作者：時代財經 劉沐軒
韓國交易所近三年規模最大的IPO，來自韓國偶像男團防彈少年團（BTS）的經紀公司Big Hit。
據韓聯社報道，Big Hit此次IPO的規模達到8.2億美元。該公司在10月15日上市首日的股價報27萬韓元，是其IPO定價13.5萬韓元的兩倍，早盤一度暴漲30%，至35.1萬韓元，觸及漲停。
在韓國娛樂業碩大的蛋糕中，Big Hit的市值已經超過韓國另外三家主要經紀公司的總和。
IPO成就韓國最大經紀公司
在“造星”產業發達的韓國，自2013年6月13日出道的BTS並不算十分年輕，但卻在近年來火遍全球。
在今年9月憑藉《Dynamite》三次登頂歐美權威音樂榜單公告牌（Billboard）百強單曲榜後，BTS也在10月14日連續拿下第四次公告牌評選的“最佳社交媒體藝人”獎。這也是繼韓國電影《寄生蟲》斬獲奧斯卡後，韓國文化產業在全球市場獲得的又一佳績。
BTS的亮眼成績也改變了其經紀公司Big Hit的命運。
根據韓國文化部和韓國旅遊研究所的估計，BTS在各個領域總計為韓國經濟貢獻了1.7萬億韓元（15億美元）。2019年Big Hit的銷售額達到5870億韓元（5.12億美元），幾乎是2018年總銷售額的兩倍。
而更讓該公司“出圈”獲得資本市場追捧的是，在新冠病毒危機導致現場演唱會無法舉辦的情況下，Big Hit的盈利能力仍然沒有受到太大打擊。
根據Big Hit9月公佈的財報顯示，儘管該公司在2020年上半年的演唱會收入同比暴跌了近99％，但是專輯銷售額猛增了80％，總體收入僅同比下降了8％，淨利潤達到497億韓元（4200萬美元）。
據韓聯社報道，Big Hit的產品被機構投資者超額認購了1000倍以上，被散户投資者超額認購了600倍以上。
與此同時，隨着公司股價的飆升，Big Hit創始人房時赫的個人身價也達到了38億美元。根據韓國“財閥網”發佈的榜單，房時赫一躍成為韓國股市富豪第6位，目前身價僅次於現代汽車集團名譽會長鄭夢九。
而此前，房時赫還在今年8月贈送給BTS每位成員68385股公司股票，而按15日最高股價計算，該團體的7個成員身價都將超過2000萬美元。連Big Hit313名員工的人均股票收益都將達到7.4億韓元（64.7萬美元）。
作為一個偶像團體，BTS無疑已經相當成功，但從投資的角度，Big Hit真的未來可期嗎？
盈利結構單一、兵役“詛咒”…風險仍存
儘管Big Hit的規模已經超過了超過韓國另外三大經紀公司的總和，但相較於後者旗下豐厚的人才儲備，Big Hit只有BTS一張王牌。
根據Big Hit今年9月份發佈的IPO招股説明書，2020年上半年Big Hit總營收的88％都來自BTS。
而據華爾街日報報道，如此顯而易見的劣勢也督促着Big Hit轉型。在過去的一年中，該公司收購了一些小型音樂唱片公司，並推出了男團TXT。此外，Big Hit還推出了一個名為Weverse的平台，為粉絲們提供BTS的獨家內容。
但對此，韓華證券公司分析師吉仁海（音譯）認為，這些變化還不具有革命性，不能保證新的團體會複製BTS的成功。
與此同時，留給BTS創造價值的時間或許也不多了。
該團體年齡最大的成員金碩珍已經27歲，而根據韓國法律規定，年齡在18至28歲之間所有體格健壯的男性韓國人都必須在軍隊中服役約兩年。雖然此前韓國政府曾取消過在英超球隊熱刺擔任前鋒的孫興慜等知名運動員的兵役，但迄今為止，韓國的流行音樂明星們都沒有得到過豁免。
韓國國防部長官徐旭在10月7日還公開表示，當前在兵役問題上不會考慮將BTS團員視為特例。
據朝鮮日報10月13日報道，韓國兵務廳擬以“大眾文藝傑出人物可以酌情延期徵兵”等作為修改韓國《兵役法》的主要內容，並於本月向國會提交修改方案。
如果修正案通過，BTS成員的兵役雖然不會被免除兵役，但可以延期服役。
對此，Big Hit也承認兵役制度對投資者構成風險。但Big Hit在接受CNN Business採訪時表示，金碩珍已經報名了研究生課程。而根據韓國法律，這將使他服兵役的最晚期限推遲到2021年29歲生日之前。
值得一提的是，BTS近期還陷入了政治風波中。
BTS在今年獲得了韓國社協頒給為美韓關係做出傑出貢獻人士設立的“範弗利特獎”（Van Fleet Award）。而BTS隊長金南俊則在10月11日的獲獎感言中表示，“今年是韓國戰爭爆發70週年，我們會銘記（韓美）兩國共同經歷的苦難歷史和無數男女的犧牲。”
毫無疑問，此言與抗美援朝戰爭的史實相悖，引發了大批中國粉絲的不滿。
對此，中國外交部發言人趙立堅在12日回應稱，“我注意到了中國網民對此事反應。我想説的是，以史為鑑、面向未來、珍愛和平、促進友好，應該是我們共同的追求，值得我們共同努力。”
事件發生後，據《金融時報》報道，三星電子、意大利運動服品牌Fila以及韓國汽車製造商現代汽車集團等公司紛紛下架或刪除了與BTS有關的產品和廣告。
其中，現代汽車在2017年就曾因韓國“薩德”導彈系統事件，導致當年在中國的銷量下降了60％以上。