

北京商報記者 董亮 丁寧